Главное

В четверг рубль демонстрировал неоднозначную динамику: к юаню потерял треть процента, к евро – один процент. Доллар же не смог преодолеть отметку в 90. Какие факторы приводят к разной волатильности валют и когда закончится весеннее ослабление рубля?

Глобальный доллар США сохраняет низкие значения с ноября предыдущего года вследствие падения, вызванного торговыми войнами во времена правления Трампа. Другие валюты мира укрепляются. Индекс доллара США DXY у 104 п.

Рынок долговых обязательств демонстрирует рост, индекс гособлигаций RGBI достиг показателей мая 2024 года. Стоимость ОФЗ увеличивается, а доходность снижается. Какие прогнозы по бумагам и ожидания по ставке ЦБ?

Товарный рынок: нефть Brent снизилась на 5% за неделю, установив четырехлетние минимумы. Баррель торгуется ниже $70. Золото завершило недельную коррекцию и сохранилось в районе исторических максимумов, выше $2900. Волатильный газ NG четко исполнил отметку $4,5 и перешел к откату — активные трейдеры реализовали лонги с большой прибылью, теперь кеш.

В деталях

Рубль Валюта находится на стадии весенней коррекции после зимнего укрепления. Неделю назад рубль достиг максимумов за 6 месяцев, а иностранные валюты падали: доллар показывался у 85 рублей, евро был на 90, а юань нырял к 11,6. В конце февраля в инвалютах накопилась сильная техническая перепроданность, да и уровни поддержки знаковые. Фундаментально риск-премия в курсе рубля перестала сжиматься, вступили в силу январские санкции против нефтянки, импорт стал восстанавливаться, до налогового периода еще далеко и предложение валюты от экспортеров пониженное. На таких условиях произошел межсезонный разворот курсов.

Курс юаня по отношению к рублю закрыл торги четверга на уровне 12,27 при росте на 0,37%. В течение дня пара CNY/RUB достигала трехнедельных максимумов выше 12,35. Ориентиром отскока С февраля по март наблюдается движение к динамическому сопротивлению на уровне 12,5. Пройден прирост на +6%, активные трейдеры могли заработать на отскоке через фьючерс CRH5, до целевых уровней осталось немного.

На внебиржевом рынке — котировки от ЦБ на 7 мартаКурс доллара составил 89,57 (-0,24%) и 96,59 (+0,93%). На максимуме недели официальный доллар достиг 89,8, а круглые 90 были протестированы лишь на срочном рынке и Forex. Такая рассинхронизация курсов вызвана исключительно динамикой глобального USD и EUR на мировом валютном рынке. Индекс доллара DXY, отражающий корзину резервных валют, спикировал до минимумов ноября, 104 пункта — вот доллар у нас и забуксовал под 90. Пара EUR/USD протестировала 1,08, а на этом внебиржевой евро прорвался намного выше. Возможно, это уже перегиб: доллар там перепродан, а евро перекуплен. Значит, относительно рубля евро вскоре может перестать активно дорожать и даже пойти в откат.

ОФЗ Непрекращающийся рост цен на рынке государственных облигаций приводит к снижению доходности до значений конца весны 2024 года. Вчера индекс RGBI показывал +0,8%, превысив отметку в 110 пунктов. Это соответствует уровню цен при ставке ЦБ в 16%. Показатели текущих 21% интерпретируются рынком как временные, ожидается сдвиг стоимости фондирования, что отыгрывается в виде монетаро-разворота ДКП заранее. Мы разделяем подобные ожидания, поэтому рекордный рост ОФЗ не вызывает беспокойства.

По нашим оценкам, в июне может произойти снижение ставки, а при определенных условиях секвестр ДКП наступит в апреле. Например, если ускорится сближение позиций России и США, инфляция продолжит замедляться, а рубль сохранит относительную прочность. Динамика банковских ставок может служить опережающим индикатором — они устойчиво снижаются по всей кривой. Для реализации позитивного монетарного прогноза, который уже частично реализован, но имеет еще значительный потенциал, подходят… следующие инструменты.

БКС Мир инвестиций