Делимобиль: негативный взгляд остается
В стратегии на II квартал 2025 г. Представлен обзор российского рынка, отдельных секторов экономики и ценных бумаг. Установлена целевая цена акций компании… транспортного сектора В статье рассматривается прогноз развития компании в II квартале 2025 года, при цене аренды делимобиля в пределах 180 рублей на горизонте года и с оценкой «Негативный».
Поддерживаем негативный прогноз по Делимобилю с ценой акции 180 рублей. Управляемая компанией внушительная автопарка: 31,7 тыс. машин на конец 2024 года. В феврале компания представила данные об операционных результатах IV квартала, отметив рост проданных минут на 9% по сравнению с IV кварталом 2023 года.
Делимобиль сообщил о росте выручки на 34% в 2024 году. Главные факторы — средняя стоимость минуты пользования услугами каршеринга и количество проданных минут (произведение этих показателей дает общий доход). Увеличение средней выручки за минуту может скомпенсировать замедление роста проданных минут, но мы наблюдаем более низкий рост выручки по сравнению с первоначальными прогнозами.
Взгляд на компанию
Лидер российского рынка каршеринга. Делимобиль развивается в нескольких направлениях. В 2024 году компания модернизировала и масштабировала операционную инфраструктуру, открывала собственные станции техобслуживания. По итогам 2024 года положительный эффект от оптимизации операционных расходов не прослеживался — издержки росли. Эффект может появиться в 2025 году или позднее.
Компания прогнозирует поддержание высоких темпов роста выручки и прибыльности в 2024 году благодаря инициативам второго полугодия: усилению сервисной экспертизы, географическому расширению и увеличению количества машин. Делимобиль снижает издержки за счет собственного сервиса автомашин и технического обслуживания. В настоящее время компания работает в Москве, Санкт-Петербурге и других крупных городах России.
Драйверы роста
Рост популярности рынка каршеринга. Мы полагаем снижение прибыльности в 2024 году временным, однако необходимы подтверждения в виде улучшения показателей. Пока второе полугодие 2024 года не демонстрирует роста прибыльности по сравнению с первым. В этой связи был бы полезен прогноз компании по ключевым показателям на 2025 год для понимания дальнейшей ситуации с прибыльностью. Развитие рынка каршеринга в 2025 и последующие годы зависит от многих факторов, в том числе от конкуренции.
Ключевые риски
Предпочтения покупателей, потрясения в сфере передвижения людей. регуляторные изменения, демографические факторы. Делимобиль выйдет на новые рынки с возможностями и рисками, поскольку потребует привлекти новых преданных клиентов.
К рискам относятся рост конкуренции, в том числе ценовая, на ключевых и новых рынках, инфляция расходов (персонал, техника, капитальные затраты), которые могут привести к снижению прибыли. Регуляторный риск — это изменения на рынке, новые требования, уменьшение региональной поддержки и подобные факторы. Гипотетические риски могут возникнуть из-за управленческих или технологических решений.
Основные изменения
Безрисковая ставка увеличена, модель обновлена. Результаты компании столкнулись с давлением из-за увеличения расходов. Например, обслуживание и ремонт автомобилей подорожали на 66% год к году в 2024 году. В себестоимости рост оплаты труда составил 98%. При этом выручка в 2024 году увеличилась на 34%, после роста на 25% во втором полугодии 2024 года. Считаем, что при стабилизации расходов и сохранении темпов роста выручки прибыль вновь начнёт расти.
Оценка: негативная. Предполагаемая стоимость через год — 180 рублей.
Оценка основана на дисконтировании будущих денежных потоков компании с учетом средневзвешенной стоимости капитала 21,7%, стоимости акционерного капитала 24,9% и роста в постпрогнозном периоде — 6%. Руководство видит положительную динамику: рост автопарка, увеличение частоты поездок и удлинение маршрутов, что должно увеличить количество проданных минут.
Рост стоимости будет стимулироваться повышением выручки за минуту. Позитивным фактором могут стать увеличение покрытия городов, расширение базы активных пользователей благодаря популяризации каршеринга и другие аспекты.
БКС Мир инвестиций
Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и сделки, упомянутые в ней, могут не подходить Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки от совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, указанные в информации.
Материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, адрес: Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37). У Компании имеются лицензии на брокерскую деятельность № 154-04434-100000 от 10.01.2001, дилерскую деятельность № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и депозитарную деятельность № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России.
Рекомендуем ознакомиться с информацией о Компании, услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, а также иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для обращения) по ссылке: https://bcs.ru/regulatoryThis text is a legal disclaimer and information about the methodology for assigning investment views used by a Russian financial company called BKS (ООО «Компания БКС»). Here’s a breakdown:
**Key Points:**
* **Investment Risks:** The text emphasizes the inherent risks associated with investing, stating that prices can fluctuate and investors could lose some or all of their investment.
* **Currency Risk:** It mentions that exchange rate fluctuations can impact the value of investments, particularly those in foreign securities or involving depository receipts.
* **Target Audience & Jurisdiction:** This material is intended for investors within Russia and adheres to Russian regulations.
* **Methodology for Investment Views:** BKS analysts assign «Positive,» «Negative,» or «Neutral» views on securities based on their estimated 12-month target price. They use various valuation methods (multiples analysis, DCF, DDM) to determine this target price and calculate the excess return potential.
* **Copyright & Restrictions:** BKS owns the copyright for this material and prohibits unauthorized distribution, copying, or modification without their written consent.
**In essence, this text informs potential investors about:**
1. The risks involved in investing.
2. The company’s investment analysis process and how they determine their views on securities.
3. Legal limitations on using their content.
Let me know if you have any other questions or need further clarification!
