Министерство финансов выполнило замену суверенных евробондов на сумму 20,8 млрд рублей по номиналу в долларовом эквиваленте (64,2% от общего объема находящихся в обращении). Незамещенные облигации на $11,6 млрд продолжат обращаться на вторичном рынке и обслуживаться. В настоящее время возможность второго этапа замещения не рассматривается.

Непокрыта примерно половина облигаций по номиналу. Возможно, это результат малого числа заявок от нерезидентов и держателей, которые собираются сохранять евробонды РФ до погашения или возобновления торгов на внешнем рынке.

Как реагирует рынок

Первые торги после замены облигаций Российской Федерации (обмен суверенных еврооблигаций на локальные бумаги) показывают сильное давление продавцов в некоторых выпусках. Инвесторы, купившие государственные евробонды на международном и внутреннем рынках, фиксируют прибыль после замены в отдельных выпусках.

Два выпуска, RUS-28 и RUS-30, привлекают розничных инвесторов из-за низкого номинала – $1000. Отсутствие амортизации в выпуске RUS-28 упрощает его для инвесторов. Остальные суверенные замещающие облигации с номиналом $200 тыс. или 100 тыс. евро массовый розничный сегмент практически не использует.

После завершения операции по замещению государственных ценных бумаг котировки облигаций RUS-28 снизились ниже 105% от номинала. В начале новой недели инвесторы стали покупать бумаги по относительно низким ценам, доходность которых в момент превышала 12% в долларах США, и цена достигла 110% от номинала.

Цена RUS-30 снизилась до значений, которые были до замены, устойчивый спрос на бумагу пока не сформировался.

Динамика неоднородна. Навес предложения по отдельным выпускам сохраняется, но наращивание доли государственных и корпоративных замещающих бондов в портфеле нужно проводить с осторожностью. Инвесторы, приобретавшие бумаги за рубежом «под замещение», даже без налоговых льгот, получат преимущественно двузначную доходность. Вместе с тем навес предложения будет постепенно снижаться, и нормализация доходностей – вопрос времени.

Уже сейчас можно констатировать, что рынок замещающих облигаций фактически удвоился в объемах за один день. Это может привести к существенным сдвигам котировок вниз после появления бумаг на российских торгах. Желающие продать такой объем столкнутся с дефицитом ликвидности, что и приведет к существенному снижению. В декабре ожидается поступление значительного объема евробондов Минфина на российский рынок, полученных в результате процедуры замещения. По мере исчерпания большого предложения покупаемых ранее под замещение облигаций доходность нормализуется. Инвесторы получают ориентир — полноценную кривую доходностей с минимальным риском и высоким кредитным рейтингом. В средне- и долгосрочной перспективе удвоение объема торгов — безусловный плюс, делающий класс активов замещающих облигаций гораздо боле ликвидным.

Что делать инвестору

В конце 2024 – начале 2025 годов могут появиться благоприятные возможности для формирования консервативного портфеля с акцентом на валюту. Из-за низкой ликвидности отдельных выпусков замещающих облигаций участникам рынка целесообразнее инвестировать в фонды под управлением специалистов. В этом случае потери из-за разницы покупки или продажи замещающих облигаций будут минимальны, а сама коллекция бумаг будет сбалансирована по рискам.

ПИФ «БКС Российские еврооблигации»Предлагается готовое инвестиционное решение на рынке облигаций-заменителей. Инструмент предназначен для долгосрочного формирования накоплений с привязкой к курсу USD, EUR, GBP. Фонд может быть интересен инвесторам, ищущим альтернативу валютному депозиту или комплексное решение в этом классе активов.

БКС Мир инвестиций

Компания БКС оказывает брокерские и депозитарные услуги. Лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности выдана ФСФР без ограничения срока действия. Лицензия № 154-12397-000100 на осуществление депозитарной деятельности выдана ФСФР России 23.07.2009 без ограничения срока действия. Информация о компании, услугах, декларация о рисках и другая информация для раскрытия, включая ссылку на страницу для обращения (жалобы): bcs.ru/regulatory
Услуги брокера не являются услугами открытия банковских счетов и приёма вкладов, передаваемые по договору о брокерском обслуживании деньги не страхуются по Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, финансовые инструменты либо сделки могут не соответствовать вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в информации.
Управление ПИФами осуществляет АО УК «БКС», лицензия ФСФР № 21-000-1-00071 от 25.06.2002 на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами без ограничения срока действия. Подробную информацию об осуществлении АО УК «БКС» деятельности по управлению ПИФами можно найти на сайте. www.bcs.ru/amВ ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Телефон: +7 383 210-50-20.
Материал подготовлен специалистами ООО «Компания БКС». Информация об ООО «Компания БКС» доступна по запросу. bcs.ru/regulatoryООО «Компания БКС» сообщает, что предоставляемая информация основана на публичных источниках. Компания не гарантирует точности и достоверности информации. Предположения в данном материале не подразумевают гарантии надежности инвестиций, стабильности доходов и выгод, связанных с методами управления или выбором финансовых инструментов.
Стоимость паев может меняться. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют будущих доходов. АО УК «БКС» и государство не гарантируют доходность инвестиций в фонды.
Перед покупкой пая следует изучить правила доверительного управления фондом. Инвестор несет расходы по вознаграждению брокера и уплате налогов. Подробнее в приложении № 11 к регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». bcs.ru/regulatory/additional-archiveРост стоимости пая указан без учета этих расходов. https://bcs.ru/am/).