Изображение: img.freepik.com

Мы придерживаемся позитивной оценки акций Alibaba Group, компании, являющейся лидером в сфере электронной торговли. Считаем, что данный актив представляет собой привлекательную возможность инвестиций, ориентированную на возможное восстановление потребительского спроса в Китае. Также мы увеличиваем целевую цену с $95 до $100 за акцию.

Главное

• Ожидается, что потребительский спрос в Китае возрастет благодаря заявлениям правительства о поддержке экономического развития.

• Alibaba лидирует на рынке и демонстрирует высокую прибыльность. Основным драйвером роста компании являются продажи за рубежом, однако доля рынка сокращается в связи с усилением конкурентной борьбы.

• Впервые в этом году компания выплатила дивиденды и провела обратный выкуп акций на сумму приблизительно $10 млрд.

• Мы наблюдаем геополитические риски, в частности, возможные американские пошлины на импортные товары из Китая, которые могут оказать значительное влияние на нашу выручку.

• Внешний вид бумаг вызывает положительные впечатления, мы придерживаемся оптимистичного прогноза, но увеличиваем целевую стоимость.

В деталях

В Китае государственная поддержка должна быть направлена на стимулирование потребительского спроса

Заявление китайских властей о стимулирующих налоговых мерах и смягчении денежно-кредитной политики вызвало позитивную реакцию на рынке. В особенности это касается компаний, специализирующихся на потребительском секторе, таких как Alibaba и ее конкуренты. С учетом уже зафиксированного ускорения роста потребления в октябре, составившего 5% в годовом выражении после периода невысокой динамики в начале 2024 года, Alibaba имеет все шансы стать одним из ключевых получателей выгоды от этой тенденции в 2025 году.

Интенсивная конкуренция приводит к уменьшению рыночной доли

К 2020 году розничная группа Taobao и Tmall, входящая в состав Alibaba, контролировала около 60% китайского рынка электронной коммерции. На втором месте находилась компания JD с долей в 21%, а Pinduoduo (PDD) занимала третье место с 13.

За последние пять лет доля Alibaba снизилась до 35%, доля PDD достигла 21%, а доля JD составила 17%. Douyin (e-commerce платформа TikTok) увеличила свою рыночную долю до 19%, что демонстрирует растущую тенденцию к развитию e-commerce стриминга, подразумевающего активное предложение товаров потребителям через стриминговые сервисы, а не традиционный поиск продуктов.

В конце ноября 2024 года Alibaba ответила на это, объединив подразделения внутреннего и международного e-commerce. Руководство объединенной структурой было передано руководителю, который ранее возглавлял TTG до 2020 года. После перевода в сегмент международного e-commerce он смог увеличить его вклад в общую выручку группы до 13% — это единственный бизнес-направление холдинга, показавшее значительный рост.

Наиболее динамично развивающийся рынок экспорта сталкивается с геополитическими угрозами

Введение США пошлин в размере 60% на китайские товары, что неоднократно озвучивалось вновь избранным президентом Дональдом Трампом, может стать серьезным барьером для поддержания высоких темпов роста зарубежных продаж в сфере электронной коммерции.

Это способно обострить борьбу за потребителей в Азиатско-Тихоокеанском регионе и повысить влияние американских компаний, в частности Amazon, за счет отечественных производителей.

Высокая рентабельность, оптимальное распределение капитала и привлекательная стоимость

Alibaba демонстрирует высокую прибыльность благодаря операционной эффективности и эффекту масштаба, даже несмотря на умеренные темпы роста доходов и существенные геополитические риски.

Учитывая умеренные прогнозы роста и ограниченную потребность в капиталовложениях, в 2024 году компания начала выплату дивидендов и осуществила обратный выкуп акций на сумму приблизительно $10,6 млрд. С середины 2022 года было выкуплено порядка 10% акций. По состоянию на конец третьего квартала 2024 года объем средств, доступных в рамках утвержденной программы выкупа, составлял $22 млрд.

При текущей умеренной оценке акций на рынке мы полагаем, что подобное распределение капитала является эффективным и отвечает интересам миноритарных акционеров.

Риски

• Потеря доли рынка продолжится, что приведет к снижению маржинальности вследствие уменьшения эффекта масштаба.

• Неэффективность реструктуризации сегмента e-commerce.

• Снижение скорости восстановления внутреннего спроса в Китае.

Alibaba Group — входит в число крупнейших мировых операторов торговых онлайн-площадок.

В Китае розничные продажи осуществляются через Tmall (модель B2C, аналогичная Amazon), Taobao (модель C2C, как Ebay), а оптовые поставки – через платформы 1688.com и Lingshoutong. Для международной торговли используются площадки AliExpress (доступна во всем мире), Lazada (Юго-Восточная Азия), Trendyol (Турция) и Daraz (Пакистан и Бангладеш).

Международная оптовая торговля осуществляется посредством платформы Alibaba.com. С 2020 года компания владеет сетью Sun Art Retail, включающей 466 гипермаркетов. Помимо этого, компания предоставляет логистические услуги, платежные решения (Alipay) и облачные технологии (Ali Cloud). В компании работает приблизительно 205 тысяч сотрудников.

Фьючерсы на расписки Alibaba

На Московской бирже начали торговаться фьючерсные контракты на акции китайского предприятия:

• идентификационный код контракта: ALIBABA
• Сокращенный код: BB
• Лот состоит из одной расписки
• Шаг изменения цены: $0,01
• Цена за шаг: $0,01.

Актуальный контракт — мартовский (BBH5).

О фьючерсах

Фьючерс – это деривативный финансовый инструмент. Он представляет собой соглашение, по которому одна сторона обязуется продать или купить актив другой стороне в установленный срок по заранее оговоренной цене. Подробнее о работе с фьючерсами читайте в обучающем материале.

Для торговли фьючерсными контрактами неквалифицированным инвесторам требуется сдать тест «Производные финансовые инструменты». В приложении «БКС Мир инвестиций» этот тест можно найти в разделе Профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ.

Для максимального использования преимуществ фьючерсных контрактов доступна опция торговли с неполным покрытием. При подключении данной услуги для открытия позиции потребуется лишь часть ваших средств, а именно гарантийное обеспечение. В противном случае, для приобретения фьючерсного контракта необходимо будет внести сумму, эквивалентную его полной стоимости.

Как подключить маржинальные сделки

Для подключения услуги требуется пройти проверку знаний. Сделать это можно через личный кабинет.

Тест для инвесторов доступен в приложении «БКС Мир инвестиций» по следующему пути: Профиль — Квалификации и тесты — Тестирование НКИ — Маржинальная торговля.

Подключить услугу можно после прохождения теста, перейдя в раздел: Профиль — Управление счетами (выбор номера счета) — Тарифы и услуги — Необеспеченные сделки. Также подключение доступно в личном кабинете «БКС Мир инвестиций» в разделе Сервисы — Счета и Тарифы — Необеспеченные сделки и маржинальная торговля.