Поддерживаем оптимистичный прогноз по долговому рынку в рублях. Портфель не корректируем.

Главное

Инфляция за неделю составила 0,36%, что значительно ниже прогнозов из-за снижения курса рубля.

Макродрайверы: кредитование и экономика. Юридические лица берут кредиты — с умеренным отрицательным влиянием. Предполагаем, что индексы PMI за ноябрь окажутся около 50.

Курс рубля, приблизительно равный 107 рублей за доллар, оказывает негативное влияние на инфляцию.

Цена нефти Уральской марки находится на уровне приблизительно 70 долларов за баррель, что можно считать нейтральным фактором.

В деталях

Ежедневный рост цен продолжается из-за воздействия курса рубля на стоимость продуктов.

Недельная инфляция равна 0,36%, это значительный показатель для ноября, так как месячная норма оставляет 0,4%. Сравнивая с уровнем 2016—2019 гг., когда инфляция была близка к цели ЦБ в 4%, накопившаяся с начала месяца инфляция уже достигла 1,2%, возможно превысит 1,5%, что может спровоцировать поднятие ставки до 23% или даже больше на следующем заседании ЦБ РФ.

Падение курса рубля может ещё больше раздуть продовольственную инфляцию, однако рынок сейчас мало внимания уделяет этим показателям из-за предстоящего глобального политического перелома.

Умеренный оптимизм по отношению к рынку в долгосрочной перспективе сохраняется, так как к 2026-2027 годам ожидается постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с более чем 16% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан — крупная российская компания, предоставляющая услуги автолизинга. Активити компании функционирует в секторе, устойчивом к кризисам, с эффективным бизнесом и низкими финансовыми рисками. В период кризиса стоимость автомобилей (залога) увеличивается из-за курса доллара, что приводит к снижению убытков по лизинговым договорам.

Прибыль в размере 6% от активов является наилучшим показателем среди лизинговых и банковских организаций. Низкая долговая нагрузка. Условная доходность к погашению (YTM) составляет 26,9% — максимум для первого эшелона для неквалифицированных инвесторов. Предполагается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга (19,2%). Ожидаемый потенциальный доход за полгода — 10%, что привлекательно.

R

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшой долей рынка, приблизительно десять процентов. Работает в устойчивом секторе: облачная инфраструктура, дата-центры и серверы. Задолженность мала. Возможный доход — более десяти процентов годовых.

R

«Позитив» возглавляет сектор кибербезопасности России. Компания обладает малой долговой нагрузкой: коэффициент «Чистый Долг/EBITDA» равен 0,3х в 2023 году. Возможное увеличение дохода составляет более 10% за год.

R

ЕВРАЗ НТМК (эмитент ЕвразХолдингФинанс) — российский стальной дивизион группы Evraz plc. Устанавливает сильные позиции в производстве стали для строительной и железнодорожной отраслей в РФ — 54% выручки приходится на эти сегменты. Высокая маржинальность по EBITDA в размере 27% обусловлена вертикальной интеграцией в железную руду, а также характеризуется очень низкой долговой нагрузкой по показателю Чистый долг/EBITDA 0,8x.

Экспорт занимает 38% от общей выручки и в основном направлен в Азиатский регион. Условная YTM составляет 26,7%, что является максимальным показателем для первого эшелона; ожидается снижение. Предполагаемый доход за полгода — 11%, что выглядит привлекательно.

R

Сэтл Групп является крупнейшим застройщиком жилья в Санкт-Петербурге. Компания демонстрирует низкую долговую нагрузку по показателю Чистый долг/EBITDA (0,4x) и высокую прибыльность, которая превосходит показатели многих конкурентов. YTM составляет 34,8%, что выше, чем у компаний с аналогичным рейтингом. Предполагаемый доход за полгода превышает 16%, что делает данное вложение привлекательным.

R

Россети — крупный государственный холдинг, объединяющий энергетические активы бывшего РАО ЕЭС, занимающийся передачей электроэнергии по проводам. Низкая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA менее 1х). Прибыльность — одна из лучших в отрасли благодаря сегменту магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Условная YTM — 25,1%, потенциальный доход за полгода — более 13%, привлекательная ситуация.

R

РЕСО-Лизинг — ведущая компания в сегменте автолизинга, демонстрирующая устойчивость в периоды кризиса.

