Поддерживаем оптимистичный прогноз по долговому рынку в рублях, оставив неизменным состав портфеля.

Главное

Инфляция за неделю составила 0,3%, что значительно ниже прогнозов, из-за снижения курса рубля.

Объем кредитов юридическим лицам Сбербанка увеличился на 3,2% в октябре. ВВП замедлился в третьем квартале 2024 года с 4,1% до 3,1% по сравнению со средним показателем в 5%, который наблюдался в первом и втором кварталах 2024 года.

Курс рубля, приблизительно сто рублей за доллар, оказывает негативное влияние на инфляцию.

Цена на нефть Уральской марки приблизилась к $70 за баррель.

В деталях

Вновь ускорился рост цен на неделю, но торги реагируют на международные события. Инфляция за неделю составила 0,3%. Это значительный показатель для ноября, так как месячная норма составляет всего 0,4%. За треть месяца инфляция достигла 0,42%, что может говорить об ее ускорение по сравнению с сентябрем и октябрем. Рост цен более 0,9% в ноябре станет сигналом повышения ставки в декабре.

Необходимо подчеркнуть, что практически весь рост инфляции связан с продовольственной отраслью, которая первой реагирует на девальвацию рубля, что наблюдается с конца сентября. Курс рубля существенно влияет на инфляцию, так как 80% ее составляющих непосредственно или косвенно связаны с импортными товарами. В то же время рынок акций и облигаций уже две недели пытается отреагировать на геополитические новости после избрания Трампа президентом.

Удерживаем умеренно оптимистичный прогноз по рынку в долгосрочной перспективе, поскольку к 2026–2027 гг. ожидаем постепенное снижение доходностей долговых ОФЗ с более чем 16% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан – крупная российская компания по автолизингу, действующая в секторе, устойчивом к кризисам и обеспечивающем эффективным бизнесом с низкими финансовыми рисками.

6% прибыль от активов — наилучший показатель в лизинговой и банковской сферах. Долговая нагрузка невысокая. Условная доходность к погашению (YTM) составляет 28,5%, что является максимумом для первого эшелона для неопытных инвесторов. Предполагается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга — 19,2%. Потенциальный доход за полгода — 10% — привлекательный показатель.

R

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшой долей рынка (около 10%). Работает в стабильном секторе: облачная инфраструктура, дата-центры, серверы. Финансовые обязательства невелики. Возможный доход превышает 10% годовых.

R

«Позитив» возглавляет российский сектор кибербезопасности. Компания характеризуется низким уровнем долговой нагрузки: чистый долг к EBITDA составил 0,3х в 2023 году. Предполагаемый доход превышает 10% годовых.

Евраз НТМК (эмитент ЕвразХолдингФинанс) — российский стальной дивизион группы Evraz plc. Занимает лидирующие позиции в производстве стали для строительства и железнодорожного сектора в России (54% выручки), характеризуется высокой маржинальностью по EBITDA — 27%, благодаря вертикальной интеграции в добычу железной руды, и очень низкой долговой нагрузкой по показателю Чистый долг/EBITDA 0,8x.

Тридцать восемь процентов выручки приходится на экспорт в Азиатский регион. Условная доходность к погашению (YTM) составляет 26,6%, что является максимальным показателем для первого эшелона, ожидается снижение. Потенциальный доход за полгода — 11% — привлекателен.

Сэтл-Групп — ведущий девелопер жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. Чистый долг/EBITDA составляет всего 0,4x. Прибыльность компании находится на высоком уровне. Доходность к погашению (YTM) равна 34,3%, что превосходит показатели компаний с аналогичным рейтингом. За полгода потенциальный доход превышает 13% — это привлекательно для инвесторов.

Россети – крупный государственный холдинг в сфере энергетики, объединяющий активы бывшей РАО ЕЭС. Компания занимается передачей электроэнергии по сетям. Уровень долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA) очень низкий – менее 1. Прибыльность Россетей одна из лучших в отрасли благодаря сегменту магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Условная доходность к погашению (YTM) составляет 25,2%, потенциальный доход за полгода превышает 13% – это привлекательное предложение.

