РУСАЛ опубликовал отчетность за II полугодие и 2024 г. по МСФО.

Основные показатели за 2024 г.

Выручка уменьшилась незначительно — с 12,2 миллиарда долларов в 2023 году до 12,08 миллиарда долларов в 2024 году.

Прогноз прибыли до налогообложения на 2024 год составляет 858 миллионов долларов, что значительно выше, чем 244 миллиона долларов в прошлом году.

ЭBITDA после корректировки увеличилась на 1,9 раза и составила $1,494 млрд.

Чистая прибыль РУСАЛа за 2024 год выросла на 2,8 раза по сравнению с прошлым годом и составила 803 миллиона долларов.

Основные показатели за II квартал 2024 г.

Объем выпуска алюминия увеличился на 5% до 2 миллионов тонн, но продажи снизились на 11% и составили 2 миллиона тонн.

Выручка РУСАЛа увеличилась на два процента и достигла шести с половиной миллиардов долларов.

В связи с этим фактором, ростом запасов готовой продукции и снижением себестоимости EBITDA увеличилась на 43% и составила 708 миллионов долларов. Рентабельность равна 11%.

Из-за увеличения задолженности перед поставщиками и уменьшения долгов покупателей операционный денежный поток стал положительным и составил 886 миллионов долларов (вместо убытка в 403 миллиона долларов в первом полугодии).

Несмотря на это, увеличение капитальных расходов и процентов привело к отрицательному свободному денежному потоку в размере -237 миллионов долларов.

Чистый долг достиг $6,4 млрд, увеличившись на 11%, а показатель чистый долг/EBITDA составил 4,3 по отношению к 7,4 на конец 2023 года.

Взгляд БКС. Слабые результаты ожидаемы. Несмотря на рост EBITDA, во многом обусловленный нерегулярным фактором роста запасов, свободный денежный поток отрицательный. Увеличение инвестиций и процентных расходов привело к этому. В то же время компания увеличивала долг, хотя чистый долг/EBITDA существенно снизился из-за более высокой EBITDA.

Ситуация с начала года улучшается. В конце прошлого года цены на глинозем резко взлетели, но с начала текущего года испытали стремительное падение до нормальных значений (на 40% от пиков конца 2024 года). В то же время, цена алюминия выросла на 4%, что положительно сказалось на финансовом положении РУСАЛа. Бумага на споте торгуется по исторически низким показателям P/E (около 5х), несмотря на укрепление рубля.

БКС Мир инвестиций