Мы сохраняем оптимистичный прогноз для рынка долгов в рублях и будем продолжать использовать существующий набор активов.

Главное

За неделю цены выросли на 0,33%, что считается высоким показателем, хотя наблюдается некоторое снижение темпов роста по сравнению с предыдущим периодом, благодаря стабилизации курса рубля.

Макродрайверы: существенное сокращение кредитов компаниям — в три раза, падение показателей PMI в декабре.

Курс рубля превысил отметку в 100 за доллар под воздействием геополитических факторов, что оценивается как умеренная негативная тенденция.

Цена на нефть Уральская держится около $70 за баррель, это нейтральное значение.

В деталях

В ноябре кредитование компаний существенно сократилось.

Центральный банк России предупреждал о резком замедлении кредитования в ноябре, что подтвердилось: темп прироста портфелей юридических лиц сократился в три раза. Предполагается сохранение этой тенденции в декабре и начале 2025 года, не исключается даже снижение объемов таких портфелей.

Инфляция пока сложна, но является отстающим показателем. Предварительным сигналом служит замедление роста кредитного портфеля, которое должно начаться в январе – феврале. Это произойдет несмотря на индексацию цен с 1 января 2025 года. На долгосрочную перспективу сохраняется умеренно позитивный взгляд на рынок. К 2026–2027 гг. ожидается постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с более чем 16% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан – крупная российская компания по автолизингу, работающая в секторе, устойчивом к кризисам. Её бизнес эффективный и имеет низкий уровень финансовых рисков.

Доходность активов в размере 6% лидирует в секторах лизинга и банковского обслуживания. Нагрузка по кредитам незначительная. Условная доходность к погашению (YTM) составляет 27,2% — это максимум для первого эшелона для неквалифицированных инвесторов. Предполагается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга 19,2%. Потенциальный доход за полгода может составить 10%, что является привлекательным предложением.

R

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшой долей рынка (около 10%). Работает в стабильном секторе: облачной инфраструктуры, дата-центров, серверов. Низкая долговая нагрузка. Возможный доход составляет от 10% за год.

R

«Позитив» занимает лидирующие позиции на российском рынке кибербезопасности. У компании крайне низкий уровень долговой нагрузки: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в текущем году. Ожидаемый доход может достигать 10% годовых.

R

ЕВРАЗ НТМК (эмитент ЕвразХолдингФинанс) — российский стальной дивизион группы Evraz plc. Занимает лидирующие позиции в производстве стали для строительства и железнодорожной отраслей в России — 54% выручки приходится на эти сферы. Выручка отличается высокой маржинальностью по EBITDA, которая составляет 27%, благодаря вертикальной интеграции в добычу железной руды, и характеризуется очень низкой долговой нагрузкой по показателю Чистый долг/EBITDA 0,8x.

Экспорт дает 38% от выручки, главным образом в Азиатский регион. Условная YTM 27,1% — это максимум для первого эшелона, ожидаем снижения. Потенциальный доход за полгода — 11%, это привлекательно.

R

Сэтл Групп лидирует среди девелоперов жилой недвижимости Санкт-Петербурга. У компании очень низкий показатель чистого долга/EBITDA (0,4x). Прибыльность превосходит средний уровень отрасли. YTM составляет 30,5%, превышая показатели компаний с аналогичным рейтингом. За полгода возможный доход более 16%, что является привлекательным предложением.

R

Россети — крупнейший инфраструктурный государственный холдинг, в который вошли сетевые активы бывшего РАО ЕЭС. Специализируется на передаче электроэнергии по линиям электропередач. Нагрузка по долгам (Чистый долг/EBITDA) очень низкая — меньше 1х. Прибыль компании одна из лучших в отрасли благодаря сегменту магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Условная YTM составляет 25,4%, потенциальный доход за полгода превышает 13%, что делает компанию привлекательной для инвестиций.

R

РЕСО-Лизинг — лидирующая компания на стабильном рынке автолизинга, демонстрирующем противоциклический рост в кризисные периоды. Девальвация рубля увеличивает стоимость залога иностранных автомобилей и снижает кредитные потери.

