Главное

Валютная пара рубль демонстрирует наивысшие значения за квартал. Подорожание доллара на процент — это кратковременный рост после падения на 6% с пика января, юань находится у предела, а евро снизился до минимумов сентября. Что произойдет в дальнейшем?

На рынке долговых ценных бумаг наблюдается снижение доверия инвесторов: индекс ОФЗ падает непрерывно в течение месяца. Цены на облигации находятся под давлением, а доходности растут из-за увеличения предложения государственных заемных обязательств от Министерства финансов. С точки зрения долгосрочных инвестиций, скидки на ОФЗ носят временный характер, поэтому приобретение облигаций в долгосрочной перспективе представляется привлекательным.

Нефть Brent на новом контракте нашла поддержку выше 76 долларов, ожидается ограниченный технический откат. Золото уже растёт выше 2760 долларов за унцию, до исторического максимума остаётся лишь небольшой процент. Газ NG падает ниже 3,1 доллара — там зреет… спекулятивная торговая идея.

В деталях

Рубль Вторник закончился для валют различно: доллар к американской валюте упал практически на один процент, курсы внебиржевого доллара США опустились ниже 98; евро снизился более чем на один процент. ЦБ на 29 января Валютный курс опустился ниже отметки 101,6, в то время как биржа снизила юань на 0,7%, а пара СУЮ/РУБ ушла вниз до 13,37 и ниже.

Разнонаправленность колебаний курсов иностранных валют к рублю обусловлена изменением стоимости мировых валют: индекс доллара DXY вырос с 107 пунктов до 108, а пара EUR/USD снизилась с 1,053 до 1,043. На рубль влияет и этот фактор через кросс-курсы. К тому же в Китае на Новый год действуют ограничения на расчеты в валюте.

В январе рубль продемонстрировал снижение с пика месяца и после введенных Байденом санкций против российской нефтянки — инвалюты упали на 6%. Доллар достиг максимума в 103,4, а затем опустился до 97,1. Евро с показателя 106,3 снизился до 101,6. Юань отметки 14 переместился к уровню 13,3.

В поддержку рубля действовали несколько факторов: ЦБ расширил лимиты продажи валюты по бюджетному правилу, дефицита юаней на рынке не наблюдалось, санкции Байдена начнут действовать с задержкой, а налоговый период увеличил общее предложение валюты.

Покупатели инвалют в феврале могут испытывать меньшие трудности. До налогового периода еще четыре недели, экспортные барьеры уже могут оказывать влияние, цена на нефть снизилась, а притоки валюты могут уменьшиться. Возможен технический отскок инвалют от важных уровней поддержки. Для доллара видимым ориентиром вверх может быть психологическая планка 100.

Геополитическая риск-премия, зашитая в курс рубля, не стоит игнорировать. Сближение позиций стран может вызвать спекулятивный рост рубля, а инвалюты резко потеряют в цене. Рано говорить о сильной девальвации — пока наблюдается лишь отскок инвалют в феврале из-за локальной перепроданности и снижения положительного влияния факторов поддержки курса рубля.

ОФЗ Продолжают снижаться цены, а доходность растет. Индекс гособлигаций RGBI после решения ЦБ о сохранении ставки поднялся на +10% и в декабре достиг пика в 107,5 пунктов, но спустя четыре недели уже упал до 103,7 пункта.

Продажи растут из-за большего количества ценных бумаг на аукционах Министерства Финансов. По нашим оценкамЭто техническая процедура, касающаяся лишь некоторых выпусков. Вскоре давление на цены снизится, и доходности ухудшатся. Мы ожидаем понижения ставки ЦБ к началу II полугодия, а к концу 2025 года стоимость фондирования может быть на 5 процентных пунктов ниже текущей. Перспективная доходность отдельных ОФЗ до 30%, но действовать нужно в сезон скидок, тогда можно максимизировать долгосрочный результат.

БКС Мир инвестиций