Продолжаем считать долговой рынок в рублях положительным и не будем изменять состав портфеля.

Главное

Банк России поддержал процентную ставку на уровне 21%. Сигнал о возможной корректировке показал небольшие изменения в сторону послабления.

Инфляция на неделе составила 0,06%, что ниже прошлой недели (0,11%). Это умеренно положительный показатель.

Учитывая нынешний курс рубля, ожидаем снижения инфляции в марте.

В конце месяца прогнозируется появление данных, которые могут свидетельствовать о снижении инфляции в сфере экономики и кредитования.

• Рубль около 85 за доллар США — позитивно.

Цена на нефть Уральская составляет примерно 62 доллара за баррель — это слабое снижение.

В деталях

Курс рубля способствует снижению темпов инфляции.

Гипотетические огурцы всё ещё оказывают влияние на инфляцию. крепкого Изменение курса рубля обусловлено тем, что овощи и фрукты — самые быстро реализуемые товары, реагирующие на изменения быстрее всего: минус 0,7% за неделю. Предполагается, что эта тенденция продлится и постепенно распространится на другие компоненты инфляции. Ожидаемая инфляция в марте составит около 3–5%, приближаясь к целевому показателю ЦБ, что позитивно. Тем не менее, геополитическая обстановка может повлиять на курс рубля и, как следствие, на инфляцию.

Уверенность в умеренно положительном видении рынка в долгосрочной перспективе сохраняется, поскольку к 2026–2027 годам ожидается постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с более чем 15% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан — крупная российская компания по автолизингу, действующая в стабильном секторе с эффективным бизнесом и низкими финансовыми рисками. В кризисные времена цена на автомобили (залоги) повышается из-за курса доллара, что приводит к снижению убытков по лизингу.

6% прибыли от активов — наилучший показатель в секторе лизинга и банковского дела. Низкая долговая нагрузка. Условная YTM 27,6% — максимальное значение для первого эшелона для непрофессиональных инвесторов. Предполагается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга (19,2%). Потенциальный доход за полгода 10% — привлекательный показатель.

R

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшим рыночным сегментом, приблизительно 10%. Деятельность ведётся в устойчивом секторе: облачные технологии, дата-центры, серверы. Уровень задолженности невелик. Предполагаемый доход превышает 10% годовых.

R

Позитив возглавляет российский сектор кибербезопасности. У компании низкий уровень долговой нагрузки: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в 2023 году. Предполагаемый доход превышает 10% за год.

R

ЕВРАЗ НТМК, являющийся стальным дивизионом группы Evraz plc, принадлежит российской компании ЕвразХолдингФинанс. Занимает лидирующие позиции в производстве стали для строительной и железнодорожной отраслей России – до 54% выручки приходится на эти сегменты. Высокая маржинальность по EBITDA (27%) обусловлена вертикальной интеграцией в добычу железной руды, а низкая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA — 0,8x) подтверждает финансовую устойчивость компании.

Экспорт делает вклад в размере 38% от общей выручки, преимущественно в Азиатском регионе. Условная YTM равна 26,3%, что является максимальным показателем для первого эшелона, ожидается снижение. Потенциальный доход за полгода — 11%, что представляется привлекательным.

R

Сэтл Групп – ведущий девелопер жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA очень низкий: 0,4x. Прибыль находится на высоком уровне для отрасли. YTM составляет 26,5% — больше, чем у компаний с аналогичным рейтингом. Доход за полгода может превысить 16%, что делает данный вариант привлекательным.

R

Россети — крупная государственная компания, занимающаяся передачей электроэнергии по сетям бывшего РАО ЕЭС. У компании низкий уровень долга и высокая прибыльность, обусловленная сегментом магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Потенциальный доход за полгода превышает 13%, что делает инвестицию привлекательной.

R

РЕСО-Лизинг — лучшая компания в стабильном сегменте автолизинга, который показывает рост в период кризиса. Обесценение рубля увеличивает стоимость залогов иномарок и снижает кредитные убытки.

Выпуск БО-П-25 имеет доходность 23,3%, такую же как у Балтийского Лизинга, при лучшей кредитной оценке по всем трём ключевым рискам: бизнес-риску, финансовому риску и акционерному риску. Предполагаем доход более 9% за полгода.

R

Каршеринг-сервис Делимобиль (эмитент Каршеринг Руссия) занимает около 50% рынка краткосрочной аренды автомобилей в РФ. Компания владеет автомобилями преимущественно иностранного производства, что позволяет ей выиграть от обесценения рубля и роста утилизационного сбора.

Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA повышен — 3,8х, но ожидается снижение вследствие роста прибыльности. YTM равен 24,3%, потенциальный доход за полгода превышает 12%, что делает предложение привлекательным.

R

ТрансКонтейнер является крупнейшим оператором контейнерных перевозок по железной дороге в России и СНГ. Уровень задолженности по показателю Чистый долг/EBITDA средний — 2,7х, но бизнес стабилен, а акционер способен поддерживать компанию, имея более низкую долговую нагрузку.

Предлагаемый годовой доход по условиям YTM — 27%, а за полгода можно получить более 11% — это внушительная сумма.

R

Газпром, являющийся поручителем по облигациям, добывает газ и нефть, владеет газотранспортной системой в России и имеет монополию на экспорт по трубе. За последние 12 месяцев, по состоянию на I полугодие 2024 года, выручка от газа, нефти и прочего составила 51%, 42% и 7%, а EBITDA — 55%, 38% и 7% соответственно.

Общество «Газпром капитал» выпустило облигации БО-003Р-02 с ожидаемой годовой доходностью 26,1%, что считается очень высоким показателем для первого эшелона, куда входят самые надежные компании. Купоны переменные (ключевая ставка плюс 1,25%), выплачиваются ежемесячно с переоценкой через каждые семь дней. За полгода потенциальный доход составляет 11%, что привлекательно.

Готовое решение

«ПИФ Российские облигации» Этот фонд подходит консервативным инвесторам, предпочитающим инструменты с умеренным риском. Фонд инвестирует в государственные облигации и облигации крупных российских компаний с высоким кредитным рейтингом. В его составе государственные и корпоративные облигации с постоянным купоном и флоатеры.

БКС Мир инвестиций