Главное

Рубль завершил торговую неделю сильной технической коррекцией: юань снизился до минимумов октября, доллар и евро просели на 1%. Возможно сохранение тенденции восстановления национальной валюты и корректировки иностранных валют перед заседанием ЦБ по ставке, налогового периода и увеличением лимитов продажи валюты ЦБ по бюджетному механизму.

Неопределенность на долговом рынке сохраняется накануне пятничного решения регулятора. Рынок находится в напряжении, а индекс ОФЗ удерживается около отметки 100 пунктов. Возможно, страхи преувеличены, худшее уже позади, а ожидания монетарного разворота в 2025 году еще в 2024 году могут поддержать спрос на облигации.

На сырьевом рынке нефть Brent и газ потеряли преимущества начала октября из-за уменьшения геополитической риск-премии Ближнего Востока: баррель упал ниже 72,5 долларов, а фьючерс NG рухнул под 2,25 доллара. Золото же продолжает подниматься к историческим максимумам, унция уже достигла 2730 долларов.

В деталях

РубльПосле многодневного боковика курс ожидаемо пошёл вверх, а перегретые инвалюты закономерно упали вниз. В результате пятницы биржевой юань потерял более 1,2%, а пара CNY/RUB в момент опустилась ниже 13,33 до минимумов начала месяца.

Идея разворотаТорговля перекупленными инвалютами дала результат: к концу октября юань уже потерял 3%, а спекулятивный шорт фьючерса на юань CRZ4 с самого пика 13,7 в прибыли с потенциалом по споту приблизился к 13. стопомУчитывая вероятность снижения стоимости китайской валюты по сравнению с текущим уровнем, активные трейдеры ведут торговлю, подверженную управляемым коммерческим рискам.

Доллар и евро, торгуемые вне биржи, также снизились. по данным ЦБ на 21 октябряКурс доллара США снизился на 0,8% до 96,4, а евро упал на 0,9%, до 104,85. Возможно временное снижение валют ещё на несколько процентов.

Основные факторы, обеспечивающие современный технологический уклад.

25 октября ЦБ вынесет решение по ставке. Ожидается сохранение жесткой монетарной политики. Риски очередного повышения стоимости фондирования могут поддержать курс рубля: спрос на валюту под импорт снижается на фоне дороговизны кредита, а привлекательность рублевых инструментов растет.

Октябрьский налоговый период начинается, а экспортеры совершат пик платежей 28 октября. Предложение валюты на рынке возрастет и частично скомпенсирует негативный фактор послабления нормативов репатриации выручки, что благоприятно для курса национальной валюты.

В октябре и до начала второй половины ноября ЦБ допустил продажу валюты в 25 раз больше, чем в сентябре. Такое увеличение предложения валюты по бюджетному правилу может помочь стабилизировать рубль.

ОФЗЦены упали, доходности увеличились на фоне противодействия ЦБ инфляции: рост ставки и дорогие аукционы Минфина при нехватке бюджетных средств. Индекс гособлигаций — почти 100 пунктов.

В пятницу регулятор может вновь ужесточить курс денежно-кредитной политики, но падение ОФЗ, скорее всего, уже учло данный фактор, и облигации переоценились. По нашему мнению, сейчас Центробанк еще может повысить ставку, но во втором квартале 2025 года есть вариант монетарного разворота и начала сокращения стоимости фондирования. Рынок может это отыгравать заранее: покупка ОФЗ на долгосрочную перспективу позволит зафиксировать высокую доходность.

БКС Мир инвестиций