Поддерживаем оптимистичный прогноз для рынка заёмных средств в рублях. Структура инвестиционного портфеля остаётся неизменной.

Главное

Инфляция за неделю достигла 0,17%, снизившись с показателя 0,23% в предыдущий период.

Принимая во внимание сегодняшнюю стоимость рубля, ожидаем продолжительное снижение инфляции.

Ожидается положительная динамика по кредитованию за январь, а в феврале индексы PMI могут снизиться.

• Рубль: около 88 за доллар — позитивно.

Цена нефти Уральской марки колеблется около семидесяти долларов за баррель – тенденция не меняется.

В деталях

Стабильность курса рубля способствует снижению темпов инфляции.

В связи с положительными геополитическими новостями курс рубля существенно… укрепилсяЭто способствует тренду на замедление инфляции, ведь 80 процентов её компонентов напрямую или косвенно связаны с курсом российской валюты. Возможны значительное падение инфляции к мартовскому заседанию ЦБ.

Умеренно оптимистичный прогноз на рынок в долгосрочной перспективе: к 2026-2027 годам предвидится постепенное снижение доходности долговых облигаций федерального займа с более чем 16% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

Европлан — крупная российская компания по автолизингу, работающая в секторе с устойчивостью к кризисам. Бизнес компании эффективный и имеет низкий уровень финансовых рисков. Стабильность бизнеса объясняется ростом цены на автомобили (залоги) во время кризиса из-за курса доллара — это приводит к снижению убытков по лизингу.

Доходность от активов в размере 6% лидирует в лизинговой и банковской сфере. Уровень задолженности невысокий. Условная доходность к погашению (YTM) равна 27,6%, что является максимальным показателем для первого эшелона для неопытных инвесторов. Предполагается снижение до уровня аналога — РЕСО-Лизинг — 19,2%. Потенциальный доход за полгода составляет 10% — это привлекательно.

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшим рыночным сегментом, около десяти процентов. Деятельность компании сосредоточена в стабильном секторе: облачная инфраструктура, дата-центры и сервера. Уровень долговой нагрузки невысокий. Потенциальный доход превышает десять процентов годовых.

«Позитив» возглавляет сектор кибербезопасности России. У компании низкий уровень долга: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в 2023 году. Ожидаемый доход превышает 10% годовых.

ЕВРАЗ НТМК, являющийся стальным дивизионом группы Evraz plc, специализируется на выпуске стали для строительной и железнодорожной отраслей в России. В сфере производства стального проката ЕВРАЗ НТМК занимает лидирующие позиции (54% выручки). Высокая маржинальность по EBITDA (27%) обусловлена вертикальной интеграцией в железную руду, а показатель Чистый долг/EBITDA — 0,8x указывает на очень низкую долговую нагрузку.

Экспорт дает 38% от выручки и в основном направлен в Азиатский регион. Условная YTM равна 26,3%, что максимум для первого эшелона; ожидается снижение. Потенциальный доход за полгода составляет 11%, что привлекательно.

Сэтл Групп является крупнейшим девелопером жилой недвижимости Санкт-Петербурга. Чистый долг/EBITDA очень низкий – 0,4x. Прибыльность превосходит показатели большинства компаний отрасли. YTM достигает 28% — выше аналогичных показателей у компаний с таким же рейтингом. Возможный доход за полгода превышает 16%, что делает инвестицию привлекательной.

Россети — крупная государственная компания, занимающаяся транспортировкой электроэнергии по проводам. Имеет низкую долговую нагрузку и высокую прибыльность благодаря сегменту магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Условная YTM составляет 25,4%, а потенциальный доход за полгода — более 13%.

РЕСО-Лизинг – лидер отрасли автолизинга, отличающегося устойчивостью в период кризиса.

Выпуск БО-П-25 имеет доходность 23,5%, равную Балтийскому Лизингу при лучшем кредитном рейтинге по всем трем рискам: бизнес, финансовому и акционерному. Ожидается доход более 9% за полгода.

Делимобиль (эмитент Каршеринг Руссия) — крупнейший сервис краткосрочной аренды автомобилей с долей рынка РФ около 50%. Компания использует автомобили преимущественно иностранного производства, что приносит ей выгоду в условиях обесценения рубля и роста утилизационного сбора.

Высокий показатель долговой нагрузки по Чистый долг/EBITDA — 3,8, однако прогнозируется его снижение вследствие роста прибыли. YTM равен 24,7%, потенциальный доход за полугодие превышает 12%, что делает предложение привлекательным.

ТрансКонтейнер – главный оператор контейнеров в России и странах СНГ, работающий по железной дороге. Уровень задолженности (Чистый долг/EBITDA) равен 2,7х и считается средним. Бизнес стабилен, акционер способен поддерживать компанию и обладает более низкой долговой нагрузкой.

Предлагаемый потенциал доходности, около 11% за шесть месяцев при предполагаемой ставке доходности YTM в 27%, выглядит очень заманчиво.

«Газпром», являющийся поручителем по облигациям, добывает газ и нефть, владеет газотранспортной системой в России и монополизирует экспорт через трубопровод. За 12 месяцев до первого полугодия 2024 года выручка от газа, нефти и прочего составила 51%, 42% и 7% соответственно, а EBITDA — 55%, 38% и 7%.

Газпром капитал БО-003Р-02 с условной YTM в 26,1% демонстрирует высокую доходность для первого эшелона, куда входят компании с наивысшей надежностью. Купон переменный (ставка ключевой + 1,25%), выплата ежемесячная с переоценкой через 7 дней. За полгода потенциальный доход — 11%, что выглядит привлекательно.

Портфель, состоящий из облигаций с переменным купоном (флоатеров), дает возможность гибко реагировать на колебания рынка. ДУ «Облигации +» Тридцать процентов активов приходятся на эти бумаги. В дополнение к этому в портфеле присутствуют российские корпоративные и государственные облигации.

БКС Мир инвестиций