Удерживаем оптимистичный настрой по долговому рынку в рублях. Портфель оставить прежним.

Главное

Инфляция за неделю составила 0,11%, что меньше, чем 0,15% неделей ранее, и можно считать умеренно положительным показателем.

Учитывая актуальный курс рубля, ожидается снижение инфляции в марте.

Согласно информации Сбербанка, объёмы кредитных портфелей сократились в феврале. В марте ожидают сохранения тенденции замедления экономической активности.

• Рубль около 85–90 за доллар США — позитивно.

Цена нефти Урала колеблется около 62 долларов за баррель, что оказывает слабое давление вниз.

В деталях

Рост цен снижается благодаря прочной валюте.

Длительный период крепкого Рост рубля влияет на недельную инфляцию: показатель в категории свежих овощей и фруктов снизился на 0,5% за неделю. Предполагается, что эта тенденция сохранится и может постепенно распространиться на другие более стабильные составляющие инфляции.

По данным ЦБ, в феврале нерезиденты и управляющие капиталом значительно увеличили покупки на аукционах — это указывает на приток «независимых/умных» денег на рынок. Портфели кредитов юридических и физических лиц по информации Сбербанка снизились на 0,1% и 0,4% соответственно, что превысило ожидания, положительно сказалось на ситуации. Ожидается сезонное оживление в марте. Геополитическая обстановка остается под контролем и может повлиять на курс рубля и инфляцию.

Удерживаем умеренно оптимистичный прогноз по рынку в долгосрочной перспективе, ведь к 2026–2027 годам предвидится постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с более чем 15% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан – крупная российская автолизинговая компания, действующая в стабильном секторе, с эффективным бизнесом и малыми финансовыми рисками.

Прибыль в размере 6% от активов является наилучшим показателем в лизинговой и банковской отраслях. Низкая долговая нагрузка. Условная YTM составляет 27,6%, что максимальное значение для первого эшелона для неквалифицированных инвесторов. Ожидается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга (19,2%). Потенциальный доход за полгода — 10% — привлекателен.

R

Селектел – оператор сети дата-центров с небольшой долей рынка (около 10%). Деятельность ведется в стабильном секторе: облачная инфраструктура, дата-центры, сервера. Уровень долговой нагрузки низок. Потенциальный доход составляет более 10% годовых.

R

Компания «Позитив» является лидером рынка кибербезопасности в России. У компании низкая долговая нагрузка: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в текущем году. Потенциальный доход превышает 10% годовых.

R

Евраз НТМК, являющийся стальным дивизионом группы Evraz plc, базируется в России. Компания занимает лидирующие позиции на рынке производства стали для строительства и железнодорожного сектора РФ, где приходится 54% выручки. Высокая маржинальность EBITDA (27%) обусловлена вертикальной интеграцией в добычу железной руды, а низкая долговая нагрузка, показатель Чистый долг/EBITDA равен 0,8x.

Экспорт занимает 38% выручки, главным образом в Азиатском регионе. Условная YTM равна 26,3%, что является максимумом для первого эшелона; ожидается снижение. Потенциальный доход за полгода — 11%, что делает предложение привлекательным.

R

Сэтл Групп является самым крупным девелопером жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. У компании очень низкая долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA — 0,4х. Прибыльность Сэтл Групп одна из лучших в отрасли. YTM составляет 27,3%, что выше, чем у компаний с аналогичным рейтингом. Потенциальный доход за полгода превышает 16%, что является привлекательным предложением.

R

Россети — крупный государственный холдинг, управляющий сетями бывшего РАО ЕЭС. Передает электроэнергию по проводам. Чистый долг относительно EBITDA очень мал (менее 1х). Прибыль — одна из самых высоких в отрасли за счет магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Условная YTM составляет 25,4%, потенциальный доход за полгода — более 13%, что делает его привлекательным.

R

РЕСО-Лизинг – лидирующая компания на рынке автолизинга, демонстрирующая устойчивость в период кризисных явлений, поскольку снижение курса рубля увеличивает стоимость залогов иностранных автомобилей и сокращает кредитования потери.

Выпуск БО-П-25 имеет доходность 23,6%, такую же, как у Балтийского Лизинга, но при лучшем кредитном качестве по всем трем ключевым рискам: бизнес, финансовому и акционерному. Предполагается получение дохода более 9% за полгода.

R

Делимобиль, компанией которого является Каршеринг Руссия, — крупный сервис краткосрочной аренды автомобилей с долей рынка РФ около 50%. Компания владеет автомобилями, преимущественно иностранного производства, благодаря чему выигрывает от обесценения рубля и роста утилизационного сбора.

Высокая долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA — 3,8х, но ожидается снижение из-за роста прибыльности. YTM составляет 24,8%, потенциальный доход за полгода — более 12%, что привлекательно.

R

ТрансКонтейнер является крупнейшим контейнерным оператором в России и странах СНГ, работающим по железнодорожным путям. Чистый долг/EBITDA составляет 2,7х, что считается средним показателем. Бизнес стабилен, а акционер способен оказать поддержку компании и обладает более низкой долговой нагрузкой.

Предложенная YTM — 27%, за полгода ожидается доход свыше 11% — это интересно.

R

«Газпром», выступающий поручителем по облигациям, занимается добычей газа и нефти, управляет газотранспортной системой России и контролирует экспорт по трубам. За 12 месяцев до I полугодия 2024 года выручка от газа, нефти и прочего составила 51%, 42% и 7%, а EBITDA — 55%, 38% и 7%.

Газпром капитал БО-003Р-02 с условной YTM 26,1% демонстрирует высокую процентную ставку для первого эшелона надежности. Купон переменный (ключевая ставка + 1,25%), выплаты ежемесячные с 7-дневной переоценкой. Предполагаемый доход за полгода — 11%, что является привлекательным показателем.

Готовое решение

«ПИФ Российские облигации» Этот фонд подходит для инвесторов, предпочитающих консервативный подход и долгосрочное инвестирование с умеренным риском. Фонд вкладывает средства в государственные облигации и облигации крупных российских компаний с высоким кредитным рейтингом. В составе фонда – государственные и корпоративные облигации с постоянным купоном, а также флоатеры.

БКС Мир инвестиций