Мечел опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

• Выручка: 387,5 млрд руб. (-5% год к году (г/г))

• EBITDA: 55,9 млрд руб. (-35% г/г)

• Убыток Мечела по итогам отчетного периода составил 37,1 миллиарда рублей.

Подробнее

Выручка

Выручка группы от реализации третьим лицам по итогам 2024 года уменьшилась на 5% и составила 387,5 миллиарда рублей против 405,9 миллиардов рублей в 2023 году.

EBITDA

Показатель EBITDA за полные 12 месяцев 2024 года составил 55,9 млрд рублей, что на 30,4 млрд рублей или на 35% меньше, чем за аналогичный период 2023 года (86,3 млрд рублей). Все три сегмента группы снизили показатель EBITDA по сравнению с прошлым годом.

(Убыток) прибыль

Убыток ПАО «Мечел» за 12 месяцев 2024 года достиг 37,1 млрд рублей, тогда как в 2023 году было получено прибыль в размере 22,3 млрд рублей.

Главной причиной убытка стал рост себестоимости продаж и финансовых расходов из-за значительного повышения ставки ЦБ, а также признание убытка от продажи и утраты контроля над зарубежными активами компании. Убыток за 12 месяцев 2024 года включает неденежные и разовые расходы на 24,7 млрд рублей, среди которых убыток от обесценения нематериальных активов, убыток от продажи иностранных дочерних обществ, резерв по сомнительным долгам и отрицательные курсовые разницы.

Операционный денежный поток

За 12 месяцев 2024 года операционный денежный поток от основной деятельности уменьшился на 4% и достиг 61,7 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Снижение обусловлено сокращением EBITDA на 30,4 млрд рублей при одновременном вложении средств оборотного капитала в размере 16,9 млрд рублей.

Финансовые расходы

За 12 месяцев 2024 года финансовые расходы группы увеличились на 44%, достигнув 45,6 млрд рублей, что на 13,9 млрд больше предыдущего года, из-за заметного повышения ключевой ставки ЦБ РФ.

Торговый оборотный капитал

За 12 месяцев 2024 года оборотные средства группы сократились на 31,5 миллиарда рублей и составили 21,2 миллиарда рублей по сравнению с данными конца 2023 года. На динамику показателя повлияло снижение запасов на 15,7 миллиарда рублей, рост торговой кредиторской задолженности и налогов к уплате на общую сумму 26,5 миллиардов рублей, частично компенсированный ростом дебиторской задолженности на 10,9 миллиарда рублей.

Долговая нагрузка

Долговой портфель оценивается в 20,7% по состоянию на сегодняшний день.

Чистый долг группы без начисленных пеней и штрафов к концу 2024 года вырос на 4% по сравнению с аналогичным показателем конца 2023 года и достиг 259,4 миллиардов рублей.

К концу 2024 года отношение чистого долга к EBITDA составило 4,6, в то время как к концу 2023 года оно было равным 2,9.

Изменение структуры кредитного портфеля произошло вследствие погашения некоторых кредитов в рублях и последующей их заменой кредитами в юанях. В настоящий момент: 85,3% портфеля составляют рубли, остальное – иностранная валюта. Доля банков с государственным участием равна 87%.

Взгляд БКС

Низкая прибыль, но положительный свободный денежный поток. Финансовая отчетность компании оказалась слабой по показателям выручки и EBITDA, которые снизились на 14% и 50% год к году из-за падения цен. Значительное освобождение оборотного капитала привело к росту операционного денежного потока на 35% год к году, что позволило обслуживать долг. Свободный денежный поток (без учета процентов) составил RUB 14 млрд. Вместе с тем чистый долг/EBITDA вырос до 4,6х вследствие корректировки EBITDA.

Оценка: Изменение ситуации с поставками и ценами на уголь благоприятно для долгосрочного развития. На данный момент сложившиеся обстоятельства неблагоприятны для Мечела: ставки на пике, а цены на уголь находятся на многолетней низкой отметке. Однако изменение хотя бы одного из этих показателей может существенно повысить цену акции вверх, так как прибыль компании сильно зависит от этих факторов.

БКС Мир инвестиций