Удерживаем оптимистичный настрой по долговому рынку в рублях. Продолжаем использовать существующий состав среднесрочного портфеля.

Главное

Инфляция за прошедшую неделю составила 0,14%, что ниже показателя в 0,19% предыдущей недели.

Сентябрьский розничный портфель может быть меньше — положительный результат.

• Доллар к рублю около 97 — негативно.

Цена нефти Уральской марки приближается к $70 за баррель — ситуация остается стабильной.

В деталях

В октябре инфляция, возможно, будет меньше, чем в летние месяцы. В августе-сентябре инфляция превышала норму на 0,4% по сравнению с мае-июнем, когда она была выше нормы на 0,3%. Нормой считается средний показатель за 2016–2019 гг., который был около цели ЦБ в 4%. В первую неделю октября инфляция составила 0,14% при норме 0,3% за весь месяц. Если итоговое значение в октябре составит 0,6%, то это улучшение по сравнению с августом-сентябрем.

Умеренно оптимистичный прогноз для рынка в долгосрочной перспективе предполагает постепенное снижение доходности длинных ОФЗ до 9–11% к 2025–2027 гг. после более 16%.

Эмитенты и выпуски

Первое клиентское бюро (ПКБ)
Серия БО 001P-04

Первое клиентское бюро (ПКБ) — крупный цифровой коллектор на российском рынке, занимающий 20% доли. Основой кредитоспособности служат низкие финансовые риски и прочный бизнес профиль.

ПКБ БО 001P-04Предлагает доходность на 1% выше, чем у облигаций с аналогичным рейтингом. Ожидается доход по выпуску (переоценка номинала + купонный доход + переинвестирование) в размере 12% за полгода.

Европлан
Серия 001Р-07

Европлан – крупная российская автолизинговая компания, работающая в секторе, устойчивом к кризисам, с эффективным бизнесом и низкими финансовыми рисками. Стабильный бизнес: цена на автомобили (залоги) растет в кризис из-за курса доллара – низкие убытки по лизингу. Прибыль 6% от активов – лучший показатель в лизинговой и банковской отраслях. Долговая нагрузка невысока.

Предложенная YTM в размере 22,9% относится к первому эшелону для неквалифицированных инвесторов. Ожидается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга (22,2%). Потенциальный доход за полгода может составить более 11%, что является привлекательным предложением.

Ритейл Бел Финанс
Серия 001Р-02

Компания Ритейл Бел Финанс привлекает долг для белорусского продуктового ритейлера Евроторг, аналогичного российским X5 и Магниту. С долей рынка в Беларуси 20%, низкой долговой нагрузкой и рентабельностью EBITDA 12%, не уступающей среднему по рынку показателю, компания ожидает снижения доходности на 1–2% после выпуска 001Р-02. Это позволит получить доход более 11% за полгода.

ОФЗ26244 серия.
26243 серия.
26240 серия.
26239 серия.
26247 серия.
26245 серия.

Россия имеет отрицательный чистый долг и развивающуюся экономику. По прогнозам, доходность ожидается снижаться на 1% за полгода и 2–2,5% — за год. Такой прогноз оправдан опережающими индикаторами: размещение ОФЗ с переменным купоном, повышение налогов, более низкий дефицит бюджета в 2025 году по сравнению с 2024 годом, досрочная отмена льготной ипотеки банками, индексы PMI, указывающие на снижение напряженности на рынке облигаций с фиксированным купоном.

Газпром
Серия БО-003Р-02

Газпром, выступающий поручителем/оферентом по облигациям, занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и имеет монополию на экспорт через трубы. В 2022 году доходы от газа, нефти и прочего составили 66%, 29% и 5%, EBITDA — 62%, 33% и 5% соответственно. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире.

БО-003Р-02 При условном YTM 21,2%, что очень высоко для первого эшелона надежных компаний, переменный купон (ключевая ставка + 1,25%) с ежемесячными выплатами и 7-дневной переоценкой. Потенциальный доход за полгода — не менее 11%, что привлекательно.

Инвесторам для формирования разнонаправленного портфеля облигаций без отдельного изучения каждого инструмента может быть полезна стратегия ДУ. «Долгосрочные облигации».

БКС Мир инвестиций

Открытое акционерное общество управляющая компания «БКС». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 050-12750-001000 от 10 декабря 2009 года. Выдана Федеральной службой по финансовым рынкам. Без ограничения срока действия. Подробную информацию об осуществлении АО УК «БКС» деятельности по доверительному управлению можно найти на сайте: https://bcs.ru/am, в ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Телефон: +7 383 210-50-20.

Акционерное общество управляющая компания «БКС» предоставляет услуги по доверительному управлению. Информацию об УК, включая декларацию о рисках и порядок подачи обращений (жалоб), возможно найти: https://bcs.ru/am/company/disclosure

Успехи прошлых лет управляющего по управлению ценными бумагами не гарантируют будущих доходов учредителя управления. Перед предоставлением денежных средств и/или ценных бумаг в доверительное управление необходимо изучить регламент доверительного управления.

Описание инвестиционных целей и стратегии управляющего не гарантирует доходности от доверительного управления. Подробную информацию о рисках, расходах, условиях доверительного управления и обязательных для раскрытия данных стандартных стратегий можно найти на официальном сайте АО УК «БКС». https://bcs.ru/am/trust/documents

Пример ожиданий инвестора, его инвестиционных целей, инвестиционного профиля и драйверов роста представлен предположительно и не гарантирует уровень риска, доходности, эффективности управления активами, размера и стабильности издержек, доходов, безопасности инвестиций.

Услуги управляющего не связаны с открытием банковских счетов и приемом депозитов. Средства, переданные по договору доверительного управления, не покрываются страхованием согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».