Календарь катализаторов и дивидендов — это ежеквартальный обзор аналитиков БКС, посвященный важным корпоративным и макроэкономическим событиям и публикациям. Что ожидать в секторе металлургии и добычи?

Сталь, железная руда, уголь

Позитив

• Смягчение денежно-кредитной политики в России может положительно отразиться на спросе на сталь и финансовых показателях Мечела из-за высокого уровня задолженности.
• Восстановление цен на сталь: вероятность средняя, влияние высокое. Повышение цен повысит прибыли сталелитейных предприятий и может привести к росту цен на сырье (уголь, железная руда), что будет позитивно для Мечела и Распадской.
• Вероятность ослабления рубля оценивается как средняя, его влияние – также среднее. Ме Schell столкнется с более заметным снижением финансовых показателей из-за меньшей рентабельности.

Негатив

• Продолжение жёсткой денежно-кредитной политики дольше прогнозируемого: маловероятно/невысокая вероятность, но высокое влияние. Без снижения ключевой ставки со второго полугодия все компании чёрной металлургии будут под ударом, особенно Мечел из-за большей задолженности.
• Цена стали может снизиться, но вероятность этого мала или средняя. Влияние такой корректировки будет средним или высоким. Финансы всех производителей стали пострадают, особенно заметно это коснется ММК из-за более низкой маржинальности.

N

Взгляд: «Негативный». Цель на год — 160 руб. / +15%

• Февраль – апрель — финансовые результаты за II полугодие 2024 г. по МСФО

Второе полугодие покажет более скромные финансовые результаты по сравнению с прошлыми периодами из-за снижения цен на сталь.

Ключевые показатели: выручка, прибыль до вычета амортизации и отчётов о результатах деятельности (EBITDA), свободный денежный поток, чистый долг.

• Февраль – апрель — рекомендация совета директоров по дивидендам за 2024 г.

Компания может предложить дивиденды прошлого года объемом 20–22 рублей за одну акцию.

Совет директоров принял решение о выплате дивидендов.

M

Взгляд: «Негативный». Цель на год — 40 руб. / +19%

Предприятие отложило выпуск отчетности по финансовым показателям четвертого квартала 2024 года в соответствии с МСФО.

Ожидается уменьшение доходов и прибыли из-за снижения объемов продаж и цен на сталь. Внесение средств в денежный поток от освобождения оборотных активов может стать небольшим позитивным моментом, однако, как считаем мы, влияние на дивидендную доходность будет незначительным.

В центре внимания: объем реализации, доход, прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), свободные денежные средства, чистый кредитный баланс.

M

M

Взгляд на обычку: «Позитивный». Цель на год — 210 руб. / +99%
Взгляд на префы: «Позитивный». Цель на год — 210 руб. / +93%

20–28 февраля Финансовая отчетность за второе полугодие 2024 года по МСФО и операционные показатели.

Падение цен на уголь и сталь повлияет отрицательно на показатели Мечела в течение второго полугодия. Высокие проценты также создают давление. Предполагается увеличение задолженности к концу прошлого года.

В центре внимания: доход, прибыль до вычета процентов, налога, амортизации и износа, свободный денежный поток, чистое долговое обязательство.

R

Взгляд: «Негативный». Цель на год — 240 руб. / +14%

21 февраля — финансовые результаты за II полугодие 2024 г. по МСФО

Ожидается снижение выручки и EBITDA в два раза вследствие корректировки цен на уголь. Это может привести к отрицательному свободным денежному потоку.

Центральные показатели: выручка, EBITDA, свободный денежный поток, чистый долг.

T

Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 120 руб. / +17%

3–7 марта — финансовые результаты за II полугодие 2024 г. по МСФО

Предполагается уменьшение финансовых результатов, связанное с падением спроса на трубно-промышленную продукцию и увеличением процентных ставок.

В центре внимания: доход, прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, свободный денежный поток, чистый долг.

Цветные металлы

Позитив

• Повышение цен на металлы во время перехода к новым источникам энергии вероятно со средним показателем, но окажет высокое влияние. Медь и алюминий могут оказаться более желанными из-за ограниченного мирового производства в перспективе. Это благоприятно для «Норильского никеля» и РУСАЛа.
• Вероятность ослабления рубля оценивается как средняя или высокая, а его влияние — как среднее или высокое. Экспортеры в целом получают выгоду от слабого рубля, но для РУСАЛа эффект будет более заметным из-за низкой рентабельности прибыли.

