Изображение: img.freepik.com

31 октября Америка отмечает Хэллоуин: традиционно это день раздачи сладостей, надевания страшных костюмов и просмотра фильмов ужасов. В свою очередь, мы исследуем мир рыночных кошмаров, к которым относятся пузыри и всё, что с ними ассоциируется.

В финансовом мире «пузырь» обозначает ситуацию, когда цена активов значительно превышает их реальную стоимость. Во время пузырей цены на некоторые типы активов завышены без объективных оснований. Отличительная черта пузыря — участники рынка не верят в переоценку активов.

В 2024 году зарегистрировано пять подобных явлений: два из сферы макроэкономики и три – с самих рынков. Пузыри и аналогичные им образования представляют собой два фактора риска: прямое влияние на механизмы рынка и угрозу взрыва с катастрофическими последствиями для группы активов.

Ключевая ставка Банка России

По итогам октябрьского заседания регулятор повысил ключевую ставку Процентные ставки повысят до 2 процентных пунктов, до 21% годовых. Эксперты предполагали повышение до 20%. В текущем году показатель вырос с 16%. Регулятор сообщил о намерении продолжить повышать ставки в декабре. Для возвращения инфляции к цели и снижения инфляционных ожиданий требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Чем выше ставка, тем выше риск экономического замедления, дефолтов компаний или реструктуризации долгов, а также наращивания резервов банками.

С сентября возросли ставки денежного и долгового рынков, кредитные и депозитные ставки. Это оказывает давление на российскую экономику и рынок акций. Сводный PMI в сентябре снизился до 49,4 пункта. С начала года Индекс МосБиржи потерял 17%. Индекс гособлигаций RGBI недавно обновил минимум с начала 2009 года. Экономика полностью реагирует на повышение ставки с временным отставанием, которое может составлять до 12 месяцев. Ожидания по развороту цикла кредитно-денежной политики сместились на первое полугодие.

Госдолг США

По данным октябрьского доклада МВФ, показатель глобального государственного долга очень высок. Предполагается, что в 2024 году он превысит сто триллионов долларов и будет расти до конца десятилетия — от девяносто трёх процентов до ста процентов мирового ВВП. Что касается США, то присутствуют риски, но сценарий катастрофы пока маловероятен.

Американский госдолг устанавливает рекорд за рекордом. Госдолг Соединенных Штатов может превысить 56 трлн долларов к 2034 году, согласно прогнозу Управления Конгресса по бюджету. Проблема госдолга — долгосрочная, речь идет о горизонте в 30 лет до 2050 года. Без резких геополитических событий или глубокой мировой рецессии эта угроза не очень актуальна на временном горизонте от одного до трех лет. Однако присутствует долгосрочный фактор давления на доллар. В течение ближайшего года негативные триггеры могут быть связаны с возможной победой Дональда Трампа на президентских выборах и действиями Китая, который является вторым по величине держателем американских казначейских облигаций за рубежом.

Индекс S&P 500

Американский рынок акций устанавливает новые рекорды роста. С начала года показатель вырос на 23%. Устойчивый рост экономики США, снижение рисков рецессии и переход ФРС к смягчению кредитно-денежной политики способствуют этому росту. Информационный поток, связанный с обменом санкциями и торговыми ограничениями, ослаб. Его усиление не будет неожиданностью, но может всколыхнуть финансовые рынки.

Усиление волатильности и коррекция рынка связаны с выборами в Соединенных Штатах. Победа Дональда Трампа может спровоцировать выход из рисковых активов вследствие его заявлений о торговых войнах, которые актуальны в контексте лозунга «Make America Great Again». Повышение инфляционных ожиданий, которое сопутствует этой концепции, может замедлить смягчение кредитно-денежной политики, оказывая давление на рынок акций.

Акции ЭсЭфАй

В структуре активов холдинга ЭсЭфАй присутствуют российские компании из лизингового и страхового бизнеса, а также IT-стартапы. К крупным активам относятся лизинговая компания Европлан (87,5% доли владения), страховой дом ВСК (49%), М.Видео (10,4%). Акции ЭсЭфАй стали одними из лидеров на российском рынке в 2024 году. С начала года бумаги выросли на 140%, при этом Индекс МосБиржи снизился на 17%.

Финансовые показатели предприятия повлияли на динамику акций SFIN, в том числе и ожидания инвесторов. По итогам I квартала чистая прибыль холдинга составила 15,2 млрд руб., что на 39% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Общий доход от операционной деятельности и финансовый доход в январе – июне достигли 22,4 млрд руб., увеличившись на 23%. Активы холдинга за I полугодие выросли до 362,4 млрд руб., капитал на отчетную дату составил 106,6 млрд руб. Позитивные результаты ЭсЭфАй связаны с Европланом, который в I полугодии увеличил лизинговый портфель на 35%. Самый проблемный, но небольшой актив — М.Видео с высокой долговой нагрузкой. В ноябре пройдет дивидендная отсечка по бумагам. Последний день для покупки — 28 ноября. Дивидендная доходность — 8,5%.

Фьючерсы на серебро

В сфере драгметаллов происходит рост цен.
Увеличению интереса к ним способствовали ожидания снижения процентных ставок ФРС, а также стабильное увеличение спроса на золото со стороны мировых центробанков. Вместе с геополитическими рисками это привело к установлению новых максимумов на рынке золота и серебра.

Рынок серебра частично синхронизируется благодаря общим для отраслей факторам. На рынке наблюдается высокий спрос со стороны промышленности. Предположение Silver Institute указывает на рост дефицита рынка серебра на 17% в 2024 году, за счет роста спроса на 2%. С начала года фьючерсы на металл выросли на 30%. Новый скачок может быть близким.