Главное

Курс рубля растет: доллар уже достиг отметки 91, евро — 95, юань пал до 12,1. Такая динамика минимумов за последние 5 месяцев связана с дисбалансом спроса и предложения, а также снижением геополитической премии. Где остановится курс?

Глобальный доллар снизился до минимумов 2025 года. Индекс DXY упал до 107 пунктов, а ранее составлял 110 пунктов. Такое изменение оказывает положительное воздействие на другие мировые валюты и commodities с обратной корреляцией.

На рынке долговых бумаг позитивно отреагировали на улучшение отношений — рост индекса ОФЗ на три процента. Через несколько часов положительная динамика может усилиться — Центробанк подведет итоги по ключевой ставке.

Нефть Brent при отскоке от нижней границы диапазона $74–77 достигла более $75 — с технической точки зрения это допустимо. Золото вновь приблизилось к уровню $2930, до исторического максимума осталось всего 0,3%. Такая реакция унции связана с падением DXY. Волатильный газ NG перешел в консолидацию у $3,65, растет риск фиксации после февральского роста на 20%.

В деталях

Рубль Быстрый отыгрыш фактора геополитического послабления наблюдался в снижении риск-премии, долгое время встроенной в курс национальной валюты. Готовность лидеров России и США к встрече резко снизила этот показатель. В январе и начале февраля укрепление рубля шло на фоне сильного дисбаланса спроса и предложения иностранных валют — спрос подавлен, а предложение расширено. С начала 2025 года курс рубля вырос на 5%. К этому добавилась внешняя повестка, из-за чего курсы иностранных валют за сутки рухнули еще на 5%. В итоге с начала года рубль вырос на 10% за полтора месяца.

По данным ЦБ Внебиржевой рынок показал снижение курса доллара до 91 рубля на 14 февраля. Евро упал до 94,9 рубля, потери за день составили 3,2%. Это минимальные значения с начала сентября. Биржевой юань также потерял в стоимости — пара CNY/RUB снизилась до 12,13 и закрылась у 12,28 (-3%). На рынке наблюдалась волатильность, повышенные обороты, что можно отнести к эффекту маржин-коллов.

Ранее в биржевом сообществе господствовали оценки девальвации рубля, особенно они усилились после январских санкций Байдена против нефтянки. С приходом Трампа позиции сблизились. На таком фоне рубль пошел вверх, а инвалюты — вниз. По мере ускорения укрепления рубля спекулятивные позиции против нацвалюты приносили убытки. В какой-то момент предел риска был достигнут и даже превышен, участникам на понижение рубля пришлось экстренно закрывать длинные позиции по инвалютам. Отсюда и такой эмоциональный пролив курсов.

На рынке скорее всего завершается финальная стадия падения инвалют. Биржевые колебания могут привести к новым минимумам, но не значительно ниже текущих. Вероятность технического восстановления перепроданных валютных инструментов увеличивается. Смягчение позиции ЦБ по ставке, как минимум ее сохранение, и ненасильственная риторика регулятора против национальной валюты могут сыграть свою роль. Возможно, после 13:30 МСК рубль начнет откат от многомесячных максимумов.

ОФЗ Звонок Трампа вызвал положительную реакцию. Котировки ценных бумаг увеличились, доходности снизились. Индекс гособлигаций RGBI в моменте превысил 107,4 пункта, достигнув максимумов с пиковых значений декабря, а закрылся у 106,5 пунктов (+3%). Недавно в RGBI был перекрыт разрыв под 102,5 пунктами, где отмечался вариант скорейшего восстановления курса — всё так и произошло.

Геополитический дисконт к цене уменьшается. В связи с ожидаемым замедлением инфляции и вероятностью выхода ключевой ставки на плато (21%), а также возможным летним секвестром ДКП, рост цен облигаций может ускориться. бумагах.

БКС Мир инвестиций