Центральный банк РФ оставил процентную ставку неизменной — 21% годовых после февраля встречи регуляторов. сообщении Решение соответствовало прогнозам экспертов.

Что купить после решения ЦБ читайте в материале.

Главное

Дирекция Банка России 14 февраля 2025 года приняла решение о сохранении. ключевую ставку Уровень составил 21,00% годовых. Показатели инфляции остаются высокими. Рост внутреннего спроса продолжает значительно превосходить возможности увеличения предложения товаров и услуг. Одновременно наблюдается охлаждение кредитной активности, увеличивается склонность населения к накоплениям. Банк России полагает, что достигнутая жесткость денежно-кредитных условий создает предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к целевому значению в 2026 году.

Ценные бумаги будут оцениваться с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции. Для возвращения инфляции к целевому уровню потребуется более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий, чем прогнозировалось ранее. По расчетам, годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на целевом уровне в дальнейшем.

Комментарий эксперта БКС Мир инвестиций Михаила Зельцера.

Ожидаемый подход регулирующего органа под влиянием трёх взаимосвязанных факторов.

Замедление темпов роста инфляции происходит из-за сужения кредитного рынка и перехода к экономии.

Уменьшение геополитической напряженности и желание вести переговоры для разрешения конфликта приводят к снижению риска премии в стоимости финансовых активов.

Укрепление рубля приводит к снижению ожиданий девальвации, а падение валютных курсов в статьях импорта приобретает дезинфляционный характер.

С учетом сложившихся обстоятельств повышение ставки уже невозможно, снижение пока не целесообразно. Необходимо сформировать определенные ожидания. По нашим расчетам, пик ставки достигнут, высокий уровень стоимости фондирования сохранится в ближайшие месяцы. Тем не менее, стоит подготовиться к летнему секвестру, а если процесс замедления роста цен в экономике ускорится, и на внешнем фоне произойдет прогресс — теоретически возможен монетарный разворот уже весной.

Реакция финансовых инструментов на ставку:

Акции. Московская биржа растет. С декабря бенчмарк за два месяца вырос на 35%, почти до 3300 пунктов. Ожидания стабилизации ставки и геополитический оптимизм ускоряют рост. В декабре говорили, что монетарный разворот затянется, но рынок начнет отражать паузу и будущий сброс ставок заранее, а не по факту. Главное — не пропустить смену настроений на рынке. Цель 3500 пунктов уже близка. Коррекции будут, но тренд восходящий.

Облигации. В декабре индекс гособлигаций RGBI резко вырос, в январе — упал, но к февральскому заседанию восстановился и достиг максимумов за 8 месяцев – 108,8 пунктов. Такого уровня ОФЗ не было при ставке ЦБ 16%. Инвесторы на рынке долговых ценных бумаг уже сейчас предполагают ослабление ДКП и фиксируют высокую по историческим меркам доходность. Если все пойдет по плану и к концу года ставка ЦБ опустится до 16%, то облигации, с учетом переоценки тела бумаг, могут дать более высокую доходность, чем вклады.

Рубль. С начала года национальная валюта укрепилась на 10%, а с пика января, когда были объявлены санкции против нефтяной отрасли, еще больше. Спрос на валюту резко упал, предложение расширилось. На таком валютном дисбалансе рубль и вырос. Ускорение падения инвалют в последние дни было вызвано схлопыванием геополитической риск-премии. В итоге внебиржевой доллар достиг 91, евро стал дешевле 95, биржевой юань подлетал к 12,1. Сигналы к монетарному послаблению оказывают давление на национальную валюту. Решение ЦБ по ставке, а также вероятность ее снижения в ближайшие 4 месяца способны привести к откату рубля от 5-месячных максимумов, стабилизации инвалют и их техническому отскоку. Возможно, дно по инвалютам уже было или недалеко. Закладываться на обширную девальвацию рубля не стоит: если политики все-таки договорятся, это будет веским доводом относительной крепости рубля.

