Предполагаемый дефицит бюджета в 2025 году может составить 0,5% от ВВП, что по сообщениям СМИ способно поддержать рынок облигаций. Позитивный взгляд на рынок валютных облигаций сохраняется. Портфель не подвергается изменениям.

Риск сокращения процентной ставки на полпроцента в ходе следующего заседания ФРС равен 50%. Выступление представителя ФРС, не исключившего резкое снижение ставки на 50 базисных пунктов в ближайшее время, повлияло на рынок. В долгосрочной перспективе это должно положительно сказаться и на рынке валютных и замещающих облигаций, но пока рост доходности там ограничен текущим замещением от Минфина.

Эмитенты и выпуски

ГазпромПолоса ЗО28-1-Е
Полоса ЗО24-1-Е
Полоса БЗО26-1-Е
Полоса ЗО29-1-Д
Полоса ЗО31-1-Д

Газпром, как поручитель по облигациям, занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и контролирует экспорт через трубопроводы. В 2022 году доходы от газа, нефти и прочих товаров составили 66%, 29% и 5% соответственно, EBITDA — 62%, 33% и 5%. себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире. Серия ЗО31-1-ДПредлагается запустить ЛУКОЙЛ-31 при равных рисках в 1,1%. Серия ЗО29-1-ДПредлагают выпустить СПРЕД ЛУКОЙЛ-27 с рисками 1,5%. Серия БЗО26-1-ЕДоходность выпуска в евро составит на 1,5–2% меньше, чем у выпуске БЗО26-1-Д в долларах с ставкой 12,8%, учитывая паритет процентных ставок для USD и EUR. Серия ЗО28-1-ЕРекомендуется выпустить спред ЛУКОЙЛ-27 при рисках 1,0%. С учетом равенства процентных ставок для доллара и евро ожидается снижение доходности на 4,0%, потенциальная прибыль составит 22% годовых. Серия ЗО24-1-ЕПредлагают спред к выпуску ЛУКОЙЛ-26 при сопоставимых рисках на +9,6%, а должен быть близок к -2% исходя из разности доходности UST США и гособлигаций Германии. YTM до погашения в ноябре 2024 г. составляет 17,8% — привлекательно.

РЖД
Серия ЗО26-1-ФР

Российские железные дороги — естественная монополия в сфере железнодорожной инфраструктуры и локомотивов, поскольку их 100%-м акционером является государство. Компания владеет подвижными составами и локомотивами, занимая почти весь рынок услуг локомотивной тяги. Ежегодное пополнение капитала позволяет компании перекредитоваться в государственных банках при необходимости.

Выпуск ЗО26-1-ФРПредлагают купить спред на ЛУКОЙЛ-26 со ставкой 4,4%. Ожидаемый доход более 15% в швейцарских франках за год — это перспективно.

Акрон
Серия БО-001Р-04

Главный производитель удобрений из сельскохозяйственной отрасли, не попавший под санкции. Доля на мировом рынке составляет 1,5–2% — небольшая, но прибыль выше средней за счёт ослабления рубля, близости производства к морю и вертикальной интеграции в порты.

Риски в работе компании средние из-за наличия трёх основных производств. Долговая нагрузка очень низкая. Бизнес и долговая нагрузка Акрона превосходят показатели Южуралзолота, разместившего облигации в юанях, сравнимы с Металлоинвестом. Считаем, что справедливая доходность Акрона должна быть на уровне 6,0–6,3%. Потенциальный доход выпуска БО-001Р-04 превышает 8% за полгода.

Стратегия ДУ может помочь инвесторам сформировать разнонаправленный портфель облигаций без самостоятельного изучения и отбора каждого инструмента. «Долгосрочные облигации».

БКС Мир инвестиций

Акционерное общество управляющая компания «БКС». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 050-12750-001000 от 10 декабря 2009 года. Выдана Федеральной службой по надзору в сфере финансовых рынков. Без ограничения срока действия. Подробную информацию об осуществлении АО УК «БКС» деятельности по доверительному управлению можно найти на сайте https://bcs.ru/am, в ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Телефон: +7 383 210-50-20.

АО УК «БКС» предоставляет услуги по доверительному управлению. Информацию об Управляющей компании, включая декларацию о рисках и порядок подачи обращений (жалоб), можно найти: https://bcs.ru/am/company/disclosure

Успешность управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не гарантирует доходы учредителя управления в будущем. Перед передачей денежных средств и/или ценных бумаг в доверительное управление необходимо изучить регламент доверительного управления.

Главные цели инвестирования и подход управляющего не гарантируют прибыли от управленческих услуг. Подробности о стандартных стратегиях управления рисками, комиссиях и условиях можно найти на сайте АО УК «БКС». https://bcs.ru/am/trust/documents

Представление примеров ожиданий инвестора, его целей, профиля и драйверов роста носит предварительный характер и не гарантирует конкретного уровня риска, доходности, эффективности управления активами, размера и стабильности издержек, доходов, безопасности инвестиций.

Управляющий не открывает банковские счета и не принимает вклады. Деньги, переданные по договору доверительного управления, не покрываются страхованием согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».