Удерживаем оптимистичный настрой по отношению к долговому рынку в рублях, сохраняя текущий состав портфеля.

Главное

Инфляция за неделю составила 0,11%, что меньше, чем 0,15% предыдущей недели.

Учитывая курс рубля, ожидаем снижение инфляции в марте.

Сбер сообщает о снижении портфелей кредитов в феврале. В марте ожидается дальнейшее замедление экономики.

• Рубль около 85–90 за доллар США — позитивно.

Цена нефти сорта Урал колеблется около 62 долларов за баррель, что оказывает умеренное давление вниз.

В деталях

Рост цен замедляется из-за укрепления российской валюты.

Длительный период крепкого Рост курса рубля влияет на недельную инфляцию: показатель в категории свежих овощей и фруктов снизился на 0,5% за неделю. Предполагается, что данная тенденция сохранится и может распространиться на другие компоненты инфляции.

По информации ЦБ, за февраль нерезиденты и управляющие капиталом значительно увеличили покупки на аукционах – это говорит о приходе «независимых/умных» денег. Сбербанк сообщает об уменьшении портфелей кредитов для юрлиц и физических лиц на 0,1% и 0,4% соответственно – результат превзошел ожидания. В марте ожидается сезонное оживление. Геополитические события остаются в центре внимания и могут повлиять на курс рубля, а значит, и на инфляцию.

Удерживаем умеренно оптимистичный прогноз для рынка в долгосрочной перспективе, рассчитывая на постепенное снижение доходности облигаций федерального займа до 9–11% к 2026–2027 годам с более чем 15% к настоящему моменту.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан — крупная российская компания по автолизингу, работающая в секторе с устойчивостью к кризисам, отличающимся эффективным бизнесом и низкими финансовыми рисками. Стабильность бизнеса обеспечивается ростом цен на автомобили (залоги) во время кризиса из-за курса доллара, что приводит к снижению убытков по лизингу.

Показатель прибыли 6% от активов является наилучшим в лизинговой и банковской отраслях. Долговая нагрузка невысока. Условная YTM составляет 27,6%, что максимум для первого эшелона для непрофессиональных инвесторов. Ожидается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга, 19,2%. Потенциальный доход за полгода может составить 10% — это привлекательно.

R

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшим рыночным сегментом (около 10%). Деятельность компании сосредоточена в стабильном секторе: облачная инфраструктура, дата-центры, сервера. Уровень задолженности низкий. Ожидаемый доход составляет более 10% годовых.

R

«Позитив» занимает лидирующие позиции на рынке кибербезопасности в России. У компании крайне низкая финансовая нагрузка: коэффициент Чистый Долг/EBITDA равен 0,3х в текущем году. Предполагаемый доход превышает 10% годовых.

R

Евраз НТМК — российский стальной дивизион группы Evraz plc. Занимает лидирующие позиции в производстве стали для строительной и железнодорожной отраслей России (54% выручки). Характеризуется высокой маржинальностью по EBITDA (27%) благодаря вертикальной интеграции в железную руду, а также очень низкой долговой нагрузкой: Чистый долг/EBITDA — 0,8x.

Экспорт занимает 38% выручки и преимущественно направлен в Азию. Предполагаемый YTM равен 26,3%, что максимально для первого эшелона, ожидается снижение. За полгода можно заработать потенциально 11%, это привлекательно.

R

Сэтл Групп – главный строитель жилья в Санкт-Петербурге. Долговые обязательства по показателю Чистый долг/EBITDA очень малы – 0,4x. Прибыльность одна из самых высоких в отрасли. YTM составляет 27,3% — больше, чем у компаний с похожим рейтингом. Предполагаемый доход за полгода – более 16%, это выгодно.

R

Россети — крупная государственная компания, занимающаяся передачей электроэнергии по проводам и объединяющая активы бывшего РАО ЕЭС. Долговая нагрузка низкая, прибыльность — одна из лучших в отрасли за счёт сегмента магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Условная YTM составляет 25,4%, потенциальный доход за полгода — более 13%, что делает её привлекательной.

R

РЕСО-Лизинг — лидирующая компания на стабильном рынке автолизинга, который демонстрирует контрцикличность в кризисные периоды: обесценение рубля увеличивает стоимость залога иностранных автомобилей и снижает кредитные потери.

Выпуск БО-П-25 имеет доходность 23,6%, такую же как у Балтийского Лизинга, но при лучшей оценке кредитного риска по всем трем ключевым рискам: бизнес, финансовому и акционерному. Предполагаем получение дохода более 9% за полгода.

R

Сервис Делимобиль (эмитент Каршеринг Руссия), занимающий примерно половину российского рынка краткосрочной аренды автомобилей, выигрывает от ослабления рубля и увеличения стоимости утилизации из-за в основном иностранных авто.

Высокая долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA (3,8х), однако ожидается её снижение из-за роста прибыльности. YTM составляет 24,8%, потенциальный доход за полгода — более 12%, что делает инвестицию привлекательной.

R

ТрансКонтейнер – ведущий оператор в сфере железнодорожных контейнерных перевозок России и стран СНГ. Коэффициент чистый долг/EBITDA составляет 2,7, что характеризуется как среднее значение. Бизнес обладает средней стабильностью, а акционер способен оказать финансовую поддержку компании и имеет более низкую долговую нагрузку.

Предлагаемый годовой доход по условной системе YTM составляет 27%, а за шесть месяцев прогнозируется более чем 11%. Такая ситуация выглядит перспективно.

R

Газпром, выступающий поручителем по облигациям, занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и имеет монополию на экспорт через трубопроводы. За последние 12 месяцев, по состоянию на I полугодие 2024 года, выручка от газа, нефти и прочего составила 51%, 42% и 7%, а EBITDA — 55%, 38% и 7% соответственно.

Общество с ограниченной ответственностью «Газпром капитал» выпускает БО-003Р-02 с прогнозируемой эффективной ставкой доходности в размере 26,1%, что является высоким показателем для первого эшелона, куда входят самые надежные компании. Купон переменный (ставка рефинансирования + 1,25%), выплаты осуществляются ежемесячно с переоценкой через каждые семь дней. Потенциальный доход за шесть месяцев — 11%, что является привлекательным предложением.

Готовое решение

«ПИФ Российские облигации» Подходит для консервативных инвесторов, предпочитающих инструменты с умеренным риском. Фонд вкладывает средства в государственные облигации и облигации крупных российских компаний с высоким кредитным рейтингом. В структуре фонда присутствуют государственные и корпоративные облигации с постоянным купоном и флоатеры.