Анализируем защитные бумаги на Московской бирже, акцентируя внимание на секторе телекоммуникаций.
За год акции МТС потеряли в цене 17%, а обыкновенные акции Ростелекома — 12%.

Акции в обоих случаях приносят доход в виде дивидендов. Выручка компаний слабо зависит от колебаний в экономике и стабильна при нестабильности. БКС Мир инвестиций рекомендует к ним нейтральный долгосрочный взгляд.

Курсы удерживаются около скользящих средних за 200 дней. Новый рост вероятен, но опасность падения увеличивается. Рассмотрим, какие бумаги могут быть привлекательны для инвесторов в среднесрочном периоде.

В рамках стратегии развития отрасли связи до 2035 года российское правительство может разрешить мобильным операторам поднимать цены с темпом, превышающим инфляцию. Компании должны будут взамен расширять инфраструктуру и развивать технологии.

M

Богаты на дивиденды

Выручка в III квартале Выручка увеличилась на 15,3% по сравнению с прошлым годом, достигнув 190,4 млрд рублей. Чистая прибыль сократилась на 88,8%, составив 1 млрд рублей. Рост процентных расходов оказал негативное влияние. Свободный денежный поток без учета МТС-Банка уменьшился на 78,2% и составил 4,7 млрд рублей. Чистый долг вырос до 460 млрд рублей, увеличившись на 5% по сравнению с прошлым годом. Соотношение «Чистый долг/EBITDA» составило умеренные 1,9.

В декабре состоялся День инвестора МТС. Руководство компании подтвердило целевой уровень выплаты дивидендов — 35 рублей на акцию. Такая сумма предусмотрена дивидендной политикой до 2026 года. Дивдоходность МТС за 2023 год составила 13,4%. Акции входят… дивидендную корзину БКС. Кроме того, на Дне инвестора рассказали о преобразовании компании в холдинговую структуру с образованием отдельных юридических лиц для бизнес-вертикалей.

R

Ждем новой стратегии

Выручка Ростелекома в третьем квартале достигла 193 миллиардов рублей, что на 11% больше показателя прошлого года. Чистый убыток составил 6,7 миллиарда рублей. Это связано также с высокими процентными ставками. Free Cash Flow снизился до -5,2 миллиарда рублей. Чистый долг, включая обязательства по аренде, вырос до 628,8 миллиардов рублей, увеличившись на 12% относительно значения конца 2023 года.

Ростелеком – компания с дивидендной историей, имеющей умеренную для отрасли доходность. В 2023 году она составила 7,5%. Основной акционер, государство, может стремиться к стабильным выплатам. Эмитент разрабатывает новую дивидендную политику. Выплаты могут возрасти, но этому могут помешать убытки и макроэкономические сложности. Общая стратегия завершилась прошлым годом. Из-за неопределенности на макроуровне под вопросом сроки проведения IPO дочерних компаний.

Что выбрать

Акции МТС интереснее как источник дивидендов. Ростелеком дешевле по мультипликаторам. Коэффициент EV/EBITDA МТС за последние 12 месяцев составляет 3,7, в то время как у Ростелекома — 2,5.

Рентабельность собственного капитала МТС составляет -269,4%, Ростелекома — 10,7%. Чистая прибыль Ростелекома за пять лет увеличилась на 19% в среднем за год, у МТС снизилась на 4%. Долговая нагрузка двух компаний примерно одинаковая, если судить по коэффициенту. Чистый долг/EBITDA.

К основным рискам относятся: высокая стоимость кредитов, решения государственных органов, сложности в приобретении техники и рост налога на прибыль.

Долгосрочные цели БКС:

• МТС: «Нейтральный» взгляд. Цель на год — 210 руб. / -4,5%
• Ростелеком-ао: «Нейтральный» взгляд. Цель на год — 61 руб. / -11%

Акции Ростелекома столкнулись с преградой в виде горизонтального сопротивления. У МТС локальный потенциал роста. В качестве технической цели можно указать 240 рублей, что на 9% выше уровня пятницы, 17 января. Риски высоки, медвежья дивергенция по осциллятору RSI(14) видна на дневном графике.

БКС Мир инвестиций