В отношении рынка заимствований в рублях сохраняется оптимистичная позиция, корректировка состава инвестиционного пакета не предусмотрена.

Главное

Ежедневный рост цен составил 0,5%. Это высокий показатель, но соответствует прогнозам из-за ослабления курса рубля.

Министерство финансов России практически достиг показателя по размещению облигаций федерального займа на 2024 год.

Темпы роста кредитования Сбербанка снизились с 3,9% до 2,4% в ноябре. Экономика остается в зоне роста, как свидетельствует бюджет декабря.

Курс рубля, превышающий 100 за доллар, объясняется геополитическими факторами и оказывает умеренно негативное влияние.

Цена нефти Уральская держится на уровне около 70 долларов за баррель — это нейтральный показатель.

В деталях

Рентабельность облигаций федерального займа несколько увеличилась из-за неопределённой обстановки в сфере геополитики.

Рынок ОФЗ реагирует на инфляционные данные и геополитические события. Цены выросли на 0,5% за неделю, но только в продовольственном сегменте. Кредитование начало замедляться: Сбер показал почти вдвое меньшие темпы прироста портфеля юридических и физических лиц в ноябре по сравнению с октябрем. Рост первого портфеля снизился с 3,2% до 2,4%, а второго — с 0,8% до 0,5%.

Замедление кредитования граждан и организаций снизит давление на курс рубля, цены и инфляцию. Минфин, как ожидалось, осуществил второе рекордное размещение ОФЗ в этом году, на 1 триллион рублей. По нашей оценке, это преимущественно административное мероприятие, а не рыночное.

План выпуска ОФЗ в 2024 году исполнен на 95%. На рынке долгосрочной перспективы сохраняется умеренно позитивный взгляд, так как к 2026-2027 годам ожидается постепенное снижение доходности длинных ОФЗ с более чем 16% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

Европлан — крупная российская компания по автолизингу, работающая в секторе, устойчивом к кризисам. Предприятие имеет эффективный бизнес с низкими финансовыми рисками. Стабильность бизнеса обусловлена ростом цен на автомобили (залоги) во время кризиса из-за курса доллара, что приводит к снижению убытков по лизингу.

Роялти в размере 6% от активов является наилучшим показателем среди лизинговых и банковских организаций. Финансовая нагрузка мала. Условная доходность к погашению (YTM) составляет 28,2% — это максимум для первого эшелона для неквалифицированных инвесторов. Предполагается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга — 19,2%. Потенциальный доход за полгода — 10%, что делает инвестицию привлекательной.

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшой долей рынка, приблизительно 10%. Работает в стабильном секторе: облачной инфраструктуры, дата-центров, серверов. Нагрузка по кредитам небольшая. Потенциальный доход может составить более 10% за год.

«Позитив» возглавляет российский рынок кибербезопасности. У компании долга крайне мало: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в текущем году. Предполагаемый доход превышает 10% годовых.

ЕВРАЗ НТМК, стальной дивизион группы Evraz plc, осуществляет свою деятельность на российском рынке.
В России этот завод занимает лидирующие позиции в производстве стали для строительства и железнодорожной отрасли, что обеспечивает 54% выручки. Высокая маржинальность EBITDA (27%) связана с вертикальной интеграцией в добычу железной руды. Кроме того, характеризуется низкой долговой нагрузкой по показателю Чистый долг/EBITDA 0,8x.

Экспорт формирует 38% выручки, основная часть идёт в Азиатский регион. Условная YTM достигает 28,3%, что является максимумом для первого эшелона, ожидают снижения. За полгода ожидается доход в размере 11%, что выглядит привлекательно.

Сэтл Групп является ведущим девелопером жилой недвижимости Санкт-Петербурга. Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA очень низкий — 0,4x. Прибыльность компании находится на одном из лучших уровней в отрасли. YTM составляет 38,8%, что превосходит показатели компаний с аналогичным рейтингом. Потенциальный доход за полгода превышает 16%, что делает инвестицию привлекательной.

Россети — большая государственная компания, занимающаяся передачей электроэнергии по проводам. Долговая нагрузка невелика, прибыльность высока благодаря сегменту магистральных сетей. Условная YTM составляет 26,7%, потенциальный доход за полгода более 13%, что делает компанию привлекательной для инвестиций.

РЕСО-Лизинг — лидирующая компания на рынке автолизинга, демонстрирующего устойчивость к экономическим спадам.