РЕСО-Лизинг лидирует на стабильном рынке автолизинга, демонстрируя противодействующую тенденцию в кризисные периоды. Девальвация рубля увеличивает цену залогов — иностранных автомобилей, что снижает кредитные риски.

Выпуск БО-П-22 имеет доходность 26,4%, такую же, как у Балтийского Лизинга, но при более высоком кредитном качестве по всем трем рискам: бизнес-риску, финансовому риску и акционерному риску. Предполагаем получение дохода свыше 9% за полгода.

Сервис краткосрочной аренды автомобилей Делимобиль (Каршеринг Россия), занимающий около 50% рынка РФ, владеет автомобилями в основном иностранного производства. Это позволяет компании извлекать выгоду из обесценения рубля и роста утилизационного сбора. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA высокая — 3,8х, но ожидается снижение из-за увеличения прибыльности. Доходность к погашению (YTM) составляет 28%, потенциальный доход за полгода превышает 12% — это привлекательно.

Трансконтейнер является крупнейшим контейнерным оператором железнодорожных перевозок в России и СНГ. Чистый долг/EBITDA равен 2,7х, бизнес стабилен, акционер способен оказать поддержку, имея более низкую долговую нагрузку. Условная доходность к погашению (YTM) составляет 27,1%, потенциальный доход за полгода — более 11% — это привлекательно.

Газпром как эмитент облигаций занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и монополизирует экспорт по трубе. За 12 месяцев до I полугодия 2024 года выручка от газа, нефти и прочего составила 51%, 42% и 7%, а EBITDA — 55%, 38% и 7%.

Газпром капитал БО-003Р-02 с предполагаемой годовой доходностью по окупаемости в размере 26,5% относится к 1-му эшелону (наиболее надежные компании). Купон переменный: ключевая ставка плюс 1,25%, выплаты — ежемесячные с переоценкой через каждые семь дней. Потенциальная прибыль за полгода составляет 11% — это привлекательно.

В государственные облигации и долговые бумаги крупных российских компаний с высоким кредитным рейтингом можно инвестировать, участвуя в… ПИФ «Основа»Выбор бумаг основывается на способности эмитентов предлагать более высокую процентную ставку. Стратегия ПИФа также включает участие в перспективных первоначальных размещениях.

Компания БКС оказывает брокерские и депозитарные услуги. Для осуществления брокероской деятельности выдана лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 ФСФР без ограничения срока действия. Для осуществления депозитарной деятельности выдана лицензия № 154-12397-000100 ФСФР России 23.07.2009 без ограничения срока действия. Информация о компании, услугах, декларации о рисках и другой необходимой информации, включая ссылку для обращений, доступна на сайте bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются банковскими и средства, переданные по договору брокерского обслуживания, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Управление ПИФами осуществляет АО УК «БКС» по лицензии ФСФР № 21-000-1-00071 от 25.06.2002 без ограничения срока действия. Подробную информацию об АО УК «БКС» вы можете найти на сайте. www.bcs.ru/amВ ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Телефон: +7 383 210-50-20.
Материал подготовлен специалистами ООО «Компания БКС» (подробности на сайте bcs.ru/regulatory) по информации из открытых источников. ООО «Компания БКС» не предоставляет гарантий достоверности и точности информации, содержащиеся в материале предположения не могут трактоваться как гарантия надежности инвестиций, стабильности доходов и возможных выгод от управления или выбора финансовых инструментов. Цена паев может меняться; результаты инвестирования в прошлом не определяют будущих доходов; АО УК «БКС», государство не гарантируют доходность инвестиций.
Перед покупкой пая следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым фондом. Инвестор несет расходы по вознаграждению брокеру и налогообложению. Подробнее в приложении № 11 к регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС»: bcs.ru/regulatory/additional-archive. Прирост стоимости пая указан без учета этих расходов.
Полное наименование паевого инвестиционного фонда АО УК «БКС» — Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Основа», регистрационный номер правил фонда: 0140- 58233625, дата регистрации 8.10.2003, ФКЦБ. Указано изменение стоимости пая на 28.06.2024, которое за 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев, 1 год, 3 года и 5 лет составило соответственно -0,29%, -0,80%, +1,23%, +0,59%, +13,54%, +33,52%. Дополнительная информация – на сайте АО УК «БКС» . https://bcs.ru/am).