Позитивный настрой по отношению к долговому рынку в рублях сохраняется. Портфель остается неизменным.

Главное

Процентная ставка составляет 21%, возможен рост до 23% к концу года.

Инфляция за неделю возросла с 0,2% до 0,27%.

Ожидается снижение роста кредитных портфелей по сравнению с сентябрем. Индекс промышленного производства перешёл в небольшую положительную зону – результат умеренно негативный.

Курс рубля около 97 за доллар оказывает отрицательное влияние на инфляцию.

Цена нефти Урала приближается к $70 за баррель — это не влияет на рынок.

В деталях

В октябре инфляция всё ещё снижается, но медленнее, чем хотелось бы. Предполагается, что инфляция в октябре достигнет 0,8%, превысив норму на 0,5%, но оставаясь на уровне сентября. Такая динамика оценивается нами как умеренно негативная. Напомним, норма считается средним показателем за 2016–2019 гг., когда инфляция приближалась к цели ЦБ в 4%.

Этот фактор может стать ещё одним доводом для повышения ключевой ставки регулятором в декабре. Умеренно оптимистичный прогноз на рынок долгосрочной перспективы сохраняется, так как к 2026–2027 гг. ожидается постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с более чем 17% до 9–11%.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан — крупная российская компания по автолизингу, работающая в секторе, устойчивом к кризисам, с эффективным бизнесом и низкими финансовыми рисками. Бизнес стабилен: цена на автомобили (залоги) растет во время кризиса из-за курса доллара, что приводит к низким убыткам по лизингу.

Доходность в размере 6% от активов является наилучшей в лизинговой и банковской сферах. Уровень задолженности небольшой. Условная доходность к погашению (YTM) составляет 26%, что максимум для первого эшелона для непрофессиональных инвесторов. Предполагается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга — 19,2%. Возможный доход за полгода — 10% — это привлекательно.

R

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшой долей рынка, приблизительно 10%. Работает в стабильном секторе: облачная инфраструктура, дата-центры и сервера. Финансовые обязательства невелики. Потенциальная прибыль превышает 10% годовых.

R

«Позитив» занимает лидирующие позиции в секторе кибербезопасности России. У компании незначительная долговая нагрузка: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в 2023 году. Возможный доход превышает 10% за год.

R

Евраз НТМК (эмитент ЕвразХолдингФинанс) — российский сталелитейный дивизион группы Evraz plc. Занимает лидирующие позиции в производстве стали для строительной и железнодорожной отраслей в России — 54% выручки, обладает высокой маржинальностью по EBITDA в размере 27% из-за вертикальной интеграции в железную руду, а также характеризуется очень низкой долговой нагрузкой по показателю Чистый долг/EBITDA 0,8х.

Экспортная доля равна 38% выручки и главным образом направлена в Азиатский регион. Условная доходность к погашению (YTM) составляет 26,6%, что является максимумом для первого эшелона, ожидаем её снижения. Предполагаемый доход за полгода — 11%, что выглядит привлекательно.

R

Сэтл-Групп является лидером рынка жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. Низкая долговая нагрузка (0,4x по показателю Чистый долг/EBITDA) и высокая прибыльность выделяют компанию на фоне конкурентов. YTM составляет 31,7%, что превышает показатели компаний с аналогичным рейтингом. За полгода потенциальный доход может составить более 13%.

R

Россети — крупнейший инфраструктурный государственный холдинг, объединяющий сетевые активы бывшего РАО ЕЭС. Компания осуществляет передачу электроэнергии по проводам. Уровень долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA) очень низкий — менее 1,0х. Прибыльность компании одна из лучших в отрасли благодаря сегменту магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Условная доходность к погашению (YTM) — 25%, потенциальный доход за полгода превышает 13% — это привлекательно.

R

РЕСО-Лизинг является лидирующей компанией на рынке автолизинга, который в период кризиса демонстрирует устойчивость благодаря контрциклической природе. Падение курса рубля приводит к росту стоимости залогов — иностранных автомобилей и сокращению кредитных потерь.

Выпуск БО-П-22 имеет доходность 25,6%, равную доходам Балтийского Лизинга при лучшем кредитном рейтинге по всем трем ключевым рискам: бизнес-риск, финансовый риск и акционерный риск. Ожидается доход 9%+ за полгода.

R

Делимобиль (Каршеринг Руссия) — крупнейший сервис краткосрочной аренды автомобилей с долей рынка РФ около 50%. В собственности компании находятся автомобили преимущественно иностранного производства, что приносит выгоду в условиях обесценивания рубля и роста утилизационного сбора.

Высокий показатель чистый долг/EBITDA — 3,8х, но ожидаем снижения из-за роста прибыльности. Доходность к погашению (YTM) — 27,3%, потенциальный доход за полгода превышает 12% — это привлекательно.

R

Трансконтейнер является крупнейшим контейнерным оператором в России и СНГ, осуществляющим железнодорожные перевозки. Внутренний уровень задолженности по показателю Чистый долг/EBITDA средний – 2,7х. Бизнес обладает средней стабильностью, а акционер способен поддерживать компанию и имеет более низкий уровень задолженности. Условная доходность к погашению (YTM) составляет 26,7%, потенциальный доход за полгода превышает 11% – предложение привлекательное.

R

Газпром, выступающий поручителем/оферентом по облигациям, осуществляет добычу газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и имеет монополию на экспорт по трубопроводу. В 2022 году выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5%, EBITDA — 62%, 33% и 5% соответственно.

Газпром капитал БО-003Р-02 с доходностью к погашению (YTM) 25,6% – очень высокая ставка для первой группы эмитентов. Купон переменный (ключевая ставка + 1,25%), выплаты ежемесячные с переоценкой каждые семь дней. За полгода ожидается доход 11% – привлекательная сумма.

Портфель с облигациями с переменным купоном дает возможность гибко реагировать на рыночные изменения. ДУ «Облигации +» Тридцать процентов активов приходится на эти бумаги. В состав портфеля также входят российские корпоративные и государственные облигации.

Акционерное общество управляющая компания «БКС» обладает лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 050-12750-001000 от 10.12.2009, выданной Федеральной службой по финансовым рынкам без ограничения срока действия. Подробную информацию об осуществлении АО УК «БКС» деятельности по доверительному управлению можно найти на сайте: https://bcs.ru/am, в ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Тел.: +7 383 210-50-20. С информацией об управляющей компании, в том числе декларацией о рисках, а также порядке направления обращений (жалоб) можно ознакомиться: https://bcs.ru/am/company/disclosureРезультаты работы управляющего ценными бумагами в прошлом не влияют на будущие доходы учредителя управления.
Прежде чем передавать деньги и/или ценные бумаги в управление, внимательно изучите регламент доверительного управления.
Описание инвестиционных целей стратегии и самой стратегии управляющего не гарантирует доходность доверительного управления. Более подробную информацию об обязательных для раскрытия данных по стандартным стратегиям доверительного управления, о рисках, расходах и условиях управления можно найти на официальном сайте АО УК «БКС». https://bcs.ru/am/trust/documentsПриведенный пример ожиданий инвестора, его инвестиционных целей, профиля и драйверов роста является предположительным и не гарантирует уровня риска, доходности, эффективности управления активами, размера и стабильности издержек, доходов, безопасности инвестиций.
Услуги управляющего не включают в себя открытие банковских счетов и прием вкладов. Деньги, передаваемые по договору доверительного управления, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».