В среду, 19 марта, Федеральная резервная система объявит результаты заседания. Регулятор приостановил повышение процентной ставки.

В 21:00 по московскому времени ФРС опубликует параметры монетарной политики и стейтмент. Через полчаса после этого выступит глава регулятора Джером Пауэлл. Настоящее заседание — опорное, будет представлен цифровой прогноз по макропоказателям и ставке.

Главное

Вероятнее всего, ключевую процентную ставку оставят без изменения – в диапазоне 4,25–4,5%.

Федеральная резервная система стремится к полному использованию трудовых ресурсов и инфляции в 2%. Для этого отвечает Комитет по операциям на открытом рынке. отметил, Риски, связанные с двойным мандатом Федеральной резервной системы, уравновешены.

Представители ФРС хотят увидеть Дальнейший прогресс в области таргетированной инфляции возможен перед очередным снижением процентных ставок. Некоторые члены FOMC полагают, что потенциала здесь нет, так как процентные ставки близки к нейтральному уровню. Большинство же отмечают наличие такого потенциала и то, что ставки всё ещё находятся на уровнях, ограничивающих экономику.

Стейтмент — экономика

• Общая ситуация. В декабре ФРС заявила о сохранении солидных темпов роста американской экономики. Экономический прогноз остается неопределенным. Дональд Трамп не исключает рецессии в США в этом году. Сервис GDPNow указывает на возможность снижения ВВП на 2,4% в первом квартале. Кривая доходности Treasuries пока таких сигналов не демонстрирует, как и индексы деловой активности от ISM. Спред доходности 10- и 2-летних гособлигаций вышел из отрицательной зоны в начале осени и равен 0,3%.

• Рынок труда. В феврале безработный прирост составил 151 тысячу человек после 125 тысяч в январе (прогноз: 159 тысяч). Показатель находится в пределах нормы. Уровень безработицы увеличился с 4% до 4,1%. Значение немного ниже так называемого уровня полной занятости (NAIRU) — 4,4%. Среднечасовая заработная плата в годовом исчислении выросла с 3,9% до 4%.

• Уровень цен. Индекс цен потребителей в феврале вырос на 2,8% после 3%. Инфляционные ожидания на год заметно увеличились и составили 4,9%, на 5 лет — 3,9% годовых. Данные Университета Мичигана указывают на связь этого с инициативами Белого дома в сфере внешней торговли, что говорит о дальнейшем снижении ставки ФРС, хотя не в марте.

Стейтмент — риски

• Финансовые условия С начала года показали улучшение. Доходность долговых ценных бумаг снизилась с 4,6% до 4,3%. При прочих равных условиях понижение рыночных процентных ставок благоприятствует экономической активности и акциям. На дневном графике есть вероятность нового роста доходности. Возможно, это связано с сохранением процентных ставок на текущих уровнях. В качестве среднесрочной цели при таком сценарии обозначим 4,7%.

• Валютный рынок. Стабильный доллар не оказывает негативного воздействия на экономику США. В настоящее время EUR/USD торгуется на низких значениях с точки зрения истории. Предполагается, что пара будет расти в среднесрочной перспективе. При цене $1,09 возможен рост до $1,12. Нельзя исключать понижающую тенденцию, пока говорить о паритете преждевременно. Фактором риска служит снижение ЕЦБ всех трех процентных ставок на 0,25 п.п. в марте. Постоянство уровня Fed Funds Rate указывает на ослабление евро.

• Опасность торгово-экономического конфликта. Актуальность темы возросла. Риск рецессии к ноябрю 2025 года оценивается в 34% по прогнозу Statista. За ближайшие 12 месяцев вероятность составляет около 20%, на это указывает рынок гособлигаций США и действия ФРС. При отсутствии непредсказуемых событий в 2025 году ожидать рецессии особого нет причин.

Локальный прогноз

В среду, 19 марта, возможны колебания рынка. Ставка Fed Funds останется прежней. Федеральная резервная система продолжит сокращение баланса. В будущем механизм может измениться. Ответ рынка будет зависеть от пояснительной записки и прогноза ФРС, которые могут ухудшиться.

По данным сегмента деривативов, В текущем году возможно сокращение ставки Fed Funds на 0,75 процентного пункта. Ожидается, что повышение будет происходить шагами по 0,25 пункта. Факторы, которые повлияют на принятие решения — риски торговых войн и ожидания инфляции.

Следующий заседании ФРС состоится в середине мая. Через три недели появятся протоколы заседания с более детальным мнением участников ФРС. Важно также проследить за данными Nonfarm Payrolls и уровнем инфляции.

Нельзя исключать отскок на американском фондовом рынке. 17 марта значение S&P 500 составило 5665 пунктов. Для более ясного сигнала ожидаем закрепления индекса выше 5700–5740 пунктов, где находится приблизительно 200-дневная скользящая средняя. Это сопровождаться будет ростом пары EUR/USD до $1,12.

БКС Мир инвестиций