Выпуск БО-П-22 Предлагается торг со ставкой доходности в 25,7%, сравнимая с показателями Балтийского Лизинга при более высоком кредитном рейтинге по всем трем ключевым рискам: бизнес-риск, финансовый риск и акционерный риск. Ожидаемая прибыль составляет 9% за полугодие.

R

Делимобиль, работающий под эгидой Каршеринг Руссия, занимает лидирующие позиции на рынке краткосрочной аренды автомобилей в России, контролируя около 50% спроса. Парк авто преимущественно состоит из машин иностранного производства.

Высокая долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA — 3,8х, но ожидаем снижения из-за роста прибыльности. YTM составляет 28,6%, потенциальный доход за полгода превышает 12%, что делает предложение привлекательным.

R

Трансконтейнер является крупнейшим контейнерным оператором в России и странах СНГ, работающим на железных дорогах. Чистый долг/EBITDA равен 2,7х, что средний показатель, но бизнес устойчив, а акционер готов поддерживать компанию, имея при этом более низкую долговую нагрузку. Предлагаемая доходность YTM составляет 27%, ожидаемый доход за полгода превышает 11%, это привлекательное предложение.

R

Газпром, выступающий поручителем по облигациям, занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и имеет монополию на экспорт через трубы. За последние 12 месяцев, по данным первого полугодия 2024 года, выручка от газа, нефти и прочего составила 51%, 42% и 7% соответственно, а EBITDA — 55%, 38% и 7%.

Газпром капитал БО-003Р-02 С предполагаемой годовой доходностью по облигациям 26,3% – очень высокой для первого эшелона, куда входят самые надежные компании, купон изменяется в зависимости от ключевой ставки (+1,25%), а выплата производится ежемесячно с семидневным перерасчетом. Предполагаемый доход за полгода составляет 11%, что выглядит привлекательно.

Вложить средства в госдолг и долговые ценные бумаги ведущих российских предприятий с высоким кредитоспособностью возможно посредством участия в ПИФ «Основа»При выборе облигаций важным показателем является возможность эмитентов предложить более высокую процентную ставку. Стратегия ПИФа также включает участие в перспективных первоначальных размещениях.

R

Компания БКС предоставляет брокерские и депозитарные услуги по лицензиям № 154-04434-100000 от 10.01.2001 и № 154-12397-000100 соответственно, выданным ФСФР России без ограничения срока действия.
Дополнительная информация, декларация о рисках и контакты размещены на сайте bcs.ru/regulatory.
Услуги брокера не являются банковскими услугами и средства, передаваемые по договору брокерского обслуживания, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Управление ПИФами осуществляет АО УК «БКС» по лицензии ФСФР № 21-000-1-00071 от 25.06.2002 без ограничения срока действия. Подробности о деятельности АО УК «БКС» можно найти на сайте. www.bcs.ru/amВ ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Телефон: +7 383 210-50-20.
Материал подготовлен специалистами ООО «Компания БКС» (информация о компании на сайте bcs.ru/regulatory) на основе данных из открытых источников. ООО «Компания БКС» не гарантирует достоверности и точности информации, указанные предположения не являются гарантией надежности инвестиций, стабильности доходов и возможных выгод от выбранных методов управления или финансовых инструментов.
Стоимость паев может меняться, результаты в прошлом не определяют будущие доходы; АО УК «БКС», государство не гарантируют доходность инвестиций в фонды. Перед покупкой пая необходимо ознакомиться с правилами управления паевым фондом. Инвестор несет расходы по оплате вознаграждения брокеру и налогов. Подробности: приложение № 11 к регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС»: bcs.ru/regulatory/additional-archive. Прирост стоимости пая указан без учета этих расходов.
Полное наименование паевого инвестиционного фонда АО УК «БКС» — Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Основа», регистрационный номер правил фонда: 0140-58233625, дата регистрации 8.10.2003, ФКЦБ. Указано изменение стоимости пая на 28.06.2024, которое за 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев, 1 год, 3 года и 5 лет составило соответственно -0,29%, -0,80%, +1,23%, +0,59%, +13,54%, +33,52%. Дополнительная информация – на сайте АО УК «БКС». https://bcs.ru/am).