Изображение: img.freepik.com

Прошедший год запомнился как весьма интересный. Котировки на МосБиржи снизились более чем на 20%, Центробанк установил новый исторический максимум по ключевой ставке, а Федеральная резервная система перешла к циклу ослабления монетарной политики.

Рассмотрим графики пяти инструментов — их достижения и провалы за год. Анализ позволит сформировать стратегию для будущих вложений.

ЭсЭфАй (+161% c начала года)

Акции, показавшие наибольший рост на Мосбирже в 2024 году. ЭСЭФАй — диверсифицированный инвестиционный холдинг, владеющий и управляющий активами из разных отраслей российской экономики. Крупными активами считаются лизинговая компания Европлан (87,5% доли владения), страховой дом ВСК (49%), М.Видео (10,4%).

Чистая прибыль ЭсЭфАй по РСБУ за девять месяцев достигла 17,7 миллиардов рублей. Это в три раза больше показателя за аналогичный период прошлого года. Доходы компании составили 26,2 миллиарда рублей, увеличившись за третий квартал почти на один миллиард рублей. Управленческие расходы холдинга составили 1,6 миллиарда рублей, из них 1,3 миллиарда — единовременные расходы, связанные с проведением IPO Европлана. Акции ЭсЭфАй характеризуются высокой дивидендной доходностью — 16,3% по итогам выплат за девять месяцев 2024 года.

Индекс S&P Merval (+171% c начала года)

Аргентинский фондовый индекс возглавляет международный рынок акций в текущем году. С начала января бумаги четырех компаний, входящих в него, выросли более чем на 300%. Вырос спрос на акции банков. С декабря 2022 года Центробанк Аргентины снизил ключевую ставку с 126% до 32% из-за ослабления инфляционных ожиданий. Одним из пунктов роста в отраслевом разрезе является литий. Из новостей о инфраструктуре Argentine Stock Exchange сообщил о возможной коллаборации с Nasdaq Stock Exchange.

Природный газ (+30% c начала года)

Подорожание энергоносителей в текущем году обусловлено эффектом низкой базы. В целом, тенденция связана с эффектом высокой базы: газ снизился более чем на 70% после роста в 2022 году из-за усиления геополитических рисков. В будущем ситуация может стабилизироваться благодаря изменению базы для сравнения.

Согласно данным EIA, пики использования природного газа приходится на летний и зимний периоды. Зимой повышенный спрос обусловлен отоплением частных домов. Северная Америка, Европа и Северная Азия потребляют около двух третей всего природного газа. В этом сезоне прогнозируется холодная зима. Энергетика США также демонстрирует повышенный спрос на газ, а в Германии потребление выросло более чем на 3%.

Доходность 10-летних Treasuries (+23% за 3 месяца)

Доходность десятилетних казначейских облигаций увеличилась в сентябре из-за роста экономики и рисков, связанных с выборами президента США. При значении 4,5% на 19 декабря целевым ориентиром может быть 4,7%. Такой взгляд формируется на основе технического анализа и подтверждается победой Дональда Трампа на президентских выборах в США. Появились риски торговых войн. Инфляция в Соединенных Штатах по-прежнему относительно высока. Возможно усиление инфляционных ожиданий.

Прогноз по ключевой ставке Федеральной резервной системы стал более осторожным. декабрьского заседания Федеральная резервная система ухудшила прогноз по ключевой ставке. Медианный прогноз Комитета по операциям на открытом рынке предполагает, что ставка понизится к концу 2025 года до 3,9%, к концу 2026 года — до 3,4%, к концу 2027 года — до 3,1%. В сентябре ожидалось 3,4%, 2,9% и 2,9% соответственно.

Пара USD/JPY (+10% за 3 месяца)

Усиление интереса к рискам — одна из причин ослабления японской йены. С 2021 года общий тренд пары USD/JPY восходящий. Результаты выборов президента США усугубили ситуацию. В декабре повышение ставки Банка Японии не произошло: после двух этапов повышения в этом году она осталась на уровне 0,25%. Локально йена корректировалась по отношению к доллару в ожидании роста ставки. Монетарная политика страны расходится с поведением ФРС и ЕЦБ из-за устойчивого превышения инфляции целевых 2%.

Японская экономика пока демонстрирует стагнацию, но превосходит потенциал. Улучшение доходов корпораций и делового климата заслуживает внимания. Внешние факторы в основном негативные: торговые войны могут усугубить инфляцию. Сочетание этого с замедлением цикла и ослаблением монетарной политики США способно продолжить рост курса USD/JPY.

Ускорение маловероятно. Об этом свидетельствует ситуация с долларом на мировом рынке, особенно перспектива его паритета с евро. Вероятность этого развития событий пока явно ниже 50%.