Российский рынок, отскочивший более чем на 25% с минимумов 2024 года, сохраняет потенциал для дальнейшего роста. Акции по историческим меркам выглядят дешево, а снижение геополитической напряженности может способствовать продолжению восходящей тенденции. В настоящее время на российском рынке идет сезон отчетности за 2024 год. Публикация операционных и финансовых результатов может стать сильным среднесрочным фактором для переоценки рынка.

Специалисты БКС Экспресс определили ключевые тенденции и избрали пять акций российских предприятий, потенциально привлекательных для инвестирования в среднесрочной перспективе.

Перспективы улучшаются

Благодаря благоприятной ситуации на рынке газа акции Газпрома снова привлекают внимание инвесторов. В 2024 году цены на газ в Европе росли. В феврале 2025 года котировки превышают $550 за тысячу кубометров — близко к максимумам 2023 года. Благодаря повышению цен компания показала хорошие финансовые результаты за третий и четвертый кварталы, а ожидается, что и четвертый квартал порадует инвесторов.

Вопрос выплат дивидендов пока не решен. Минфин России не ждет выплат от компании в 2025 году. Однако долговая нагрузка, которая мешала выплатам в 2024 году, по итогам года может снизиться ниже показателя 2,5 чистый долг/EBITDA. Это предполагает возможность для выплаты дивидендов. Если выплаты всё же состоятся, доходность от дивидендов может быть близка к 20%.

Решение ЦБ не повышать ключевую ставку в декабре благоприятно для компании из-за большой задолженности Газпрома. При прекращении конфликта на Украине компания может стать одним из главных получателей выгод.

Газпром. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 190 руб. / +33%

Дефицит рабочей силы

В России наблюдается дефицит рабочей силы в сферах, таких как производство, продажи, розничная торговля, логистика и строительство. Это благоприятно сказывается на деятельности Хэдхантера, который работает на рынке труда. Выручка компании за III квартал выросла на 28% год к году, EBITDA достигла рекордных показателей — 65%. Чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза.

Акции компании Хедхантер компенсировали большую часть декабрьской просадки — такие крупные выплаты (23% доходности от дивидендов) были разовыми. По результатам работы в 2025 году компания может предложить 10–12% доходности от дивидендов. Хедхантер заявляет о стремлении выплачивать дивиденды дважды в год, поэтому следующую выплату могут осуществить уже по итогам 2024 года.

Ранее компания объявила о repurchase почти на 10 млрд рублей — примерно 5% от капитала. Влияние выкупа на стоимость акций будет зависеть от активности проведения операций, но сам запуск программы можно считать сигналом менеджмента о недооценке ценных бумаг.

Хэдхантер. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 5700 руб. / +63%

Отстающий в нефтегазовом секторе

За последний год акции Газпромнефти упали на 26%, уступая как конкурентам, так и общему рынку. Финансовые показатели компании высокие, а дивидендная доходность близка к максимальным для сектора значениям. В течение 2024 года дивидендная доходность Газпромнефти может составить 14–16%.

За первый полугодие чистая прибыль Газпром нефти по МСФО увеличилась на 11% по сравнению с прошлым годом, а свободный денежный поток — на 77%. В настоящее время акции торгуются дешевле большинства конкурентов, несмотря на то что исторически бумаги оценивались с премией к рынку благодаря более высокой рентабельности. Показатель чистый долг/EBITDA по итогам третьего квартала составил 0,45х, как и годом ранее. Это существенно в условиях высоких процентных ставок.

Последние санкции против Газпром нефти уже вошли в стоимость ее акций. Компания успела подготовиться к новым ограничениям — вероятно, давление на прибыльность в ближайшем будущем, но существенного отрицательного влияния на бизнес не предвидится.

Газпром нефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 910 руб. / +49%

Рост — органический и не только

Группа Т-Технологии представила высокие финансовые показатели по МСФО за третий квартал 2024 года. Благодаря слиянию с Росбанком чистый процентный доход увеличился на 68% год к году, чистый комиссионный доход — на 57%. Чистая прибыль составила 37,8 млрд рублей (+60% г/г). Рентабельность капитала удерживается на высоком для сектора уровне — 37,8%, как и в прошлом году. Группа повысила прогноз по росту прибыли на 2024 год с 30%+ до 40%+.

Ожидается, что интеграция Росбанка завершится полностью к январю 2025 года, а выгоды от объединения будут постепенно проявляться при изменении структуры бизнеса. Это открывает возможности для повышения эффективности в будущем. Точная дата публикации отчета за IV квартал пока не определена, но в 2024 году результаты появились в середине марта.

Банк возобновил выплату дивидендов в декабре после четырехлетнего перерыва. Менеджмент заявляет, что Т-Технологии будут стремиться платить дивиденды поквартально, размер которых может составлять до 30% от чистой прибыли.

Т-Технологии. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 4500 руб. / +42%

Возвращение на рынок

X

С января на Московской бирже возобновились торги акциями X5. В конце октября директор по корпоративным финансам и работе с инвесторами Полина Угрюмова заявила о намерениях компании возобновить выплату дивидендов в 2025 году. Часть средств, накопленных за время невыплаты дивидендов, может быть направлена акционерам — возможно проведение крупных разовых выплат, как было у ГК «Мать и дитя» или Хэдхантера. Дивдоходность может достичь 15–20%.

X5 привлекательна как лидер рынка продуктов — выручка в IV квартале увеличилась на 22% год к году, а LFL-продажи прибавили 14%. Ожидаются сильные финансовые результаты по МСФО, несмотря на рост расходов на персонал. Отчёт будет опубликован 21 марта.

В развитии дисконтного формата «Чижик» компания видит значительный потенциал роста. За четвертый квартал продажи этого сегмента увеличились вдвое и составили 7,8% от общего объёма продаж группы.

X5. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 3700 руб. / +11%

БКС Мир инвестиций