Вклады и кредиты. Курс ссудно-депозитного рынка полностью зависит от ставки ЦБ. За последние недели наблюдается резкое снижение кредитной активности, банки понижают ставки в ожидании смены курса ЦБ. Динамика средней ставки десяти крупнейших банков показывает, что ее максимум был в начале декабря — 22,1%, сейчас она составляет 21,44%. Тенденция снижения идет уже пятый месяц подряд. Можно предположить, что кредитные организации действуют предвосхищая изменения. Для вкладчиков сохраняются интересные предложения, а для заемщиков возможно появление более выгодных условий в среднесрочной перспективе: одному нужно поторопиться, другому — подождать.

В деталях

В IV квартале 2024 года текущий рост цен Среднемесячная инфляция с учётом сезонности достигла 12,1% годовых после 11,3% в предыдущем квартале. Базовая инфляция также увеличилась до среднего показателя 12,1% с 7,6% в предыдущем периоде. Давление на цены усилилось из-за высокого внутреннего спроса во второй половине года. Ослабление рубля осенью также повлияло на динамику цен. Недельные данные января и начала февраля показывают снижение темпов роста цен по сравнению с декабрем, но они остаются высокими. Годовая инфляция по оценке на 10 февраля составила 10,0%.

Ожидания населения по поводу инфляции остаются близкими к высоким уровням до конца 2024 года. Профессиональные аналитики прогнозируют рост цен выше 4% в 2025 году, а также в 2026 году. Предприятия впервые с начала 2024 года снизили свои ожидания по ценам, но все еще они остаются на повышенном уровне. Высокие инфляционные ожидания способствуют устойчивости инфляции.

В основном прогнозе Центробанк России считает, что в следующих месяцах рост цен пойдет на спад из-за сокращения кредитов и большой доли отложенных накоплений.

По итогам 2024 года рост российской экономики Внедрение составило 4,1%, превысив прогноз Банка России, который был сделан в октябре. Такая ситуация обусловлена более мощным, чем ожидалось, ростом внутреннего спроса. Сильное текущее инфляционное давление указывает на существенное отклонение российской экономики от траектории сбалансированного роста.

Рынок труда сохраняет напряжение. Уровень безработицы остается низким. Зарплаты растут быстрее, чем производительность труда. Однако компании стали более осторожны в планах по найму и повышению зарплат. Меньше предприятий сталкиваются с нехваткой кадров. В отдельных отраслях снижается спрос на рабочую силу, а в другие перетекают рабочие. Это может привести к постепенному восстановлению экономики к устойчивому росту.

Денежно-кредитная политика и внешние факторы сохраняют жесткие условия для экономики. После заседания декабря рыночные процентные ставки снизились, в основном из-за пересмотра участников рынка прогнозов по изменению ключевой ставки. В то же время усложнились неценовые параметры банковских кредитов.

В последнее время заметно возросло количество средств, которые семьи откладывают. Замедление кредитования укрепилось и затрагивает все области рынка кредитов. В зимних месяцах наблюдалось сокращение розничного кредитования. Замедлился рост ипотеки, а объём потребительских кредитов уменьшился. Снизился и размер портфеля корпоративных кредитов.

В результате заседания совета директоров по ключевой ставке 14 февраля 2025 года Центробанк России обновил. среднесрочный прогнозУчитывая реализуемую денежно-кредитную политику и воздействие независимых факторов ( ) Введение жестких мер макропруденциальной политики, планомерная нормализация банковского регулирования и усиление требований банков к заемщикам. Центральный банк РФ снизил ожидания роста кредитов в экономике до 2025–2026 годов.

На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции Вновь преобладают проинфляционные настроения. Ключевые проинфляционные угрозы — это сохранение отклонения российской экономики от курса устойчивого развития и высокие ожидания инфляции, а также ухудшение внешнеторговых условий. Противодействующие инфляции риски связаны с более ускоренным снижением кредитования и внутреннего спроса под давлением ужесточения денежно-кредитной политики.

Центральный банк основывается на заявленных параметрах бюджетной политики. Нормализация ее в 2025 году создаст смягчающий инфляцию эффект. Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки действующей денежно-кредитной политики.

БКС Мир инвестиций