В среду, 19 марта, Федеральная резервная система объявит о результатах встречи. Регулятор приостановил повышение базовой процентной ставки.

В 21:00 по московскому времени опубликуют параметры монетарной политики и пояснения ФРС. Через полчаса после этого выступит глава регулятора Джером Пауэлл. Это заседание — опорное, будет представлен цифровой прогноз по макроэкономическим показателям и ставке.

Главное

Вероятно, ключевая процентная ставка не изменится и останется в диапазоне 4,25–4,5%, как и в январе.

ФРС ставит перед собой долгосрочные задачи — достижение максимальной занятости и поддержание инфляции на уровне 2%. Это осуществляет Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC). отметил, Противоположные стороны оценивают как уравновешенными риски, присущие двойному мандату Федеральной резервной системы.

Представители ФРС хотят увидеть Дальнейший прогресс в сфере таргетированной инфляции возможен до снижения процентных ставок.
Некоторые представители FOMC полагают, что потенциала здесь нет, поскольку процентные ставки близки к нейтральному уровню. Большинство же отметили наличие такого потенциала и то, что ставки всё ещё остаются ограничительными для экономики.

Стейтмент — экономика

• Общая ситуация. В декабре Федеральная резервная система сообщила о продолжающемся росте американской экономики высокими темпами. Экономический прогноз остается непредсказуемым. Дональд Трамп допускает вероятность рецессии в США в этом году. Сервис GDPNow указывает на возможный спад ВВП на 2,4% в первом квартале. Кривая доходности казначейских облигаций и индексы деловой активности от ISM пока не демонстрируют таких сигналов. Спред доходности между 10- и 2-летними гособлигациями вышел из отрицательной зоны в начале осени и равен 0,3%.

• Рынок труда. Нефार्м пейроллы в феврале выросли на 151 тысячу после 125 тысяч в январе (прогноз: 159 тысяч). Значение укладывается в норму. Уровень безработицы вырос с 4% до 4,1%. Значение немного ниже так называемого «уровня полной занятости» (NAIRU, 4,4%). Среднечасовая заработная плата в годовом исчислении увеличилась с 3,9% до 4%.

• Уровень цен. Информация об инфляции указывает на дальнейшее снижение ставки ФРС, хоть и не в марте. Индекс цен потребителей за февраль составил 2,8%, после 3%. Ожидания инфляции на год заметно возросли и равны 4,9%, а на пять лет — 3,9% годовых (данные Университета Мичигана). Такое изменение связано с действиями Белого дома в области внешней торговли.

Стейтмент — риски

• Финансовые условия С начала года ситуация улучшилась. Доходность облигаций с десять летним сроком снизилась с 4,6% до 4,3%. При прочих равных условиях снижение рыночных процентных ставок положительно сказывается на экономической активности и благоприятно для рынка акций. На дневном графике есть вероятность нового роста доходности. Возможно, это связано с сохранением процентных ставок на текущих уровнях. В качестве среднесрочной цели при таком сценарии обозначим 4,7%.

• Валютный рынок. Сильный доллар оказывает негативное влияние на экономику США. В настоящее время такой ситуации не наблюдается. С исторической точки зрения EUR/USD находится на низких уровнях. Прогноз пары на среднесрочную перспективу — положительный. При котировке $1,09 возможен рост до $1,12. Нельзя исключить новый спад, о паритете пока говорить рано. В пользу этого выступает снижение ЕЦБ в марте всех трех процентных ставок на 0,25 п.п. Сохранение уровня Fed Funds Rate свидетельствует в пользу ослабления евро.

• Потенциальные торговые войны и экономический кризис. Актуальность темы выросла. Прогноз Statista говорит о вероятности наступления рецессии в ноябре 2025 года — 34%. За ближайшие 12 месяцев ее можно оценить приблизительно в 20%, что показывает рынок гособлигаций США и прошлые действия ФРС. Без неожиданных событий в 2025 году ждать рецессии особо не стоит.

Локальный прогноз

В среду, 19 марта, возможны колебания рынка. Процентная ставка Fed Funds Rate останется неизменной. Федеральная резервная система продолжит уменьшать размер баланса. В будущем механизм работы может измениться. Ответ на рынках зависит от пояснительной записки и прогноза ФРС, которые могут стать менее благоприятными.

По данным сегмента деривативов, К концу года возможен общий понижающий эффект процентной ставки Fed Funds на 0,75 процента. Обычный шаг — по 0,25 процента. Многое будет зависеть от рисков торговых войн и инфляционных прогнозов.

Следующее совещание ФРС состоится в середине мая. Через три недели выйдут протоколы заседания с более развернутым мнением участников. Важно также отслеживать данные о Nonfarm Payrolls и инфляцию.

Не исключено отскок на американском фондовом рынке. Значение S&P 500 на 17 марта — 5665 пунктов. Для более явного сигнала будем ждать, когда индекс закрепится выше 5700–5740 пунктов, где находится 200-дневная скользящая средняя. Вместе с этим произойдет рост пары EUR/USD до 1,12 доллара.

БКС Мир инвестиций