Эксперт ожидает сохранения процентной ставки в пятницу с потенциалом снижения в апреле.
Центральный банк России не изменит процентную ставку на встрече в пятницу, 21 марта, но возможно понизит её уже в апреле — раньше, чем предполагал наш базовый прогноз (июнь), и значительно раньше общего мнения экспертов.
Главное
Курс способствует борьбе с инфляцией, однако рубль находится в переоцененном положении. Предполагается постепенное снижение курса до уровня 90–95 долларов за единицу.
• Динамика кредитования сильно зашумлена.
При неизменных параметрах бюджета Минфин после начальных расходов будет изъять из экономики больше средств, чем вложит.
В первом квартале рост цен составит приблизительно 8,5–8,7% по годовой норме скорректированной на сезонные колебания, значительно ниже оценок ЦБ в 10,2%, озвученных в февральском комментарии к среднесрочному прогнозу.
Что купить
Потенциальному снижению ключевой ставки можно противостоять, инвестируя в долгосрочные облигации с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД).
До 30% на самых надежных облигациях
Облигации федерального займа с отдаленным сроком погашения продаются по цене ниже номинальной стоимости. Уменьшение ключевой ставки до 16% к концу 2025 года вместе с понижением доходности долгосрочных ОФЗ (10 лет) до 12,5%, приведет к совокупной доходности этих выпусков в 28-30% (купоны и переоценка тела) в течение ближайшего года.
Выделяем:
Корпоративные облигации
В нынешней ситуации привлекательными кажутся и корпоративные облигации с невысоким уровнем задолженности. По ним доходность сможет значительно превысить уровень инфляции.
Сколько можно заработать
Предполагаемая доходность активов составляет 29–34% в год.
В деталях
Предполагается, что процентная ставка останется на уровне 21% на следующем заседании.
ЦБ РФ, скорее всего, сохранит текущую позицию и продолжит сбор данных о состоянии экономики. Статистика декабря и января искажена бюджетными расходами, сдвигом выплат премии из-за изменения ставки НДФЛ и резким замедлением кредитования — ее устойчивость пока неочевидна. Сейчас разумнее дождаться полной статистики квартала.
Курс и его влияние на инфляцию и ставку
Высокая стоимость рубля может снизить инфляцию в этом году на полпроцентного пункта.
Курс прогнозируется вблизи 90-95 долларов за единицу при сокращении предложения валюты и повышении ее спроса.
Снижение выдачи банковских кредитов в рублях привело к увеличению объемов продажи экспортерами иностранной валюты. Сейчас экспортерам требуется рубли для погашения ранее полученных кредитов и текущих расходов, таких как налоги. Избыток валюты сохранится до апреля-мая, когда запланирован квартальный уплата налогов. Возможен частичный возврат выдачи рублевых кредитов.
Низкий спрос на валюту вызван слабым интересом экспортеров. Высокие ставки ограничили потребительский кредит и спрос на импорт. Весной спрос на валюту возрастет из-за распродажи складских запасов и потребности выезжающих за границу отдыхать.
Объёмы кредитных портфелей уменьшаются, однако существуют некоторые особенности.
Устойчивое снижение портфеля физических лиц в номинале наблюдается только благодаря быстрому росту в середине года. Годовые темпы роста все еще двузначные. В декабре произошли крупные погашения из-за выплат бонусов. Корпоративный кредит сократился после выплат из бюджета оборонным предприятиям, которые кредитовались летом. Без этих погашений говорить о стабильности корпоративного портфеля преждевременно.
С имеющимися расходами бюджета займ не требуется.
С декабря по февраль бюджет потратил 15 триллионов рублей (7,5% ВВП). Расходы за январь-февраль составили почти 8 триллионов рублей (18,5% от плана) — это рекорд за десятилетнюю историю. ЦБ считает текущий бюджет дезинфляционным фактором. При неизменных параметрах бюджета после расходов в начале года Минфин будет изымать из экономики больше денег, чем вливать.
Потребление однозначно замедляется
Видно это как по данным Росстата, так и по оперативным сведениям Сбериндекса и ФНС. Население не обращается за кредитами и отдает предпочтение накоплениям. Также замечен тренд на замедление роста зарплат вместо ускорения. HH.ru фиксирует двузначные темпы сокращения количества вакансий при росте резюме на треть по сравнению с прошлым годом. Официальные сведения о рынке труда поступают с двухмесячным опозданием — в апреле будет доступна статистика за февраль.
Низкий спрос и укрепление рубля оказывают давление на инфляцию.
В феврале инфляция составила 7,6% в годовом исчислении с учётом сезонных колебаний, в марте показатели будут близки к февральским. Среднеквартальный рост цен за первый квартал 2025 года составит около 8,5–8,7% в годовом исчислении с учётом сезонных колебаний. Это существенно ниже оценок ЦБ, которые составляли 10,2%, согласно комментариям к среднесрочному прогнозу от февраля.
К апрелю 2025 года Центробанк может понизить процентную ставку по итогам первого квартала. Базовый прогноз предполагает снижение в июне. Вместе с тем Центробанк будет следовать рынку, поскольку ставки в экономике уже начали уменьшаться. Из-за слабого спроса на кредиты банки не стремятся хранить дорогие активы.
БКС Мир инвестиций
This disclaimer text appears to be from a financial institution, likely an investment firm like «BKS World of Investments» (based on the mention of «БКС Мир инвестиций»).
Here’s a breakdown of what it aims to communicate:
**Key Points:**
* **Limited Audience:** This material is primarily for knowledgeable investors who understand complex financial products. It may not be suitable for casual or inexperienced investors («non-qualified investors»).
* **Complexity of Instruments:** The materials discuss sophisticated financial instruments that might require specific testing or qualifications before purchase. The disclaimer advises readers to confirm their eligibility to invest in the mentioned instruments.
* **Risks Involved:** Investing always carries risk. This disclaimer emphasizes that investments can lose value, and past performance is not indicative of future results. Factors like currency fluctuations can also impact returns negatively.
* **No Obligation to Qualify:** The disclaimer clarifies that readers are not obligated to become «qualified investors» unless they intend to engage in activities restricted to such individuals.
* **Independent Decision-Making:** It stresses that the decision to become a qualified investor is a personal one, requiring careful consideration of legal implications.
* **Legal & Copyright Information:** The disclaimer includes information about applicable law (likely Russian), restrictions on copying or distributing the material, and copyright ownership by «BKS World of Investments.»
**Overall Purpose:** The disclaimer aims to protect the financial institution from liability by clearly stating:
* **Target Audience:** This material is not for everyone.
* **Potential Risks:** Investors must understand that they could lose money.
* **Individual Responsibility:** The decision to invest and the level of qualification are ultimately the investor’s responsibility.
Let me know if you have any further questions about this disclaimer!