Выпуск БО-П-22 Компания демонстрирует доходность 27,9%, сравнимую с Балтийским Лизингом, при более высоком кредитном рейтинге по всем трем ключевым рискам: бизнес, финансовому и акционерному. Предполагается получение прибыли более 9% за шесть месяцев.

R

Делимобиль, сервис Каршеринг Руссия, занимает значительную часть рынка краткосрочной аренды автомобилей в России (около 50%). Компания владеет автомобилями преимущественно зарубежного производства, что делает её прибыльной при ослаблении рубля и увеличении утилизационного сбора.

Высокий уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA — 3,8, но прогнозируется снижение из-за роста прибыли. YTM составляет 31,2%, а потенциальный доход за полгода превышает 12%, что делает предложение привлекательным.

R

Трансконтейнер лидирует среди контейнерных операторов в России и СНГ на железнодорожном транспорте. Чистый долг компании относительно EBITDA составляет средний показатель (2,7х). Бизнес стабилен, акционер способен поддержать компанию, его долговая нагрузка ниже. Условная YTM – 26,8%, потенциальный доход за полгода превышает 11% — предложение привлекательное.

Газпром, обеспечивающий облигациями, добывает газ и нефть, контролирует газотранспортную систему России и обладает монополией на экспорт по трубе. За последние 12 месяцев до I полугодия 2024 года выручка от газа, нефти и прочего составила 51%, 42% и 7%, а EBITDA — 55%, 38% и 7%.

Газпром капитал БО-003Р-02 С доходностью по YTM в 25,9% облигация относится к первому эшелону и предназначена для надежных компаний. Купон переменный, его размер рассчитывается с учетом ключевой ставки (+1,25%), а выплаты производятся ежемесячно с переоценкой через каждые семь дней. За полгода потенциальная прибыль составляет 11%, что выглядит привлекательно.

Вложение средств в государственные облигации и долговые расписки ведущих российских компаний, имеющих высокий рейтинг кредитоспособности, возможно посредством участия во ПИФ «БКС Российские облигации»При выборе ценных бумаг важным фактором является предложение эмитентами повышенной процентной ставки. Стратегия управления активами также включает участие в перспективных первичных размещениях.

Компания БКС предоставляет брокерские и депозитарные услуги. Брокерская деятельность лицензирована № 154-04434-100000 от 10.01.2001 ФСФР без ограничения срока действия. Лицензия на депозитарную деятельность № 154-12397-000100 выдана ФСФР России 23.07.2009 без ограничения срока действия. Подробную информацию о компании, услугах, рисках и обратной связи можно найти на сайте bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются банковскими и вклады страхованию не подлежат согласно Федеральному закону № 177-ФЗ от 23 декабря 2003 года. Информация не является инвестиционной рекомендацией.
Управление ПИФами осуществляет АО УК «БКС» по лицензии ФСФР № 21-000-1-00071 от 25.06.2002 без ограничения срока действия. Подробности о деятельности АО УК «БКС» по управлению ПИФами на сайте: www.bcs.ru/amВ ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Тел.: +7 383 210-50-20.
Материал подготовлен специалистами ООО «Компания БКС» (с информацией об ООО «Компания БКС» можно ознакомиться на сайте bcs.ru/regulatory) на основе данных из открытых источников. ООО «Компания БКС» не гарантирует достоверность и точность информации, предположения в материале не могут трактоваться как гарантия надежности инвестиций, стабильности доходов и возможных выгод, связанных с методами управления или выбором финансовых инструментов.
Стоимость паев может изменяться, результаты инвестирования в прошлом не гарантируют доходности в будущем; АО УК «БКС» и государство не гарантируют доходность инвестиций в фонды. Перед покупкой пая следует изучить правила доверительного управления паевым фондом.
Инвестор оплачивает вознаграждение брокеру и налоги. Подробнее: приложение № 11 к регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС»: bcs.ru/regulatory/additional-archive. Прирост стоимости пая указан без учета этих расходов.
Полное наименование паевого инвестиционного фонда АО УК «БКС» — Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Российские облигации». Номер правил фонда: 0140-58233625, дата регистрации — 8.10.2003, ФКЦБ. Дополнительная информация – на сайте АО УК «БКС» (https://bcs.ru/am).