Выпуск БО-П-22Предложение торгуется с доходностью 28,2%, сравнимой с показателем Балтийского Лизинга, но при более высоком кредитном рейтинге по всем трём ключевым рискам: бизнес-риск, финансовый риск и акционерный риск. Прогнозируется получение дохода более 9% за полгода.

Делимобиль, платформа Каршеринг Руссия, является крупнейшим сервисом краткосрочной аренды автомобилей в России с долей рынка около 50%. Владение преимущественно иностранными автомобилями приносит компании выгоду в виде обесценивания рубля и роста утилизационного сбора.

Высокая долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA — 3,8х, но ожидаем снижения из-за роста прибыли. YTM — 32,8%, потенциальный доход за полгода — свыше 12%, привлекательно.

ТрансКонтейнер — крупнейший железнодорожный контейнерный оператор России и СНГ. Чистый долг по EBITDA средний – 2,7х. Бизнес стабилен, акционер готов оказать поддержку и имеет меньшую долговую нагрузку. Условная YTM – 28,1%, потенциальный доход за полгода – более 11%. Предложение привлекательное.

Газпром, выступающий поручителем по облигациям, занимается добычей газа и нефти. Компания владеет газотранспортной системой в России и имеет монополию на экспорт по трубам. За последние 12 месяцев, по состоянию на I полугодие 2024 г., выручка от газа, нефти и прочего составила соответственно 51%, 42% и 7%, а EBITDA — 55%, 38% и 7%.

Газпром капитал БО-003Р-02При условной YTM в 27,2%, являющейся высокой для первого эшелона (самые надежные компании), купон переменный (ключевая ставка +1,25%), выплата ежемесячная с переоценкой раз в неделю. Потенциальный доход за полгода — 11%, что является привлекательным предложением.

Вложить средства в государственные облигации и долговые бумаги ведущих российских предприятий с высокими кредитными оценками возможно посредством участия в ПИФ «Основа»При выборе облигаций главным критерием выступает возможность эмитентов устанавливать высокую процентную ставку. Стратегия ПИФа предусматривает и участие в перспективных первичных предложениях.

БКС Мир инвестиций

Компания БКС предоставляет брокерские и депозитарные услуги. Лицензия № 154-04434-100000 от 10 января 2001 года на осуществление брокерской деятельности выдана ФСФР без ограничения срока действия. Лицензия № 154-12397-000100 на осуществление депозитарной деятельности выдана ФСФР России 23 июля 2009 года без ограничения срока действия. Информация о компании, услугах, декларации о рисках и иной подлежащей раскрытию информации, включая ссылку для обращения (жалобы), доступна на сайте bcs.ru/regulatory.
Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов. Деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Управление ПИФами осуществляет АО УК «БКС», лицензия ФСФР № 21-000-1-00071 от 25 июня 2002 года на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами без ограничения срока действия. Подробную информацию об осуществлении АО УК «БКС» деятельности по управлению ПИФами можно найти на сайте. www.bcs.ru/amМатериал опубликован в ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Телефон: +7 383 210-50-20.
Материал подготовлен специалистами ООО «Компания БКС» (подробности об ООО «Компания БКС» на bcs.ru/regulatory) на основе информации из открытых источников. ООО «Компания БКС» не гарантирует достоверность и точность информации, содержащиеся в материале предположения нельзя интерпретировать как гарантию надежности инвестиций, стабильности доходов и возможных выгод от методов управления или выбора конкретных финансовых инструментов. Стоимость паев может изменяться; результаты инвестирования в прошлом не определяют доходность в будущем; АО УК «БКС», государство не гарантируют доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Перед покупкой пая необходимо ознакомиться с правилами доверительного управления паевым фондом.
Инвестор оплачивает вознаграждение брокеру и налоги. Подробнее: приложение № 11 к регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС»: bcs.ru/regulatory/additional-archive. Прирост стоимости пая указан без учета этих расходов.
Полное наименование паевого инвестиционного фонда АО УК «БКС» : Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Основа», регистрационный номер правил фонда: 0140- 58233625, дата регистрации 8.10.2003, ФКЦБ. Указано изменение стоимости пая на 28.06.2024, которое за 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев, 1 год, 3 года и 5 лет составило соответственно -0,29%, -0,80%, +1,23%, +0,59%, +13,54%, +33,52%. Дополнительная информация – на сайте АО УК «БКС». https://bcs.ru/am).