Рынок реагирует на решение ЦБ о сохранении ставки
В пятницу Центробанк неожиданно для участников рынка оставил ключевую ставку на уровне 21%. Рыночный консенсус прогнозировал повышение на 2 процентных пункта, до 23%. Индекс МосБиржи отреагировал ростом на 10%, лидерами роста стали застройщики (ЛСР, ПИК, Самолет) и закредитованные компании (АФК «Система», М.Видео, Роснефть и Мечел). Как решение регулятора повлияет на наш взгляд на рынок?
Главное
Решение Центрального Банка продемонстрировало потенциал снижения ставок, ожидаемого в июне, как мощного стимул для развития экономики.
В первом квартале 2025 года рынок пока ещё доступен по цене, не упустите возможность входа в него – рост начнется за три-четыре месяца до понижения ставок.
Среди лидеров по акциям выделяются Полюс, Татнефть-АО, Яндекс, OZON, Т-Технологии, Мосбиржа и ФосАгро.
В деталях
ЦБ преподнес сюрприз
Решение о ставки не совпало с ожидаемым консенсусом. Регулятор ослабил денежно-кредитные условия для экономики, установив график восстановления нормативов краткосрочной ликвидности (НКЛ) системно значимыми банками с правым смещением. Это привело к сокращению спреда между фактической ставкой по кредиту и ключевой, то есть снижению стоимости кредита.
Это не значит, что Банк России скоро снизит ставку. Ожидается начало цикла снижения в конце первого полугодия. Смягчение денежно-кредитных условий за счёт сдвига графика восстановления НКЛ снижает риск неконтролируемого замедления экономики и возвращает управляемость финансовой системы через ключевую ставку.
Рост акций и стабилизация экономики
Отмечалось, что высокие процентные ставки и замедление выдачи кредитов спровоцируют снижение объема реального ВВП уже во втором квартале, что, соответственно, приведет к сглаживанию инфляционных процессов. стратегии на 2025 г. Не ожидали повышения ставки в феврале, первый снижение предполагали лишь к июню, оставаясь более оптимистичными, чем консенсус, как по уровню ставки, так и по срокам её снижения.
Решение регулятора и смягчение риторики подтвердили тезис о замедлении экономики. Зарубежный опыт показывает, что акции реагируют на изменение ставки сильным ростом: в среднем на 10 процентных пунктов на каждый сниженный пункт ключевой, причем за три до четырех месяцев до.
Рыночная ситуация в России отразилась в росте Индекса МосБиржи на 10%, с показателя 2450 до 2700 пунктов. Мы снизили прогноз средней ключевой ставки на 2025 год на 1 процентный пункт. Индекс по-прежнему считается перепроданным, P/E (капитализация к прибыли) после роста остаётся на уровне 3,5х против 5–7х и будет продолжать расти, предвосхищая ожидаемую нормализацию ставок.
Российские акции на пороге роста
Главный вопрос сейчас не в том, случится ли ралли акций в ближайший год в России, а в сроке его начала и риске дальнейшего падения рынка до этого момента. Решение ЦБ воспринимается рынком как сигнал о достижении пика ставок, поскольку он стабилизировал их на текущем уровне.
Рынок пытается определить момент возможного снижения. Ввиду исторических данных (ралли на фондовом рынке может начаться за 3–4 месяца до фактического понижения ставок) полагаем, что оно уже близко, а перетекание средств в акции может начаться с января. Несмотря на рост рынка в пятницу и понедельник, значительный потенциал роста виден в подавляющем большинстве российских бумаг нашей оценки, поэтому возможность заработать еще есть.
Наши краткосрочные топ-пики не меняются
Решение регулятора на декабрьском заседании о не повышении ключевой ставки не изменяет краткосрочные идеи: Полюс, Татнефть-АО, Яндекс, OZON, Т-Технологии, Мосбиржа и ФосАгро.
Среди всех вариантов наилучший потенциал роста за ближайший год принадлежит… Мосбиржи (целевая цена 330 руб. за акцию), Т-Технологий (целевая цена 4500 руб. за акцию) и Татнефти-ао Целевой курс акции составляет 940 рублей. Замечено, что существенное увеличение может наблюдаться у компаний с большой задолженностью в связи с ожиданиями ослабления денежной политики ЦБ.
Рост российского рынка может стимулировать ожидание ослабления геополитической напряженности и получение дивидендов компаниями с отсечками в декабре, включая крупные выплаты ЛУКОЙЛа объемом 356 млрд рублей.
