Главное

В апреле рубль подешевел по сравнению с мартом. Доллар превысил 85 рублей, евро вырос более чем на 3%, юань также демонстрирует положительные краткосрочные тенденции.

ОФЗ потеряли в стоимости, а доходность по ним увеличилась. Индекс гособлигаций RGBI снизился до уровня поддержки — возможно, это и есть дно. Бонды переоценить еще можно.

На товарном рынке: нефть марки Brent неожиданно поднялась до 75 долларов, золото — до 3150 долларов за унцию, а газ NG — до 4,15 долларов. Активные трейдеры вновь перешли с долговых позиций на кэш в локальных точках максимума.

В деталях

Рубль В отступлении от многолетних рекордов по внебиржевым курсам доллара и многомесячных максимумов против биржевого юаня. В марте курс доллара составил 81,5, а евро – 87,5 — самую низкую точку лета 2023 года. Пара CNY/RUB в начале весны 2025 года достигла минимумов июня 2024 года, равных 11,13.

Теперь доллар 85,5 (+2,2%), евро над 92,4 (+3,1%) — это курсы от ЦБ на 1 апреляБиржевой юань вчера достигал 11,85. Происходит восстановление инвалют после падения до минимумов 2025 года на 25%. В марте из-за завышенных ожиданий быстрого разрешения конфликта геополитическая риск-премия в курсе рубля сократилась до предела. Зимний экспорт был высок, предложение валюты на рынке — рекордным, импорт оставался подавленным, а спрос на валюту низким.

В конце марта ухудшилась обстановка на периметре, возникли опасности. очередных санкцийРиск-премия в курсе вновь возросла, рубль отступил, инвалюты отреагировали отскоком. Налоговый период завершился 28 марта, и фактор поддержки курса рубля временно угас, так как до следующего апрельского периода еще далеко, а дополнительного предложения инвалют от экспортеров пока не предвидится. Более того, существует высокая вероятность, что весенний экспорт окажется ниже зимнего, притоки сократятся, а импорт начнет расти, что означает увеличение спроса на валюту.

В качестве ориентиров Укрепления инвалют на апрель предполагались: доллар — 85 рублей, евро — 94 рубля, юань — около 12 рублей. Доллар уже превысил планку, а евро и юань приблизились к целевым отметкам. Однако валютный рынок динамичен, и курсы могут колебаться как вверх, так и вниз. Коррекции после локального роста, а также технические откаты для проверки прочности важных уровней вполне вероятны.

В ближайшие сессии доллар может испытать уровень 85 как поддержку сверху вниз, а юань отскочил с 11,85 до 11,65, необходимый тест пройден — в развитии темы роста по CNY/RUB ориентир на динамику 12 сохраняется.

Расширяя горизонт рассмотрения, доллар может достигнуть отметки в 90, но не моментально, а скорее ближе к концу весны – началу лета, когда возрастёт вероятность повышения ключевой ставки ЦБ. Монетарное послабление фактически уже перестаёт поддерживать курс национальной валюты.

ОФЗ Вследствие обострения геополитической обстановки и сохранения жесткой монетарной политики индекс гособлигаций RGBI испытал коррекцию почти 5% с пика, достигнутого менее двух недель назад. Однако техническая поддержка на уровне 108,8 балла уже установлена вчерашним днем, когда индикатор цен длинных бондов достиг этого уровня. Возможно, сезон распродаж ОФЗ близок к завершению.

Долговому рынку предстоит дальнейшая переоценка. В июне Центробанк может понизить ключевую ставку и к концу года довести её стоимость до 16%. При таком развитии событий цены облигаций станут значительно выше нынешних, а высокую доходность на долгий срок можно зафиксировать именно сейчас. Для этого подойдут следующие… выпуски бумаг.

БКС Мир инвестиций