В ушедшем году американский рынок акций показал существенный рост, благодаря заявлениям Федеральной резервной системы и Белого дома.

С января по 24 декабря 2024 года S&P 500 показал рост на 27%, DJIA — на 15%, а NASDAQ 100 — на 31%. Индексы установили исторические максимумы и стремятся их повторить.

Темы уходящего года

Снижение ставки ФРС

ФРС начал снижение ключевой ставки с сентября, реагируя на замедление инфляции. В 2024 году произошли три этапа снижения Fed Funds Rate — общее снижение составило 1 процентный пункт. Предыдущий цикл монетарной политики продолжался более двух лет. Прогноз FOMC и оценка… сервиса CME FedWatchПредполагают ещё два этапа по 0,25 процентных пункта в следующем году. После выборов президента США прогноз стал более консервативным. Под вопросом баланс ФРС, текущая программа его сокращения предполагает небольшую механику монетарного ужесточения.

Рост экономики

До достижения «мягкой посадки» ВВП США за III квартал составил 3,1%, а по данным сервиса GDPNow ФРС Атланты, рост экономики за IV квартал прогнозируется в размере 3,1%.

Принимая решения, Федеральная резервная система прежде всего обращает внимание на рынок труда и инфляцию. Инфляция превышает целевой показатель Федрезерва в 2%, — в ноябре индекс потребительских цен увеличился на 2,7%. Число рабочих мест за пределами сельскохозяйственного сектора выросло на 227 тысяч. Уровень безработицы поднялся с 4,1% до 4,2%.

Индексы деловой активности от ISM не дают особых сигналов. Сводный PMI в ноябре составил 56,6 пункта, что является максимальным показателем среди крупнейших стран после Индии. Внизу списка находятся Франция, Италия и Германия (около 48 пунктов). Пороговое значение 50 пунктов разграничивает экономический рост от сокращения активности.

Победа Трампа на выборах

Результаты голосования не поддаются однозначной интерпретации. Росли риски торговых войн. Дональд Трамп пообещал, что при избрании президентом повысит тарифы на весь импорт в Соединенные Штаты. Общая сумма может составить 10–20%. Нагрузка на Китай может оказаться большей. Кроме того, в сентябре Трамп заявлял о введении 100-процентных пошлин на товары из стран, не использующих доллар.

Высказывания Трампа пока носят вербальный характер. В прошлом президентском совете республиканский деятель запомнился агрессивной риторикой. Из позитивного в программе Трампа стоит отметить обещание сохранить снижение налогов для физических лиц, действующее до 2025 года. Налоги для корпораций считаются постоянными.

Победа Трампа может принести выгоду традиционному автопрому, чипмейкерам и банкам. Электромобилестроение может пострадать из-за возможного повышения тарифов на импорт, в том числе 60% и более на товары из Китая. Будущее Tesla под вопросом. Финансовые учреждения могут рассчитывать на снижение регуляторной нагрузки, но акции банков могут быть подвергнуты давлению из-за потенциально менее стремительного, чем прогнозировалось, снижения ключевой ставки.

Корпоративные прибыли

В 2024 году американский бизнес показал умеренно положительную динамику. FactSet сообщает, что консолидированная прибыль на акцию (EPS) S&P 500 увеличилась на 9,4%, а выручка — на 5,1%.

К концу III квартала лидировали по динамике прибыли на акцию секторы коммуникационных услуг (+23,2%) и здравоохранения (+13% EPS). В аутсайдерах — нефти и газа (-24,7%) и материалов (-11,4%).

Лидеры и аутсайдеры

В текущем году девять из одиннадцати секторов индекса S&P 500 демонстрируют положительную динамику. Лидером стал сектор информационных технологий (+39,5%), отстающим оказался сегмент базовых материалов (-0,9%).

NVIDIA Чипмейкер выигрывает от роста интереса к технологиям искусственного интеллекта. Такая же тенденция укрепила котировки акций. Broadcom (+115%).

NetflixСтоит отметить рост доходов, в частности, операционная прибыль в III квартале выросла на 52%, а EPS — на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

TeslaРост на 86% — во время телефонного разговора с инвесторами после опубликования. отчета за III кварталИлон Маск заявил о предстоящем росте продаж электромобилей компании на двадцать до тридцати процентов в будущем году и сообщил, что продажи Tesla Cybertruck впервые за квартал принесли прибыль.

О будущем

Пока признаков пузыря на американском рынке акций нет. Мультипликатор P/E S&P 500 составляет 27,8, что выше 5-летней средней (23,2). FactSet прогнозирует рост прибыли на акцию S&P 500 на 14,8% в год к 2025 году.

Избрание Трампа президентом США порождает неопределенность. Возможны риски торговых войн, инфляции и бюджетных проблем. Рост американского фондового рынка маловероятно ускорится за счет снижения процентных ставок ФРС.

Индекс S&P 500 может достичь отметки в 6150 и 6200 пунктов. На 24 декабря его значение составило 6040 пунктов. В первом квартале могут повыситься риски волатильности. Фиксирование индекса ниже 5880 пунктов будет негативным сигналом.

Индексные движения доступны для инвестирования с помощью фьючерсных контрактов на Московской бирже.
В настоящее время самыми востребованными являются контракты марта: SPYF-3.25 ( SFH5) и NASD-3.25 (NAH5).

БКС Мир инвестиций