Продолжаем положительно оценивать долг в российских рублях. Характер портфеля остаётся неизменным.

Главное

В январе годовая инфляция составила 0,22%, что ниже показателя прошлой недели (0,25%).

Прогноз по инфляции в январе держится на уровне 1,3% к предыдущему месяцу, что ниже показателя декабря с учётом сезонных колебаний.

В декабре произошёл спад кредитования на 0,3%. Это положительный сигнал. В начале февраля ожидаются показатели PMI за январь.

Курс рубля, находящийся около 100 за доллар, воспринимается как умеренно позитивный.

Цена нефти Уральской марки приближается к $70 за баррель, что не оказывает существенного влияния на рынок.

В деталях

В декабре произошёл резкий спад кредитования, соответствующий ожиданиям.

В декабре общее сокращение кредитных портфелей по банковской системе составило около 0,3%, что немного хуже показателя Сбербанка. Небольшое замедление недельной инфляции в сочетании с этими данными указывает на сохранение ставки на ближайшем заседании ЦБ 14 февраля.

При снижении кредитной активности прогнозируется замедление экономики и индексов PMI в январе, возможно, даже их падение в отрицательную зону. В долгосрочной перспективе сохраняется умеренно оптимистичный взгляд на рынок, так как к 2026–2027 гг. ожидается постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с более чем 16% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан — крупная российская компания по автолизингу, действующая в секторе, устойчивом к кризисам. У компании эффективный бизнес и низкие финансовые риски. Стабильность бизнеса обеспечивается ростом цен на автомобили (залоги) во время кризиса из-за курса доллара, что приводит к снижению убытков по лизингу.

Прибыль в размере 6% от активов является наилучшим показателем в сфере лизинга и банковских услуг. Нагрузка по долгам невелика. Условная доходность к погашению (YTM) — 27,6% — это максимум для первого эшелона для непрофессиональных инвесторов. Предполагаем снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга — 19,2%. Возможный доход за полгода составляет 10% — весьма привлекательно.

Селектел — оператор сети дата-центров с долей рынка около десяти процентов. Работает в устойчивом секторе: облачной инфраструктуры, дата-центров, серверов. Финансовая нагрузка низкая. Предполагаемый доход превышает десять процентов годовых.

R

«Позитив» возглавляет российский рынок кибербезопасности. У компании очень низкая долговая нагрузка: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в текущем году. Потенциальный доход составляет более 10% за год.

R

Евраз НТМК, эмитент ЕвразХолдингФинанс, является российским стальным подразделением группы Evraz plc. Хватает сильных позиций в производстве стали для строительства и железных дорог в России — 54% выручки приходится на эту сферу.

Благодаря вертикальной интеграции в железную руду предприятие демонстрирует высокую маржинальность по EBITDA (27%). Низкий уровень долговой нагрузки отмечается показателем Чистый долг/EBITDA 0,8x. 38% выручки приходится на экспорт, в основном в Азиатский регион. Условная YTM в 26,3%, что является максимумом для первого эшелона, ожидается снижение. Потенциальный доход за полгода составляет 11% — это привлекательное предложение.

R

Сэтл-Групп лидирует по объёмам строительства жилья в Санкт-Петербурге. Долговая нагрузка, рассчитанная как Чистый долг/EBITDA, очень низкая — всего 0,4x. Прибыль компании одна из самых высоких в отрасли. YTM на уровне 28,5% превосходит показатель компаний с аналогичным рейтингом. За полгода потенциальный доход превышает 16%, что является привлекательным предложением.

R

Россети — крупный государственный холдинг, управляющий сетями бывшего РАО ЕЭС. Передает электроэнергию по линиям электропередачи. Долговая нагрузка, измеряемая показателем Чистый долг/EBITDA, очень низкая — менее 1х. Прибыльность одна из лучших в отрасли благодаря сегменту магистральных сетей ФСК ЕЭС. Условная YTM — 25,4%, потенциальный доход за полгода превышает 13% — привлекательно.

R

РЕСО-Лизинг является лидером в сфере стабильного автолизинга, которая демонстрирует противостоящий циклическому влиянию кризиса характер, поскольку обесценение рубля увеличивает стоимость залогов иномарки и снижает кредитные потери.

Выпуск БО-П-22 демонстрирует доходность 24,5%, что соответствует уровню Балтийского Лизинга при наилучшем кредитном качестве по всем трем ключевым рискам: бизнес, финансовому и акционерному. Предполагается получение дохода свыше 9% за полгода.

R

Каршеринг Делимобиль (эмитент Каршеринг Руссия) — крупный сервис по краткосрочной аренде автомобилей, занимающий около 50% рынка РФ. Владея автомобилями в основном иностранного производства, компания выигрывает от обесценения рубля и роста утилизационного сбора.

Чрезмерная долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA (3,8х), однако ожидаем снижение из-за повышения прибыльности. YTM — 25,1%, потенциальный доход за полгода превышает 12% — это привлекательно.

R

Трансконтейнер — самый большой оператор контейнеров в России и СНГ, работающий по железной дороге. Чистый долг / EBITDA равен 2,7х, бизнес имеет среднюю стабильность, а акционер может поддержать компанию и обладает более низкой долговой нагрузкой. Условная YTM равна 27%, потенциальный доход за полгода — более 11%, предложение привлекательное.

R

Газпром, являющийся поручителем/оферентом по облигациям, добывает газ и нефть, владеет газотранспортной системой в России и имеет монополию на экспорт по трубе. За 12 месяцев до I полугодия 2024 года выручка от газа, нефти и прочего составила 51%, 42% и 7%, а EBITDA — 55%, 38% и 7% соответственно.

Процентная ставка по выпуску БО-003Р-02 от YTM равна 26,1%, что для первого эшелона, куда входят самые надежные компании, очень высоко. Купон переменный (ставка ЦБ + 1,25%), выплата ежемесячная с переоценкой раз в неделю. За полгода можно получить доход 11% — это привлекательно.

Портфель с облигациями переменного купона (флоатеры) способствует гибкой реакции на рыночные изменения. ДУ «Облигации +» Тридцать процентов активов составляют данные бумаги. В составе портфеля также присутствуют российские корпоративные и государственные облигации.

БКС Мир инвестиций

Акционерное общество управительский капитал «БКС» имеет лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг № 050-12750-001000 от 10 декабря 2009 года, выданную Федеральной службой по финансовым рынкам. Лицензия действительна без ограничения срока. Подробности о деятельности АО УК «БКС» по доверительному управлению доступны на сайте. https://bcs.ru/amВ ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Телефон: +7 383 210-50-20.
Услуги по доверительному управлению предоставляет АО УК «БКС». С информацией об УК, в том числе декларацией о рисках, и порядке направления обращений (жалоб) можно ознакомиться: https://bcs.ru/am/company/disclosureПрошлые результаты работы управляющего ценными бумагами не гарантируют будущих доходов учредителя управления. Перед передачей денег и/или ценных бумаг в управление нужно внимательно изучить правила доверительного управления. Описание инвестиционных целей и стратегии управляющего не является гарантии доходности. Более подробная информация о стандартах, рисках, расходах и условиях управления доступна на официальном сайте АО УК «БКС». https://bcs.ru/am/trust/documentsПример ожиданий инвестора, его инвестиционных целей, профиля и драйверов роста носит предположительный характер и не гарантирует уровень риска, доходности, эффективности управления активами, размера и стабильности издержек, доходов, безопасности инвестиций.
Услуги управляющего не включают открытие банковских счетов и прием вкладов. Деньги, передаваемые по договору доверительного управления, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».