Поддерживаем оптимистичный прогноз для рынка долговых инструментов в российских рублях. В составе среднесрочного портфеля не будут внесены корректировки.

Главное

В сравнении с предыдущей неделей, годовая инфляция снизилась до 0,14%, против 0,19%.

Предполагается, что розничный портфель в сентябре мог уменьшиться, положительно влияя на ситуацию.

• Доллар к рублю около 97 — негативно.

Цена на нефть Уральская приблизилась к $70 за баррель, что не оказывает существенного влияния на рынок.

В деталях

В октябре инфляция может быть ниже, чем в августе и сентябре. В августе — сентябре инфляция превышала норматив на 0,4%, тогда как в мае — июне этот показатель составлял 0,3%. Норма определяется средним значением за 2016-2019 гг., которое приближалось к целям ЦБ — 4%. В первой неделе октября инфляция составила 0,14%, при норме на весь октябрь — 0,3%. Если итоговое значение в октябре будет составлять 0,6%, то это станет улучшением по сравнению с августом — сентябрем.

Удерживаем умеренно оптимистичный прогноз для рынка в долгосрочной перспективе, предполагая снижение доходности длинных ОФЗ до 9–11% к 2025–2027 годам с текущих более 16%.

Эмитенты и выпуски

R

Первое клиентское бюро (ПКБ)
Серия БО 001P-04

Первое клиентское бюро — ведущий цифровой коллектор на российском рынке с 20% доли. Кредитоспособность обусловлена крайне низкими финансовыми рисками и устойчивым бизнес-профилем.

ПКБ БО 001P-04 Показатель доходности превышает аналогичные облигации на один процент. Предполагается получение дохода от выпуска (переоценка номинала + купонный доход + переинвестирование) в размере 12% за шесть месяцев.

R

Европлан
Серия 001Р-07

Европлан — крупная российская автолизинговая компания, работающая в секторе, устойчивом к кризисам, с эффективным бизнесом и низкими финансовыми рисками.
В кризис цена на автомобили (залоги) увеличивается из-за курса доллара, что приводит к снижению убытков по лизингу. Прибыль составляет 6% от активов — лучший показатель в лизинговой и банковской отраслях. Долговая нагрузка низкая.

Предлагаемая YTM 22,9% является максимальной для первого эшелона для непрофессиональных инвесторов. Ожидается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга (22,2%). Потенциальный доход за полгода — 11% и более, что представляется привлекательным.

R

Ритейл Бел Финанс
Серия 001Р-02

Ритейл Бел Финанс — компания для привлечения кредитов белорусским продуктовым ритейлером Евроторг, аналогичным российским X5 и Магниту. Доля рынка в Беларуси составляет 20%, долг невысокий, рентабельность по EBITDA — 12%, что не хуже среднего показателя по рынку. Предполагается снижение доходности на 1–2% через полгода после выпуска 001Р-02, что позволит получить доход 11% и более за указанный период.

S

S

S

S

S

S

ОФЗ
26244 серия
26243 серия
26240 серия
26239 серия
26247 серия
26245 серия

Россия имеет отрицательный чистый долг и развивающуюся экономику. Ожидается уменьшение доходности на 1% за полгода и 2–2,5% — за год. Такой прогноз основан на показателях, таких как размещение ОФЗ с переменным купоном (флоатеров), повышение налогов, меньший бюджетный дефицит в 2025 году по сравнению с 2024 годом, досрочное прекращение льготной ипотеки банками, а также индексы PMI, свидетельствующие о снижении напряжения на рынке облигаций с фиксированным купоном.

R

Газпром
Серия БО-003Р-02

Газпром, являясь поручителем по облигациям, занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой России и монополизирует экспорт по трубам. В 2022 году выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5%, EBITDA — 62%, 33% и 5% соответственно. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире.

БО-003Р-02 С предполагаемой YTM 21,2%, что очень высоко для первого эшелона, куда входят самые надежные компании, переменным купоном (ключевая ставка + 1,25%), ежемесячной выплатой с 7-дневной переоценкой. Потенциальный доход за полгода — более 11%, это привлекательно.

Для формирования разнообразнаго портфеля облигаций инвесторам, не занимающихся самостоятельным анализом каждого инструмента, может пригодиться стратегия ДУ. «Долгосрочные облигации».

Открытое акционерное общество управляющая компания «БКС» осуществляет деятельность по управлению ценными бумагами на основании лицензии № 050-12750-001000, выданной Федеральной службой по финансовым рынкам 10 декабря 2009 года. Срок действия лицензии не ограничен. Более подробную информацию о деятельности Открытого акционерного общества управляющая компания «БКС» по доверительному управлению можно получить на сайте https://bcs.ru/am, в ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», а также по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37, тел.: +7 383 210-50-20.

АО УК «БКС» предоставляет услуги по доверительному управлению. Информацию об управляющей компании, включая декларацию о рисках и порядок подачи запросов (жалоб), можно найти. https://bcs.ru/am/company/disclosure

Результаты работы управляющего по ценным бумагам раньше не влияют на заработок учредителя управления в будущем. Перед передачей денег и/или ценных бумаг в доверительное управление нужно внимательно изучить его правила.

Основные инвестиционные цели и стратегия управляющего не гарантируют доходности от управлением. Подробную информацию о стандартных стратегиях доверительного управления, рисках, расходах и условиях договора можно найти на сайте АО УК «БКС». https://bcs.ru/am/trust/documents

Представленный пример ожиданий инвестора, его инвестиционных целей и профиля, а также драйверов роста носит предположительный характер и не гарантирует определённого уровня риска, доходности, эффективности управления активами, размера и стабильности издержек, доходов, безопасности инвестиций.

Услуги управляющего не относятся к услугам по открытию банковских счетов и приёму вкладов. Деньги, передаваемые по договору доверительного управления, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».