«Календарь катализаторов и дивидендов», еженедельный обзор аналитиков БКС, рассматривает важные корпоративные и макроэкономические события, а также публикации. Что ожидать от нефтяной и газовой отрасли?

Главное

Позитив

• Цены на нефть остаются выше 80 долларов за баррель — маловероятно или возможное событие с средним или сильным воздействием. Победители: нефтегазовые компании, российский бюджет и общий рынок.
• Сильное ослабление курса рубля превышающее 100 рублей за доллар возможно со средней вероятностью, его влияние будет средним или высоким. Пострадают прежде всего активы Сургутнефтегаза и акции других нефтяных компаний.
• Продолжение роста цен на газ в Европе имеет вероятность средней или высокой степени, а его влияние будет средним. В первую очередь выиграет Газпром, хотя не в прежнем объеме, и НОВАТЭК.
• Подписание контракта «Сила Сибири – 2» маловероятно в скором времени, однако его реализация окажет среднее или высокое влияние. Газпром получит преимущество, но вероятность подписания в ближайшие месяцы невелика.

Негатив

• Введение новых санкций в сфере нефтегаза: риск реализуется с средней вероятностью, воздействие окажет среднее/высокое значение. Нефтяные и газовые компании, а также бюджет Российской Федерации понесут убытки.
• Стоимость нефти до $65 за баррель и ниже может упасть с малой или средней вероятностью, что повлияет на весь рынок, в частности, на нефтегазовые компании и бюджет РФ со средним или высоким уровнем воздействия.
• Ожидается слабая вероятность укрепления рубля с средним воздействием на экономику. Нефтяные компании, в частности Сургутнефтегаз, могут пострадать.

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 190 руб. / +38%

• Февраль – март — ралли в ценах на газ в Европе выше $500 за тыс. куб. м

Жара в Азии увеличила спрос на СПГ летом, что привело к росту европейских цен на газ до $375–400 за тыс. куб. м. Угроза прерывания поставок российского газа через Украину подняла цены до $450 за тыс. куб. м в августе. К концу года европейские потребители поняли, что украинский транзит невозможен, и котировки достигли $500 за тыс. куб. м. Самая холодная зима за три года также оказывает поддержку ценам на фоне высоких изъятий из хранилищ. Газпром уже не так сильно зависит от европейских цен на газ, как раньше, из-за меньшей доли рынка. Вероятность — средняя, влияние — среднее.

• 2025 г. — подписание контракта по «Силе Сибири – 2»

Газпрому и Китайской Национальной нефтяной компании поручено завершить переговоры о контракте на поставку 50 млрд куб. м газа в год по трубопроводу «Сила Сибири – 2». Разногласия по цене могут затруднить достижение соглашения в ближайшее время. Вероятность подписания контракта в обозримом будущем высока, но в первом квартале 2025 года — низкая с средним/высоким влиянием.

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 1400 руб. / +28%

• I квартал 2025 г. Три танкера ледового класса Arc-7 поступят в распоряжение проекта «Арктик СПГ – 2».

Производство СПГ на первой линии завода «Арктик СПГ – 2» не началось в январе из-за санкций, мешающих получить танкеры ледового класса Arc7. Вместо этого первые поставки осуществляются обычными танкерами-газовозами из так называемого теневого флота. Первые танкеры газовозы ледового класса Arc-7, изготовленные на российском судостроительном предприятии «Звезда», проходят водные испытания и скоро будут готовы к работе.

• I квартал 2025 г. — возобновление добычи на «Арктик СПГ – 2»

Ранее сообщалось о приостановке добычи «Арктик СПГ – 2» из-за отсутствия флота для перевозки продукции. Поступление ледокольных танкеров для СПГ позволит рассчитывать на возобновление добычи. Вторая линия «Арктик СПГ – 2» уже прибыла и проходит многомесячный пусконаладочный процесс, который может завершиться в I квартале 2025 года. Вероятность — средняя, влияние — среднее.

• Февраль — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

Компания представила операционные показатели за 2024 год в натуральном выражении; они приблизились к показателям 2023 года. В консолидированном финансовом отчёте по стандартам МСФО внимание будет сосредоточено на выручке и стоимости транспортировки, которые, как ожидается, подверглись влиянию санкционных ограничений. Вероятность такого влияния высокая, а его масштаб — средний.

Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 690 руб. / +35%

Февраль — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

В отчёте по МСФО за 2024 год ожидается выручка выше уровня 2023 года при снижении дисконта российской нефти и сохранении объёма продаж. Важным показателем является процентная ставка, учитывая большой объем заёмных средств. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 9800 руб. / +38%

Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 2024 год проанализируют долю продаж по группам и прибыльность бизнеса в целом, которая может снизиться из-за увеличения расходов на налоги и закупку нефтепродуктов. Вероятность такого развития событий — высокая, а влияние — среднее.

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 910 руб. / +50%

Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

Консолидированная финансовая отчетность по МСФО за 2024 год будет сосредоточена на выручке от реализации сырой нефти и нефтепродуктов. Повышение объемов реализованного газового конденсата также может быть отмечено, поскольку у компании высокий потенциал роста добычи в этой области, а ограничения ОПЕК+ не распространяются на него. Руководство может предоставить подробный комментарий о влиянии последних блокирующих санкций США на бизнес в текущем году и будущие финансовые показатели. Вероятность такого развития событий высокая, а влияние — среднее.

Взгляд на обычку: «Негативный»Задача на год — 26 рублей минус 5%.
Взгляд на предпочтения: «Нейтральный». Задача на год — 69 рублей плюс 19%.

• Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по РСБУ

Предприятие устанавливает сумму средств, предназначенных для дивидендов, исходя из финансовой отчетности по РСБУ. В отчете за 2024 год основное внимание будет уделено процентному доходу, который, как полагают, существенно вырос из-за девальвации рубля в 2024 году и позволит выплатить 9,5 рублей на привилегированную акцию по итогам 2024 года. Также вероятно появление разъяснений со стороны руководства по ожиданиям влияния последних введенных блокирующих санкций США на бизнес в 2025 году. Вероятность такого объяснения — высокая, а влияние санкций — среднее.

• I квартал 2025 г. Подешевение рубля значится свыше 100 рублей за доллар.

В начале 2025 года курс обмена достиг значения ниже 100 рублей за доллар. В первом квартале 2025 года возможно ослабление курса российского рубля, что улучшит перспективы дивидендов по привилегированным акциям Сургутнефтегаза. Вероятность такого развития событий — средняя/низкая, а влияние — среднее (только на префы).

Взгляд на обычку: «Позитивный». Цель на год — 920 руб. / +35%
Взгляд на префы: «Позитивный». Цель на год — 900 руб. / +36%

Март Финансовая отчетность по итогам четвертого квартала 2024 года в соответствии с МСФО и РСБУ.

Татнефть одинаково уделяет внимание отчетности по РСБУ и МСФО, так как размер дивидендной выплаты будет определяться наибольшим показателем чистой прибыли из двух вариантов. Внимание акцентируется на балансе и объеме капитальных затрат.
Предполагается, что сильный баланс и низкий уровень вложений в основные средства укажут на вероятность роста процента выплаты дивидендов до 90% от чистой прибыли. Вероятность — высокая/средняя, влияние — среднее.

Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 1500 руб. / +34%

Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

В отчётах по МСФО внимание будет уделено выручке. Добровольное сокращение Россией добычи нефти в 2024 году в рамках ОПЕК+ может снизить выручку. Рост тарифов на 7,2% в 2024 году частично компенсирует падение объемов транспортировки. Вероятность такого развития событий — высокая, влияние — среднее.

B

B

Обзор традиции: «Нейтральный». За год — 2600 рублей / плюс 7%. Обзор предпочтений: «Позитивный». Цель на год — 2500 руб. / +92%

Результаты деятельности за четвертый квартал 2024 года согласно МСФО.

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО акцент будет сделан на объемах выручки. Уменьшение добычи в рамках сделки ОПЕК+ предположительно окажет более сильное воздействие на объем добычи Башнефти, чем на аналогичные показатели российских нефтяных компаний. Значение будет иметь выручка от реализации нефтепродуктов: доля переработки у компании наибольшая среди нефтяников.

R

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 230 руб. / +45%

Март — финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО внимание будет сфокусировано на показателях EBITDA и уровне долга. Компания акцентирует внимание на уровне долговой нагрузки, который, как заявлялось ранее руководством, существенно снизится по сравнению с прошлыми годами. Руководство уже сообщало предварительные данные по объемам добычи и EBITDA, необходимо будет оценить изменения других финансовых показателей. Вероятность таких изменений — высокая, а их влияние — среднее.

БКС Мир инвестиций