Удерживаем оптимизм по долговому рынку в рублях. Структура среднего портфеля остаётся прежней.

Главное

Инфляция за неделю достигла 0,14%, что меньше прошлой недели (0,19%).

Предполагается, что розничный портфель в сентябре уменьшится.

• Доллар к рублю около 97 — негативно.

Цена нефти Урала близка к 70 долларам за баррель — ситуация стабильна.

В деталях

Возможно, инфляция в октябре окажется ниже, чем в августе и сентябре. В августе – сентябре инфляция превышала средний показатель 2016–2019 гг. на 0,4%, тогда как в мае – июне этот показатель составлял 0,3%. Нормой считается уровень около 4%, являющегося целью ЦБ. В первую неделю октября инфляция составила 0,14% при норме 0,3% за весь месяц. Если итоговое значение в октябре составит 0,6%, это станет улучшением по сравнению с августом – сентябрем относительно нормы.

Удерживаем умеренно оптимистичную позицию по рынку в долгосрочной перспективе, ожидая к 2025–2027 годам постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ до 9–11% с более чем 16%.

Эмитенты и выпуски

Первое клиентское бюро (ПКБ)
Серия БО 001P-04

Первое клиентское бюро — крупный цифровой коллектор на российском рынке, занимающий 20% его доли. Основой кредитоспособности служат очень низкие финансовые риски и устойчивый бизнес-профиль.

ПКБ БО 001P-04Предлагает доходность на 1 процент выше, чем у облигаций с аналогичным рейтингом. Ожидается доход от выпуска (переоценка номиналива+купон+реинвестирование) 12 процентов за полгода.

Европлан
Серия 001Р-07

Европлан – крупная российская автолизинговая компания, работающая в секторе с устойчивым к кризисам эффективным бизнесом и низкими финансовыми рисками. Стабильный бизнес: цена на автомобили (залоги) растет в кризис из-за курса доллара, что снижает убытки по лизингу. Прибыль составляет 6% от активов – лучший показатель в лизинговой и банковской отраслях. Долговая нагрузка низкая.

Предлагаемая YTM составляет 22,9%, что максимальное значение для неквалифицированных инвесторов первой категории. Ожидается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга (22,2%). Возможный доход за полгода может превышать 11%.

Ритейл Бел Финанс
Серия 001Р-02

Retail Bel Finance – компания, привлекая долг для белорусского продуктового ритейлера Евроторг, аналогичного российским X5 и Магниту. Её доля рынка в Беларуси составляет 20%, долговая нагрузка низкая, а рентабельность по EBITDA 12% — не хуже, чем в среднем по рынку. Ожидается снижение доходности на 1–2% за полгода после выпуска 001Р-02, что позволит получить доход более 11%.

ОФЗСписок серий: 26244, 26243, 26240, 26239, 26247, 26245.

В России чистый долг отрицательный, а экономика развивается. Согласно прогнозам, доходность может снизиться на 1% за полгода и 2–2,5% — за год. Такое изменение связывают с показателями размещения ОФЗ с переменным купоном (флоатеров), повышением налогов, меньшим дефицитом бюджета в 2025 году по сравнению с 2024 годом, досрочной отменой льготной ипотеки банками, а также индексами PMI.

Газпром
Серия БО-003Р-02

Газпром, выступающий поручителем по облигациям, занимается добычей газа и нефти, владеет российской газотранспортной системой и имеет монополию на экспорт через трубы. В 2022 году выручка от газа, нефти и остальных видов продукции составила 66%, 29% и 5%, EBITDA — 62%, 33% и 5% соответственно. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире.

БО-003Р-02 При условном YTM 21,2% (максимум в первом эшелоне для самых надёжных компаний), купоне переменном (ключевая ставка + 1,25%), ежемесячном начислении с переоценкой раз в 7 дней, доход за полгода может превысить 11%, что выглядит привлекательно.

Стратегия ДУ может помочь инвесторам сформировать разнообразный портфель облигаций без самостоятельного изучения каждой бумаги. «Долгосрочные облигации».

БКС Мир инвестиций

Открытое акционерное общество управляющая компания «БКС». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 050-12750-001000 от 10 декабря 2009 года. Выдана Федеральной службой по финансовым рынках. Без ограничения срока действия. Подробную информацию об осуществлении АО УК «БКС» деятельности по доверительному управлению можно найти на сайте: https://bcs.ru/am, в ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Телефон: +7 383 210-50-20.

АО УК «БКС» предоставляет услуги по доверительному управлению. Информацию об УК, включая декларацию о рисках и порядок подачи обращений (жалоб), можно найти … https://bcs.ru/am/company/disclosure

Управляющий по управлению ценными бумагами в прошлом не гарантирует будущие доходы учредителя управления. Перед передачей денег и/или ценных бумаг в доверительное управление нужно внимательно изучить регламент такого управления.

Основные инвестиционные цели и стратегия управляющего не гарантируют доходности доверительного управления. Подробную информацию о стандартах, рисках, затратах и условиях доверительного управления можно найти на сайте АО УК «БКС». https://bcs.ru/am/trust/documents

Пример ожиданий инвестора, его инвестиционных целей, инвестиционного профиля и драйверов роста носит предварительный характер и не гарантирует уровень риска, доходности, эффективности управления активами, размера и стабильности издержек, доходов, безопасности инвестиций.

Услуги управляющего не включают открытие банковских счетов и прием вкладов. Средства, передаваемые по договору доверительного управления, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».