Негатив

• Продолжение жесткой денежно-кредитной политики после ожидаемого срока: маловероятно или средняя вероятность. Воздействие — высокое.
  В случае, если ЦБ не понизит ключевую ставку со второго полугодия, обслуживание долга у Норильского никеля и РУСАЛа сохранится дорогим. Это ограничит свободный денежный поток и возможность выплачивать привлекательные дивиденды, а также сокращать задолженность.

Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 150 руб. / +26%

10 февраля — финансовые результаты за II полугодие 2024 г. по МСФО

Ожидается уменьшение финансовых результатов по сравнению с прошлым годом из-за падения цен на металлы и повышения процентных ставок.

Акцент делается на выручке, EBITDA, свободном денежном потоке и чистом долге.

Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 45 руб. / +31%

Март — финансовые результаты за II полугодие 2024 г. по МСФО

Повышение цен на алюминий и ослабление рубля приведут к росту выручки и прибыли за отчетный период. Однако риск накопления оборотного капитала может негативно сказаться на свободном денежном потоке. Благодаря более высокой EBITDA ожидаем снижение коэффициента чистый долг/EBITDA.

Центральное внимание уделяется выручке, прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и износа, свободному денежному потоку и чистому долгу.

Алмазы

Позитив

• Вероятность ослабления рубля оценивается как средняя/высокая с ожидаемым средним влиянием. Учитывая, что около 90% выручки компании приходится на иностранную валюту, более слабый рубль может способствовать росту ее прибыли.

Негатив

• Вероятность снижения цен на алмазы оценивается как средняя, но его влияние на финансовые показатели АЛРОСА будет высоким. Продолжающийся кризис может привести к ухудшению ситуации с ценами и негативно сказаться на результатах компании.

Взгляд: «Негативный». Цель на год — 53 руб. / -6%

• Февраль – март — финансовые результаты за II полугодие 2024 г. по МСФО

Снижение цен на алмазы и увеличение оборотных средств приведут к ухудшению финансовых показателей и сокращению свободного денежного потока.

Акцент делается на выручке, прибыли до вычета процентов по кредитам, налогов и амортизации (EBITDA), свободном денежном потоке и чистого долга.

Рынок алмазов

• Февраль — Показатели деятельности De Beers по итогам второго квартала 2024 года.

Отчетность может оказаться невысокой из-за уменьшения поставок алмазов в Индию и снижения глобальных цен.

Основные критерии анализа: объем продаж, доходы, маржа EBITDA, цена алмазов, планы производства.

• Февраль, март Ввоз алмазов и вывоз бриллиантов Индией в период с января по февраль.

Индийская торговая статистика показывает положение дел в ювелирной индустрии. Прошлый год принес этой сфере серьёзные трудности, о чём свидетельствуют цифры статистики.

Центром внимания – импорт алмазов и экспорт бриллиантов.

Золото

Позитив

• Вероятность роста цен на золото оценивается как средняя, а влияние — высокое.
  Дальнейшее повышение стоимости золота положительно отразится на всех компаниях по добыче золота, но наиболее заметный эффект будет для ЮГК из-за более низкой рентабельности.
• Вероятность ослабления рубля оценивается как средняя/высокая, а его влияние – как среднее/высокое.
  Послабление национальной валюты способно подтолкнуть финансовые показатели компаний в силу их валютной структуры выручки.

Негатив

• Возможен спад цен на золото. Такое событие может серьёзно повлиять на доход компаний.

Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 20000 руб. / +12%

Февраль – март — финансовые результаты за II полугодие 2024 г. по МСФО

Ожидаем значительного роста финансовых показателей при высоких ценах на золото и падении курса рубля.

Важны выручка, прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA), свободный денежный поток и чистый долг.

Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 1,1 руб. / +23%

• Конец февраля — операционные результаты за II полугодие 2024 г.

Остановка добычи на Уральском хабе приведет к снижению объёмов производства.

В фокусе: производство золота, прогноз на 2025 г.

• Конец апреля — финансовые результаты за II полугодие 2024 г. по МСФО

Влияние роста цены на золото и ослабления рубля подтолкнёт к росту прибыли, несмотря на невысокие показатели работы.

Ценность измеряется выручкой, прибылью до вычета процентов, налогов, амортизации и отпуска (EBITDA), свободным денежным потоком и чистым долгом.

БКС Мир инвестиций