Изображение: img.freepik.com

Поддерживаем оптимизм по отношению к долговому рынку в рублях и оставляем текущий состав инвестиционного портфеля неизменным.

Главное

Инфляция на прошлой неделе составила 0,17%, что ниже показателя в 0,23% неделей ранее.

В связи с нынешним курсом рубля ожидается продолжительное снижение инфляции.

По кредитованию Января прогнозируется положительная динамика, а в феврале ожидается снижение показателей PMI.

• Рубль: около 88 за доллар — позитивно.

Цена на нефть марки Урал составляет примерно семьдесят долларов за баррель — это нейтральный показатель.

В деталях

Крепкий рубль способствует замедлению инфляции.

В связи с обнадеживающими политическими новостями курс рубля вырос. укрепилсяЭто способствует сохранению тенденции сдерживания инфляции, поскольку восемьдесят процентов её компонентов напрямую или косвенно связаны с курсом рубля. Возможен существенный спад инфляции к моменту заседания ЦБ в марте.

Удерживаем умеренно оптимистичный взгляд на рынок в долгосрочной перспективе, так как к 2026-2027 годам ожидаем постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с более чем 16% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан – крупная российская компания по автолизингу, работающая в секторе, устойчивом к кризисам. Компания обладает эффективным бизнесом и низкими финансовыми рисками. В связи со стабильностью бизнеса цена на автомобили (залоги) увеличивается во время кризиса из-за курса доллара, что приводит к снижению убытков по лизингу.

Прибыль в размере 6% от активов является наилучшим показателем в лизинговой и банковской отраслях. Долговая нагрузка невысока. Условная доходность к погашению (YTM) равна 27,6%, что является максимальным показателем для первого эшелона для непрофессиональных инвесторов. Ожидается снижение до уровня аналога — РЕСО-Лизинг — 19,2%. Потенциальный доход за полгода составляет 10% — это привлекательно.

R

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшой долей рынка, примерно 10%. Компания функционирует в стабильном секторе: облачная инфраструктура, дата-центры, сервера. Уровень долговой нагрузки невелик. Потенциальный доход составляет более 10% годовых.

Позитив занимает лидирующие позиции в сфере кибербезопасности России. У компании крайне низкий уровень долговой нагрузки: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в текущем году. Ожидаемый доход превышает 10% годовых.

Евраз НТМК (эмитент ЕвразХолдингФинанс) – российский стальной дивизион группы Evraz plc. Занимает лидирующие позиции в производстве стали для строительной и железнодорожной отраслей в России — 54% выручки приходится на эти сегменты. Высокая маржинальность по EBITDA (27%) обусловлена вертикальной интеграцией в железную руду, а чистый долг/EBITDA равен 0,8x, что говорит о низкой долговой нагрузке.

Экспорт занимает 38% выручки, главным образом поставляется в Азию. Условная YTM достигает 26,3%, что является максимумом для первого эшелона, ожидается снижение. За полгода возможный доход — 11%, это привлекательно.

Сэтл Групп лидирует среди строителей жилья в Санкт-Петербурге. У компании низкая долговая нагрузка (0,4x) по показателю Чистый долг/EBITDA. Прибыль превосходит средние показатели отрасли. YTM достигает 28%, что выше, чем у компаний с аналогичными рейтингами. За полгода ожидается доход более 16% — привлекательный показатель.

Россети — большой государственный холдинг, включающий в себя сетевые ресурсы бывшего РАО ЕЭС. Специализируется на передаче электроэнергии по линиям электропередачи. Уровень долга (Чистый долг/EBITDA) очень низкий, меньше 1х. Прибыльность является одной из самых высоких в отрасли за счет деятельности магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Условная доходность по облигациям составляет 25,4%, потенциальный доход за полгода превышает 13%, что делает это инвестиционное предложение привлекательным.

РЕСО-Лизинг – лидер стабильного сегмента автолизинга, демонстрирующего контрциклическую динамику во время кризиса: снижение курса рубля провоцирует повышение цен на подержанные иностранные автомобили и сокращение кредитных потерь.

Борд-переводчик БО-П-25 имеет доходность 23,5%, которая равна доходности Балтийского Лизинга при лучшем кредитном рейтинге по всем трем ключевым рискам: бизнес, финансовому и акционерному. Предполагается доход более 9% за полгода.

Делимобиль (эмитент Каршеринг Россия) — крупный сервис краткосрочной аренды автомобилей с долей рынка России около 50%. Компания владеет автомобилями, в основном производства за рубежа, благодаря чему выигрывает от обесценения рубля и роста утилизационного сбора.

Высокий уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA (3,8х), однако ожидается снижение вследствие роста прибыльности. YTM равен 24,7%, потенциальная прибыль за шесть месяцев превышает 12%, что делает предложение привлекательным.

ТрансКонтейнер — главный контейнерный оператор России и СНГ в сфере железнодорожных перевозок. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA средняя (2,7х), но бизнес стабилен, а акционер способен поддержать компанию, имея более низкую долговую нагрузку.

Предложенная доходность по YTM равна 27%, а потенциал прибыли за шесть месяцев превышает 11% — это выгодное предложение.

Газпром, выступающий поручителем/оферентом по облигациям, занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой России и контролирует экспорт через трубы. За последние 12 месяцев, по состоянию на первое полугодие 2024 года, выручка от газа, нефти и прочего составила 51%, 42% и 7%, а EBITDA — 55%, 38% и 7% соответственно.

Газпром капитал БО-003Р-02 с условной YTM в размере 26,1%, что весьма высоко для первого эшелона надежных компаний, предлагает переменный купон (ключевая ставка + 1,25%), выплачиваемый ежемесячно с переоценкой каждые семь дней. За полгода потенциальный доход составляет 11% — это привлекательное предложение.

Портфель, состоящий из облигаций с переменным купоном (флоатеров), обеспечивает гибкость в реагировании на рыночные изменения. В стратегии… ДУ «Облигации +» Тридцать процентов активов занимают такие бумаги. В составе портфеля также имеются российские корпоративные и государственные облигации.