Изображение: img.freepik.com

Федеральная резервная система объявит результаты своего заседания в среду, 19 марта. Центральный банк приостановил процесс уменьшения ключевой процентной ставки.

В 21:00 по московскому времени Федеральная резервная система США обнародует решения по денежно-кредитной политике и сопроводительное пояснение. За тридцать минут после этого запланировано выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла. Текущее заседание имеет ключевое значение, поскольку будут представлены обновленные прогнозы относительно макроэкономических показателей и процентных ставок.

Главное

Вероятнее всего, ключевая процентная ставка не будет изменена и сохранится на уровне 4,25–4,5%. В январе текущего года регулятор также принял решение о сохранении этой ставки.

Федеральная резервная система (ФРС) стремится к достижению полной занятости и поддержанию инфляции на уровне 2%. Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) отметил, что риски, связанные с двойным мандатом ФРС, сбалансированы.

Представители ФРС хотят увидеть дальнейший прогресс, связанный с таргетируемой инфляцией, прежде чем еще снизить процентные ставки. Отдельные представители FOMC считают, что особого потенциала здесь нет, процентные ставки близки к нейтральному уровню. Однако большинство отметили его наличие и то, что ставки все еще находятся на ограничительных для экономики уровнях.

Стейтмент — экономика

• Общая ситуация. В своем декабрьском отчете Федеральная резервная система заявила о сохранении устойчивого роста американской экономики. Тем не менее, экономические перспективы остаются туманными. Дональд Трамп допускает вероятность рецессии в Соединенных Штатах в текущем году. Модель GDPNow предполагает возможное сокращение валового внутреннего продукта на 2,4% в первом квартале. Кривая доходности казначейских облигаций не демонстрирует подобных признаков, как и индексы деловой активности от ISM. Разница между доходностью 10-летних и 2-летних государственных облигаций вышла из отрицательной области в начале осени и составляет 0,3%.

• Рынок труда. В феврале количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 151 тысячу после показателя в 125 тысяч в январе (прогноз: 159 тысяч). Полученные данные соответствуют ожиданиям. Уровень безработицы поднялся с 4% до 4,1%. Этот показатель незначительно отличается от так называемого уровня полной занятости (NAIRU, 4,4%). Годовой прирост почасовой заработной платы составил 4%, по сравнению с 3,9% в предыдущем месяце%.

• Уровень цен. Согласно информации об инфляции, можно ожидать дальнейшее снижение процентной ставки Федеральной резервной системы, хотя и не в марте. В феврале индекс потребительских цен увеличился на 2,8%, после показателя в 3%. Инфляционные ожидания на год значительно возросли и достигли 4,9%, а на пятилетний горизонт – 3,9% годовых (согласно данным Университета Мичигана). Подобная ситуация обусловлена действиями Белого дома в области международной торговли.

Стейтмент — риски

• Финансовые условия улучшились с начала года. Доходность 10-леток снизилась с 4,6% до 4,3%. При прочих равных условиях снижение рыночных процентных ставок позитивно сказывается на экономической активности и благоприятно для рынка акций. На дневном графике есть вероятность нового захода доходности наверх. Отчасти оно может быть связано с сохранением процентных ставок на текущих уровнях. В качестве среднесрочной цели при таком сценарии обозначим 4,7%.

• Валютный рынок. Курс доллара оказывает негативное влияние на экономику Соединенных Штатов, однако в настоящее время подобной тенденции не прослеживается. Исторически пара EUR/USD демонстрирует невысокие значения. Ожидается благоприятная динамика в среднесрочной перспективе. При текущем уровне в $1,09 возможен подъем до отметки $1,12. Не стоит исключать коррекционную волну вниз, говорить о паритете пока преждевременно. Одним из факторов, поддерживающих эту позицию, стало снижение Европейским центральным банком всех трех процентных ставок на 0,25 процентных пункта в марте. Сохранение ставки Fed Funds Rate на прежнем уровне также указывает на вероятность ослабления евро.

• Возможные торговые конфликты и экономический кризис. Вопрос актуальности данной темы сложно переоценить. По данным Statista, вероятность наступления рецессии в ноябре 2025 года оценивается в 34%. Для следующих 12 месяцев этот показатель, по всей видимости, составляет около 20%. К такому выводу можно прийти, учитывая ситуацию на рынке государственных облигаций США и предшествующие действия Федеральной резервной системы. При отсутствии неожиданных и крайне негативных событий в 2025 году, вероятность рецессии представляется невысокой.

Локальный прогноз

В среду, 19 марта, вероятно возникновение повышенной волатильности. Процентная ставка Fed Funds Rate останется неизменной. Федеральная резервная система продолжит сокращение своего баланса. В будущем этот механизм может претерпеть изменения. На финансовых рынках отреагируют на пояснения и прогноз ФРС, которые могут оказаться пересмотренными в сторону ухудшения.

По данным сегмента деривативов, до конца года речь может идти о совокупном снижении Fed Funds Rate на 0,75 п.п. Стандартный шаг — по 0,25 п.п. Многое будет зависеть от рисков торговых войн и инфляционных ожиданий.

Следующая встреча Федеральной резервной системы запланирована на середину мая. Через три недели после нее будут обнародованы протоколы заседания, предоставляющие более детальную информацию о позициях членов ФРС. Также важно следить за публикацией отчета по занятости в несельскохозяйственном секторе и данными об инфляции.

Нельзя исключать коррекцию на фондовом рынке США. 17 марта значение S&P 500 составило 5665 пунктов. Для получения более уверенного сигнала стоит дождаться, пока индекс закрепится выше отметки 5700–5740 пунктов, где проходит 200-дневная скользящая средняя. Это будет сопровождаться повышением курса пары EUR/USD к отметке $1,12.