Распадская опубликовала отчетность по МСФО за II полугодие.

Ключевые финансовые результаты за второе полугодие 2024 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Экспорт обычного угля уменьшился на четырнадцать процентов, достигнув восьми с половиной миллионов тонн, а торговля угольной продукцией сократилась на семнадцать процентов и составила пять с половиной миллионов тонн.

Выручка Распадской составила $744 миллиона, что на 24% меньше прошлогоднего значения. Этот показатель на 3,5% превышает наши прогнозы, но на 3% уступает общему ожиданию рынка.

EBITDA снизилась на 70%, достигнув $78 миллионов. Это на 30% меньше нашей оценки и на 24% ниже рыночных прогнозов. Рентабельность равна 10%.

В связи с убыточностью EBITDA и выводом средств в оборотной капитал операционный денежный поток составил -$105 млн.

Непокрытые расходы ФКФ в III квартале составили $282 млн, что больше, чем $2 млн в II полугодии 2023 года.

Чистая денежная позиция уменьшилась на 87% по сравнению с прошлым годом, достигнув $39 миллионов. Коэффициент чистый долг/EBITDA равен -0,1x.

• Совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 г.

Выяснилось, что результаты далеки от прогнозов. Финансовые показатели за второе полугодие оказались слабыми, особенно у EBITDA, который снизился на 70% год к году и сильно отставал от прогнозов. Компания также демонстрировала отрицательный операционный денежный поток в размере $105 млн. В связи с этим решение не выплачивать дивиденды было предсказуемым.

Опасаемся бумаг Распадской. Цены на акции угольщика высокие даже при предположении восстановления цен на уголь до конца года на 15–20%. Форвардный Р/Е на 12 месяцев равен 7 и предполагает премию к средним показателям в 40–50%, что представляется необоснованным. Мы считаем, что оценка бумаги негативная.

БКС Мир инвестиций