В конце текущей недели РУСАЛ представит финансовую отчетность за второй квартал 2024 года по стандартам МСФО.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций

Изменение показателей сравнивается с показателями второго полугодия 2023 года.

Согласно нашим расчётам, выручка РУСАЛа увеличилась на 1%, достигнув $6,4 млрд. Рост обусловлен повышением цен на алюминий, несмотря на снижение объёмов продаж металла на 9%.

Предполагается, что из-за высоких показателей чувствительности к стоимости и курсу рубля, а также малой начальной базе EBITDA вырос на 43% до $707 млн, а маржа EBITDA достигла 11%.

Возможно, отток в оборотные средства и увеличение инвестиций в основные фонды повлекли за собой отрицательный свободный денежный поток, который, по нашей оценке, составил -$213 млн.

В связи с этим предвидим увеличение чистого долга на 14 %, до 6,6 миллиардов долларов. Чистый долг/EBITDA по нашим оценкам составит 4,4х против 7,4х годом раньше.

Ожидается, что трудности с оборотом приведут к расхождению EBITDA и денежного потока. Вследствие хорошего роста EBITDA, отток капитала в оборотные средства оказывает давление на операционный денежный поток. Объединяясь с ростом капитальных расходов, этот фактор, по нашему мнению, привел к отрицательному свободному денежному потоку.

Краткосрочно у нас «Нейтральный» взгляд на РУСАЛ. Акции РУСАЛа после роста на 22% за последний месяц приблизились к нашей целевой цене, а коэффициент P/E находится на исторических уровнях (около 5). На более длительный срок, по нашему мнению, компания может быть интересна. Рост цен на алюминий в условиях возможного дефицита и ослабление рубля могут стать поддержкой для компании, которая более чувствительна к колебаниям курса валюты по сравнению с другими компаниями сегмента.

БКС Мир инвестиций