Поддерживаем оптимистичный настрой по отношению к долговому рынку в рублях и сохраняем текущий состав инвестиционного портфеля.

Главное

Центральный банк оставил процентную ставку на уровне 21%, но послабил общий тон своих заявлений.

Ежедневный рост цен составил 0,06%, что ниже показателя прошлой недели (0,11%).

С учётом актуального курса валюты ожидается снижение инфляции в марте.

В конце месяца прогнозируется публикация данных о снижении инфляции в сфере экономики и кредитования.

• Рубль около 85 за доллар США — позитивно.

Цена нефти Уральская держится около 62 долларов за баррель, что расценивается как умеренно негативное развитие событий.

В деталях

Растущий курс рубля сдерживает инфляцию.

Влияние искусственных «огурцов» на инфляцию сохраняется. крепкого Счет ведется в рублях. Категория свежих овощей и фруктов имеет наибольшую оборачиваемость, поэтому реагирует быстрее — минус 0,7% за неделю. Предполагается, что данная тенденция продлится и может распространиться на другие компоненты инфляции. Оценки показывают, что инфляция в марте может составить около 3–5%, то есть приблизиться к цели ЦБ. Однако геополитическая обстановка остается важной и может повлиять на курс рубля, а следовательно, и на инфляцию.

Держимся умеренно оптимистичного взгляда на рынок в долгосрочной перспективе, ведь к 2026–2027 годам ожидаем постепенное снижение доходностей долговых ОФЗ с более чем 15% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан — крупная российская автолизинговая компания, действующая в секторе, устойчивом к кризисам. Бизнес эффективный с низкими финансовыми рисками. Стабильность бизнеса связана с ростом цен на автомобили (залоги) во время кризиса из-за курса доллара — это приводит к снижению убытков по лизингу.

Роялти от активов в размере 6% является наилучшим показателем в секторе лизинга и банковского дела. Уровень задолженности невысокий. Условная YTM на уровне 27,6% – максимальное значение для первого эшелона для неквалифицированных инвесторов. Предполагается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга (19,2%). Потенциальный доход за полгода составит 10% – привлекательный показатель.

R

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшой рыночной долей, примерно 10%. Деятельность компании сосредоточена на стабильном секторе: облачная инфраструктура, дата-центры, сервера. Финансовая нагрузка невелика. Потенциальная доходность превышает 10% годовых.

R

«Позитив» возглавляет российский сектор кибербезопасности. У компании крайне низкий уровень долговой нагрузки: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в 2023 году. Предполагаемый доход превышает 10% годовых.

R

ЕВРАЗ НТМК, эмитент ЕвразХолдингФинанс, является российским стальным подразделением группы Evraz plc. Занимает лидирующие позиции в производстве стали для строительства и железнодорожной отраслей в РФ — 54% выручки приходится на эти сегменты. Высокая маржинальность по EBITDA (27%) обусловлена вертикальной интеграцией в железную руду, а низкая долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA — 0,8x.

Экспорт дает 38% выручки, в основном реализуется в Азиатском регионе. Предполагаемая YTM равна 26,3%, что максимум для первого эшелона; ожидаем снижения. За полгода можно получить доход до 11%, это привлекательно.

R

Сэтл Групп является крупнейшим застройщиком жилья в Санкт-Петербурге. У компании очень низкая долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA — 0,4x. Прибыльность Сэтл Групп одна из лучших в отрасли. YTM составляет 26,5% — выше, чем у компаний с аналогичным рейтингом. Потенциальный доход за полгода превышает 16%, что привлекательно.

R

Россети — большой государственный холдинг в области инфраструктуры, объединяющий объекты электропередачи бывшего РАО ЕЭС. Компания занимается транспортировкой электроэнергии по проводам. Показатель чистый долг/EBITDA очень низкий (менее 1). Прибыльность одной из лучших в отрасли благодаря сегменту магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Условная YTM составляет 25,4%, потенциальный доход за полгода — более 13%, что делает инвестицию привлекательной.

R

РЕСО-Лизинг — ведущая компания на рынке автолизинга, где стабильность обеспечивается контрцикличностью в кризисные периоды: падение курса рубля увеличивает стоимость автомобилей иностранного производства и сокращает кредитные потери.

Эмитент БО-П-25 предлагает доходность в размере 23,3%, что сопоставимо с показателями Балтийского Лизинга при превосходном кредитном рейтинге по всем трем рискам: бизнес-риску, финансовому риску и акционерному риску. Ожидаемая прибыль за полгода превышает 9%.

Сервис краткосрочной аренды автомобилей Делимобиль (эмитент Каршеринг Руссия) занимает около 50% рынка РФ. Компания владеет автомобилями, преимущественно иностранного производства, что приносит ей выгоду в условиях обесценения рубля и роста утилизационного сбора.

Чистый долг по EBITDA высокий — 3,8, но прогнозируется снижение из-за роста прибыли. YTM равен 24,3%, потенциальная доходность за полгода превышает 12%, что делает инвестицию привлекательной.

ТрансКонтейнер – лидер контейнерных перевозок железнодорожным транспортом в России и СНГ. Уровень закредитованности по показателю Чистый долг/EBITDA средний (2,7х), но бизнес стабилен, а акционер готов поддерживать компанию, имея при этом более низкий уровень закредитованности.

Предлагаемый доход по YTM 27%, потенциал прибыли за шесть месяцев превышает 11% — это привлекательное предложение.

Газпром, как поручитель/оферент облигаций, занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и имеет монополию на экспорт по трубам. За последние 12 месяцев, по состоянию на I полугодие 2024 года, выручка от газа, нефти и прочего составила 51%, 42% и 7%, а EBITDA — 55%, 38% и 7% соответственно.

Газпром капитал БО-003Р-02 с прогнозируемой доходностью по купонам в размере 26,1% – показатель высокой доходности для первого эшелона, куда входят самые надежные компании. Купон переменный (ключевая ставка плюс 1,25%), выплата ежемесячная с переоценкой через каждые 7 дней. За полгода возможный доход равен 11% — это привлекательный показатель.

Готовое решение

«ПИФ Российские облигации» Подходит для консервативных инвесторов, предпочитающих инструменты с умеренным риском. Фонд инвестирует в государственные облигации и облигации крупных российских компаний с высоким кредитным рейтингом. В составе фонда облигации с постоянным купоном и флоатеры.