Главное

Российская валюта торгуется на пиках за полгода. Иностранные деньги пока не спешат отыгрывать потерю. Вполне возможно, что вскоре ожидается очередной провал до минимумов конца лета 2024 года. Геополитические факторы — главный движущий фактор переоценки премии за риск.

На долговом рынке сохраняется спокойствие, однако прогнозы роста цен ОФЗ и уменьшения их доходности становятся более благоприятными по мере угасания инфляции.
Кроме того, высокая стоимость рубля оказывает смягчающее влияние на инфляцию, что может побудить регулятор снизить ключевую ставку раньше и в большей степени.

Нефть Brent удерживается над отметкой $75, ожидая отскока от нижней границы боковика в районе $74–77 за баррель. Золото устанавливает новые исторические максимумы, превысив $2950 за унцию и приближаясь к искомым круглым $3000. Волатильный газ NG после пиковых значений $4,4 остыл до $3,95 — перегретость после ралли предвещала такой исход.

В деталях

Понедельник прошел для рубля без особых изменений. В пятницу национальная валюта достигла шестимесячных максимумов, в то время как накануне инвалюты немного отошли от многомесячных минимумов. Курс доллара и евро вне биржи… от ЦБ на 25 февраля — 88,2 (+0,04%) и 92,51 (+0,5%). Биржевой юань впервые с 29 августа завершил торги ниже 12, а пара CNY/RUB снизилась на 0,2%.

С технической точки зрения криптовалюты пока остаются уязвимыми: колебания курса после снижения в начале года почти на 20% указывают на то, что нисходящая волна может не завершена. сближения позиций США и России Поздние фьючерсы на валюту провели отражение этого факта. Спот-котировки пока не реагируют. Значит, сегодня могут быть новые минимумы в валютных парах. Мощные поддержки находятся на 3% ниже: доллар у 85, юань над 11,6.

В течение длительного времени к курсу рубля привязывалась геополитическая риск-премия, которая по мере продвижения переговоров естественно сокращается. В январе рынок полагал падение рубля неизбежным, а сейчас инвестиционные компании понижают свои целевые значения валютных курсов. Возможно, на фоне ранее высокой концентрации продавцов рубля происходит непрерывное снижение валютных пар — предел риска превышен, и спекулянты вынуждены закрывать невыгодные торговые позиции.

В этом году налоговый период закончится неделей, а январские санкции против нефтянки заработают — это может ослабить давление на валюты и прекратить поддерживать рубль. Рубль уже переоценен. Все же резерв для снижения цен на валюты все еще имеется, хоть и временный и спекулятивный.

Появился «сценарий Курс доллара установится на уровне 85 рублей. При таких показателях девальвационные настроения будут снижаться, что послужит дезинфляционным фактором. В случае реализации оптимистичного сценария Центробанк может предпринять ускоренный секвестр ключевой ставки: в июне возможно снижение не на 1 процентное пункта, а на 2 процента, а к концу года стоимость фондирования может опуститься до 13%, а не до 16%. Логично, что долговой рынок отреагирует на такие изменения, и переоценка бондов может принести доходность выше банковских вкладов.

БКС Мир инвестиций