Электроэнергетика: лидерство Интер РАО в секторе до второго квартала 2025 года
В стратегии на II квартал 2025 г. Рассмотрен российский рынок, отдельные отрасли и бумаги.
Представлен негативный взгляд на сектор электроэнергетики. В этом материале подробнее рассмотрим возможные трудности, которые может ожидать этот сектор в ближайшие месяцы, а также акций, заслуживающих внимания.
Главное
• Взгляд на сектор: «Негативный».
• Средний потенциал роста: 7%.
• Фавориты на II квартал 2025: Интер РАО.
В деталях
В ходе переоценки компаний сектора были внесены изменения в наши оценки и обновлены финансовые прогнозы. Общий взгляд на бумаги сектора остался прежним, за исключением ТГК-1. Теперь мы придерживаемся нейтральной позиции по этой бумаге, ранее относясь к ней позитивно.
Целевую цену по Интер РАО уменьшили на 2%, взгляд остался «Позитивным». В то же время, целевые цены Мосэнерго повысили на 3% («Нейтральный»), ОГК-2 — на 18% («Негативный») и ФСК-Россети — на 17% («Негативный»). Целевые цены по РусГидро, Юнипро и ТГК-1 не изменились.
Интер РАО, РусГидро и Юнипро представили результаты работы за 2024 год, отметившиеся рядом нюансов. Отчёты от Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2 пока не опубликованы, так как компании воспользовались правом на закрытие показателей.
Недостаточная доходность, масштабные инвестиционные проекты и низкие дивиденды (или их полное отсутствие) превратили электроэнергетику в малоинтересный для инвесторов сектор. Этому также способствуют высокая степень государственного контроля и отсутствие акцента на повышение стоимости акций.
Индексация тарифов и повышение цен способствуют росту сектора по выручке. С первого января двадцать пятого года проиндексированы тарифы на мощность. В середине года ожидается существенное повышение тарифов на газ — на 21,3%. Также индексируются тарифы на передачу сетей.
Результаты аукциона на мощность на 2028 год опубликованы. В Европейской части России тарифы вырастут на 10,5% в годовом исчислении. На рынке Дальнего Востока началась либерализация, что положительно скажется на РусГидро.
Мы убеждены, что электроэнергетика в 2025 году останется финансово устойчивой. Несмотря на высокую задолженность и ключевую ставку, которая ведёт к увеличению процентных расходов у РусГидро и ФСК-Россети, мы ожидаем стабильности в этой отрасли. При этом из-за специфики оплаты мощности прогнозируется значительное снижение прибыли у Юнипро и ОГК-2. Такое развитие событий было предсказуемым.
В нашей оценке только два участника с покрытиям заплатят дивиденды в 2025 году: Интер РАО и Мосэнерго, но предполагаемая дивидендная доходность может не быть высокой.
Спрос показывает снижение потребления электроэнергии по сравнению с прошлым годом из-за теплой зимы. В связи с ростом стоимости топлива, цены на спотовом рынке электроэнергии (без учета платы за мощность) в европейской части России выросли на 16,3%, а в Сибири — на 30,2%. Увеличение оптовой цены — результат индексации газовых цен с 1 июля. Были также индексированы тарифы на передачу и сбытовая надбавка.
Интер РАО остаётся самым привлекательным вариантом для инвестиций в энергетический сектор. Результаты работы компании за четвертый квартал демонстрируют рост прибыли, что даёт основания ожидать повышения дивидендов по итогам года.
Сектор отличается высокой капиталоемкостью.
Многие компании под нашим наблюдением активно инвестируют. Строительство объектов занимает длительное время, а особенности регулирования не позволяют проектам быстро окупаться.
В связи с этим в секторе сохраняются риски: крупные инвестиционные затраты, рост издержек, ухудшение раскрытия и корпоративного управления.
К каждой компании предоставлены исчерпывающие обзоры. Для ознакомления выберите интересующее название.
I
H
U
M
O
T
F
БКС Мир инвестиций
Информации не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в тексте, могут быть несоответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несёт ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в упомянутые финансовые инструменты.
Материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензии на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России).
Для получения информации о Компании, услугах, декларации о рисках, информационных документах по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, а также иной подлежащей раскрытию информации (включая ссылку для обращения), обратитесь по ссылке. https://bcs.ru/regulatoryThis text appears to be a disclaimer and methodology statement from an investment firm, likely in Russia, called «Company BKS» or «БКС». Here’s a breakdown:
**Disclaimer:**
* **Risk Warning:** Emphasizes the inherent risk associated with investing in financial instruments. Prices can fluctuate, leading to potential losses of all or part of the investment. Historical performance is not indicative of future results. Currency exchange rates can also impact investments.
* **Jurisdiction:** States that the material is intended for use by investors within Russia and adheres to Russian regulations.
**Methodology:**
* **Analyst Outlook:** Explains how «Company BKS» determines its investment outlook («Positive», «Neutral», or «Negative»). Analysts set target prices for stocks over a 12-month horizon based on various valuation methods like:* Price-to-Earnings (P/E) ratio* Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (EBITDA)* Discounted Cash Flow (DCF)* Dividend Discount Model (DDM)
* **Excess Return Calculation:** The outlook is assigned based on the «excess return,» which compares the target price to the current price, factoring in future dividends and the firm’s cost of capital.* >10% excess return = «Positive» Outlook* <-10% excess return = "Negative" Outlook* -10% to +10% excess return = "Neutral" Outlook
**Copyright and Usage:**
* Restricts the distribution, copying, reproduction, or modification of the material without written permission from "Company BKS."
Let me know if you have any specific questions about this disclaimer or methodology.
