Объединенная металлургическая компания (ОМК) собирается начать выпуск бесшовных труб на Оскольском заводе металлургического машиностроения в Белгородской области уже в 2029 году. Данный проект ОМК грозит ТМК долгосрочными рисками. В случае начала выпуска труб такого типа на Оскольском заводе, производство ТМК к 2030 году может сократиться на 17%.

Главное

В 2029 году ОМК приступит к производству бесшовных труб на территории Белгородской области.

Аналитики БКС прогнозировали это – ключевым риском для ТМК стал рост конкуренции.

В начале года ОМК приступил к работе нового цеха, производящего бесшовные трубы мощностью 400 тысяч тонн в год.

Загорский трубный завод приступил к производству бесшовных труб в июле 2024 года.

• К 2030 г. ТМК может потерять 17% выпуска труб.

Рекомендуем сохранять нейтральную позицию по акциям ТМК в течение года.

В деталях

ОМК займется вторым проектом по производству бесшовных труб.

Вячеслав Гладков, губернатор Белгородской области, сообщил, что ОМК наладит к 2029 году производство бесшовных нержавеющих труб на базе Оскольского завода металлургического машиностроения в Старом Осколе. Для этого планируются инвестиции в объеме 35 миллиардов рублей.

В начале года ОМК запустила собственный цех бесшовных труб мощностью 400 тысяч тонн в год, затратив на строительство 50 миллиардов рублей. По информации агентства MMI, за это время цех произвел 37 тысяч тонн. Недавно ещё один крупный игрок — Загорский трубный завод (ЗТЗ) — анонсировал выпуск бесшовных труб на заводе «Уральская сталь» в Новотроицке Оренбургской области. Мощность нового производства составит 250 тысяч тонн труб в год.

В текущем году российский рынок нефтегазовых труб испытывает сложности. С января по октябрь потребление труб в России сократилось на 9% по сравнению с прошлым годом и составило 1,9 млн тонн. Нефтяные компании уменьшили бурильную активность из-за ограничений ОПЕК+ на добычу нефти.

Предположим, что темпы бурения после снятия ограничений восстановится на 3–4% с следующего года, то спрос на нефтегазовые трубы также увеличится. С ростом спроса новые участники: ОМК с ЗТЗ, начнут выпускать больше труб. В результате ТМК может потерять часть рынка.

К 2030 году выпуск нефтегазовых бесшовных труб может уменьшиться на 17%, а процент их присутствия на рынке снизится с 97% до 73%.

Производство трубной металлоконструкции уменьшается из-за открытия первого завода Открытого Металлургического Комбината и снижения спроса.

График демонстрирует снижение объёмов производства труб ТМК за первые десять месяцев текущего года. Причиной служат уменьшение спроса и появление конкурента ОМК на рынке. Аналитики БКС выражают «Нейтральный» прогноз для акций ТМК на ближайшие двенадцать месяцев. С начала года стоимость бумаг снизилась на 48%, и сейчас торгуются с дисконтом в 15% к историческим показателям по мультипликатору Р/Е (текущий уровень — 5,2х).

Не считаем такую оценку привлекательной в краткосрочном периоде. В условиях неопределенности по ключевой ставке бизнес ТМК испытывает давление. Коэффициент долговой нагрузки — соотношение Чистый долг/EBITDA — у ТМК на конец первого полугодия составил 3,1х. Это высокий уровень по сравнению с Уральской сталью (2,1х) и «большой тройкой» металлургических компаний (ММК, НЛМК, Северсталь), у которых отрицательный чистый долг.

Большие задолженности могут привести к высоким выплатам по процентам и маленьким дивидендам.

БКС Мир инвестиций