Анализируем ситуацию с акциями из Индекса МосБиржи, которые достигли минимальной цены.

Антирекорды

Российский рынок акций удерживается на уровне минимальных годовых значений, потеря Индекса МосБиржи с начала 2024 года приблизительно 20%, просадка с максимума — около 30%. 27 ноября наблюдалось локальное дно на отметке 2426 пунктов, многие акции в этот день достигли долгосрочных минимумов. В настоящее время происходит откат.

В бенчмарке представлены ликвидные бумаги, упавшие сильнее общего рынка.
Даже установился новый антирекорд по стоимости. Вычислим их потенциал.

В фокусе

ВК. 27 ноября 2024 года установлен исторический минимум — 221 рубль. Предыдущий минимум был отмечен в феврале 2022 года на уровне 235 рублей. Максимум биржевой цены составил 2448 рублей в августе 2020 года, с тех пор цена упала на 91%. Причина падения — низкая рентабельность, отсутствие дивидендов, закрытость важных показателей в отчетности, высокие ставки фондирования, смена собственников и навес бумаг после редомициляции.

Оценка составляет 420 рублей, что на 62% больше действующих котировок. Но прогноз «Негативный» из-за неясности результативности деятельности. Анализ внутренних аспектов и угроз стоимости — в специальном материале.

С технической точки зрения, эти бумаги одни из самых непредсказуемых на рынке. Акции — постоянные участники нашего… рейтинга помесячной турбулентностиСреднемесячное отклонение курса составляет около 20%, а в пиковые моменты на рынке и за сессию наблюдаются скачки процентов в двазначном диапазоне. Курс на 4 декабря равен 260 рублям. Предположительно, исторический минимум устоит, и при обычной для этой ситуации высокой волатильности бумаги среднесрочно попытаются вернуться к отметке 300 рублей.

ВТБ. Новый исторический минимум показатель с 27 ноября составляет 65,67 рубля. Предыдущий минимум был в октябре 2022 года на отметке 69,4 рубля. С максимума 2007 года капитализация корпорации сократилась на 90%, до сегодняшней величины в 663 рубля. Причиной распродаж стали блокирующие санкции, регулярные дополнительные эмиссии акций, жесткая процедура допуска и макропруденциальные лимиты Центрального банка, а также непостоянная политика по выплате дивидендов.

Базовая оценка составляет 150 рублей, что на 118% превышает текущую цену ниже 69 рублей. Прогноз остается оптимистичным. Высокая чистая прибыль в скором времени компенсирует убытки 2022 года. В следующем году, без непредвиденных обстоятельств, может быть повторно рассмотрена возможность выплаты дивидендов, что является необходимым стимулом для восстановления стоимости. Факторный анализ — в специальном материале.

Техническая ситуация остается непростой. Несмотря на низкие мультипликаторы и высокую перепроданность, акции продолжают обновлять минимумы, что свидетельствует о крайне слабом настроении на бирже. Даже при последнем росте рынка бумаги показывают худшие результаты по сравнению с высоко волатильными и многими ликвидными активами. Пока курс ниже 70 рублей, активных трейдеров не наблюдается. Инвесторы ждут обнадеживающих сигналов с инвестиционного форума ВТБ, который пройдет 4–5 декабря, чтобы понять, было ли осеннее дно последним.

Самолет. Акции девелопера 27 ноября достигли нового минимума. На днях цена составила 885,5 рубля, в то время как в октябре 2020 года после IPO она была равна 908 рублям. В сентябре 2021 года акции достигали максимума в 5800 рублей. За три последних года капитализация снизилась на 85%. Причиной обвала стало сильное влияние стоимости заемных средств и ипотечных продаж на бизнес. Ставки ЦБ находятся на исторических максимумах, а структура капитала застройщиков отличается высокой долей заемных средств. Льготные программы завершены.

Оценка актива: 1800 рублей или на 86% больше текущей цены в 960 рублей. Недавно пришлось снизить целевую цену вдвое. Взгляд «Нейтральный» на фоне длительного периода жесткого цикла ДКП, необходимости крупного рефинансирования и падения продаж. Стартовая стоимость — в специальном материале.

Техническая ситуация непростая, тренд указывает вниз. Впрочем, возможно удержится уровень ноября прошлого года, а колебания цен останутся высокими.
Местные подъемы выше тысячи рублей будут сменяться быстрым падением в область трехзначных цен и последующим возвращением к прежним показателям. Разговоры об восстановлении, а не локальных отскоках, возможны только при появлении четких признаков ослабления ДКП ЦБ. По нашим прогнозам, денежно-кредитный разворот может произойти ближе к концу первого полугодия 2025 года.

Сегежа. Акции, формально исключенные из Индекса МосБиржи в начале осени, сохраняют значимость и остаются волатильными с хорошей ликвидностью. 30 августа наблюдался резкий спад курса вследствие объявления о дополнительной эмиссии акций из-за высокой долговой нагрузки компании. Минимум составил 1,063 рубля. С момента IPO в 2021 году, когда максимум достиг 11,48 рублей, капитализация снизилась на 10,8 раза по сравнению с минимумами осени 2024 года.

Без существенного роста котировок, оценка в 1,3 рубля совпадает с текущей биржевой ценой. Прогноз — «Негативный». Риск потери капитала после SPO почти в четыре раза неблагоприятен для инвесторов. Исследование эмитента — в специальном материале.

Это всё крайне спекулятивно. Тренд исключительно вниз, риск повторения минимума полностью исключать нельзя. Волатильность может подкидывать курс в короткий срок на десятки процентов, а затем быстро возвращать цену к начальной. Инструмент не для всех.

БКС Мир инвестиций