Главное

Курс рубля в четверг сложился неоднозначно: к юаню потерял треть процента, по отношению к евро упал еще на процент. Доллар не смог преодолеть отметку 90. В чем причина колебаний валют и когда закончится весеннее ослабление национальной валюты?

После резкого снижения из-за торговых споров при Трампе американский доллар держится на своих низших уровнях с прошлой осени. В то же время другие мировые валюты укрепляются. Индекс доллара США DXY у 104 п.

Рынок долговых обязательств демонстрирует рост, индекс гособлигаций RGBI достиг значений мая 2024 года. Цены ОФЗ увеличиваются, а доходности снижаются. Каковы перспективы облигаций и ожидания по ставке ЦБ?

На рынке нефть Brent снизилась на 5% за неделю и достигла четырехлетнего минимума, баррель торгуется ниже $70. Золото завершило недельную коррекцию, унция сохраняется в районе исторических максимумов, выше $2900. Волатильный газ NG четко исполнил отметку $4,5 и начал снижение — активные трейдеры закрыли длинные позиции с большой прибылью, сейчас у них кеш.

В деталях

Рубль Валютная пара находится на стадии весенней корректировки после мощного укрепления зимой. Неделю назад рубль достиг максимумов за 6 месяцев, а иностранные валюты падали: доллар показывался у 85 рублей, евро — на 90, а юань нырял к 11,6. В конце февраля в инвалютах накопилась сильная техническая перепроданность, да и уровни поддержки являлись значительными. Фундаментально риск-премия в курсе рубля перестала сжиматься, вступили в силу январские санкции против нефтянки, импорт восстанавливался, до налогового периода еще далеко и предложение валюты от экспортеров было пониженным. На таких условиях состоялся межсезонный разворот курсов.

В четверг торги по юаню завершились прибавлением 12,27 (+0,37%). В течение дня котировки пары CNY/RUB достигали трёхнедельных отметок выше 12,35. Ориентиром отскока С февраля по март наблюдалось продвижение к динамическому сопротивлению на уровне 12,5. Достигнуто увеличение на 6%. Активные трейдеры могли воспользоваться отскоком через фьючерс CRH5, цель уже близка.

На внебиржевом рынке — котировки от ЦБ на 7 мартаКурс доллара составил 89,57 (-0,24%) и 96,59 (+0,93%). На максимуме недели официальный доллар достиг 89,8, а круглые 90 были протестированы только на срочном рынке и Forex. Такая рассинхронизация курсов вызвана динамикой глобального USD и EUR на мировом валютном рынке. Индекс доллара DXY, отражающий корзину резервных валют, снизился до минимумов ноября (104 пункта) — вот доллар у нас и забуксовал под 90. Пара EUR/USD протестировала 1,08, а на внебиржевом рынке евро прорвался намного выше. Возможно, это перегиб: доллар там перепродан, а евро перекуплен. Значит, относительно рубля евро вскоре может перестать активно дорожать и даже пойти в откат.

ОФЗ Беспрестанное движение на рынке: цены поднимаются, доходность облигаций падает до показателей конца весны 2024 года. Индекс гособлигаций RGBI вчера был ещё плюс 0,8%, а теперь уже выше 110 пунктов. Это значения индикатора цен при ставке ЦБ в 16%. Таким образом, текущие 21% воспринимаются как временные, рынок ожидает снижения стоимости фондирования, отражая монетарный разворот ДКП заранее. Мы полностью разделены подобными ожиданиями, поэтому рекордный рост ОФЗ совершенно не смущает.

По нашим оценкам, в июне возможен снижение ставки, а при определенных условиях секвестр ДКП может наступить в апреле. Например, если ускорится сближение позиций России и США, инфляция продолжит замедляться, а рубль сохранится относительно крепким. Как опережающий индикатор можно оценить динамику банковских ставок — они устойчиво снижаются по всей кривой. Для отработки позитивного монетарного прогноза, который уже частично реализован, но имеет еще значительный потенциал, подходят следующие инструменты.

БКС Мир инвестиций