Экономист прогнозирует стабильность процентной ставки ЦБ на этой неделе с возможностью снижения в апреле.
Банк России пока оставит ставку прежней на встрече 21 марта, но может её понизить уже в апреле — до этого срока предсказывалось лишь к июню по основному сценарию и намного позже по общим ожиданиям.
Главное
Курс оказывает помощь в противостоянии инфляции, однако рубль переоценен. Предполагается постепенное снижение курса до интервала 90–95 долларов за единицу.
• Динамика кредитования сильно зашумлена.
Без изменения параметров бюджета Министерство финансов после начальных расходов будет выводить из экономики больше средств, чем вкладывать.
В первом квартале повышение цен составит примерно 8,5–8,7% в годовом исчислении с сезонной и временной корректировкой, значительно меньше, чем прогноз ЦБ (10,2%) из комментариев к среднесрочному прогнозу февраля.
Что купить
Для хеджирования возможного понижения процентной ставки можно использовать долгосрочные облигации с фиксированным доходом (ОФЗ-ПД).
До 30% на самых надежных облигациях
Облигации федерального займа с отложенным погашением продаются по сниженной цене относительно номинальной стоимости. Уменьшение ключевой ставки до 16% к концу 2025 года вместе с снижением доходностей долгосрочных ОФЗ (10 лет) до 12,5%, приведет к общей доходности этих выпусков в 28-30% (купоны и переоценка тела) в ближайший год.
Выделяем:
Корпоративные облигации
В нынешних реалиях интересно смотрятся и корпоративные облигации с невысокой задолженностью.
Доход от этих инструментов перекроет инфляцию многократно.
Сколько можно заработать
Мы ожидаем, что годовая доходность этих активов будет находиться в диапазоне от 29% до 34%.
В деталях
Предполагается, что ставка останется на уровне 21% на следующем заседании.
ЦБ России, вероятно, продлят перерыв и продолжат собирать данные о состоянии экономики. Статистика декабря и января искажена бюджетными расходами, сдвигом выплат премий из-за повышения НДФЛ, резким замедлением кредитования — её устойчивость пока не очевидна. Сейчас целесообразнее дождаться полной статистики по кварталу.
Курс и его влияние на инфляцию и ставку
Высокая стоимость рубля может снизить инфляцию в текущем году на 0,5 процента. В начале года курс рубля колебался от максимумов к минимумам.
Предполагается, что курс постепенно ослабнет до уровня 90-95 долларов за единицу при уменьшении предложения валюты и увеличении спроса.
Экспортеры увеличили продажи валюты после того, как банки ограничили выдачу рублей в качестве кредитов. Сейчас им необходимы рубли для погашения старых долгов и текущих расходов, таких как налоги. Избыток валюты сохранится до апреля-мая, когда предстоит уплата квартальных налогов. Возможен частичный возврат практики выдачи рублевых кредитов.
Валюта не пользуется большим спросом из-за слабого интереса экспортеров. Высокие процентные ставки препятствуют кредитованию потребителей и снижают интерес к импорту. По мере расхода запасов, импорт восстановится к весне. Также увеличится спрос на валюту со стороны путешествующих за границу.
Портфель кредитных займов уменьшается, однако имеются некоторые особенности.
Портфель физических лиц снижается по номиналу, но это связано с быстрым ростом в середине года. Годовые темпы роста всё ещё двузначные. В декабре произошли большие погашения из-за выплаты бонусов. Корпоративный кредит сократился после выплат из бюджета оборонным предприятиям, которые кредитовались летом. Рано говорить о стабильности корпоративного портфеля без этих погашений.
Не требуется кредит с имеющимися расходами бюджета.
С декабря по февраль было потрачено 15 триллионов рублей (7,5% ВВП). В январе-феврале расходы составили почти 8 триллионов рублей (18,5% от плана) — рекорд за десятилетний период. ЦБ считает текущий бюджет дезинфляционным фактором. Если параметры не изменятся к середине года, то после расходов в начале года Минфин будет изымать больше средств из экономики, чем вливать.
Потребление однозначно замедляется
По данным Росстата, Сбериндекса и ФНС видно, что население отдает предпочтение накоплениям вместо кредитов. Рост зарплат не ускоряется, скорее наоборот наблюдается тенденция к замедлению. На платформе HH.ru двузначные темпы сокращения вакансий фиксируются при росте количества резюме на треть по сравнению с прошлым годом. Официальные данные по рынку труда поступают с задержкой двух месяцев — в апреле будет доступна статистика за февраль.
Небольшое число покупателей и крепление курса рубля оказывают давление на инфляцию.
В феврале инфляция составила 7,6% по годовому изменению. В марте показатели будут приблизительно такими же. Среднеквартальный рост цен в первом квартале 2025 года составит около 8,5–8,7% по годовому изменению. Это значительно ниже оценок ЦБ в 10,2%, озвученных в комментариях к среднесрочному прогнозу февраля.
По итогам первого квартала 2025 года Центробанк может понизить процентную ставку уже в апреле. Базовый прогноз предполагает снижение в июне. В этом случае Центробанк официально будет следовать рынку, так как ставки в экономике уже начали снижаться. Банки из-за слабого спроса на кредиты не заинтересованы в поддержании высоких процентных ставок по пассивам.
БКС Мир инвестиций
This text is a disclaimer and risk warning likely found on financial materials provided by the Russian investment company «BKS».
Here’s a breakdown of the key points:
**Target Audience & Responsibility:**
* The material is aimed at individuals considering investing in financial instruments, potentially complex ones.
* It emphasizes that readers are responsible for understanding the risks involved and seeking professional advice if needed.
**Financial Instrument Complexity & Access:**
* Some instruments mentioned might not be accessible to all investors, particularly non-qualified individuals («неквалифицированным инвесторам»).
* The text advises readers to confirm their eligibility before investing in any specific instrument.
* It acknowledges the possibility of needing to undergo a qualification process, as per Russian securities market regulations.
**Investor Qualification & Due Diligence:**
* While becoming a «qualified investor» (квалифицированный инвестор) is not mandatory for all investors, the text encourages individuals to research the implications of this status before deciding.
* It stresses that the decision to become a qualified investor should be made independently after careful consideration.
**Investment Risks:**
* The disclaimer explicitly states that investment returns can fluctuate, and investors may lose some or all of their principal.
* Past performance is not indicative of future results.
* Currency exchange rates can impact the value of investments.
**Legal & Copyright Information:**
* The material is subject to Russian laws and regulations.
* It cannot be reproduced or distributed without written permission from «BKS.» **Overall, this disclaimer serves as a vital protection for the investment company by:**
* Clearly outlining the risks associated with investing.
* Shifting responsibility for investment decisions onto individual investors.
* Emphasizing compliance with Russian financial regulations.
Let me know if you have any other questions about this disclaimer or need further clarification on specific points!
