Изображение: img.freepik.com

Благодаря усиленному росту и развитию направлений деятельности ТКС, не связанных с выдачей кредитов, доля розничного кредитования в чистой выручке компании уменьшилась. Уже в первом полугодии она не превышала половины всех доходов. По нашему мнению, этот фактор не отражается рынком. Развитие новых направлений — защитный механизм в условиях давления высоких процентных ставок и регулирования. Это подтверждает возможности развития и роста нового бизнеса на базе современной технологической платформы.

Главное

ТКС не ограничивается кредитами, 60% чистой выручки генерируют другие направления бизнеса. Три года назад доля займов составляла более 60% от всей чистой выручки.

Успех определяется технологической платформой и большой клиентской базой.

Удерживаем оптимистичный настрой по отношению к акциям, несмотря на корректировку, стоимость кажется заниженной.

• Оценка: P/E 2024п 4,4х — более чем в два раза ниже среднеисторического 9,3х.

Банк, находящийся под санкциями, подвергается среднему уровню риска для своей модели работы.

В деталях

Чистая выручка направляется на кредитование менее чем наполовину. Менеджмент считает диверсификацию бизнеса одним из главных принципов работы ТКС, что отчетливо видно на графике. Изменение структуры доходов компании со временем показывает, что ТКС не ограничивается лишь выдачей кредитов, как думают некоторые. Активно и успешно развиваются у него и другие финансовые направления.

К концу I полугодия доля кредитования в чистой выручке ТКС снизилась до 40%, тогда как три года назад превышала 60%, в 2015 году составляла 87%, а в 2014 году — почти 100%. За десять лет компания активно развивала бизнес расчетных карт, услуги для малого и среднего бизнеса, а также страхование и инвестиции. Такое разнообразие деятельности особенно важно при высоких процентных ставках и регулировании кредитного рынка.

Расширение деятельности благодаря технологической платформе, увеличению клиентской базы и новым проектам. Компания инвестирует в технологии и искусственный интеллект для создания адаптивной платформы, подходящей для новых бизнес-проектов.
Это даёт ТКС возможность динамично расширять деятельность, реализуя разнообразие направлений.

Показатель роста клиентской базы свидетельствует о успешном развитии компании. За первое полугодие число клиентов достигло 44 миллионов, приближаясь к значимой отметке в 50 миллионов человек. Активных клиентов насчитывается 30 миллионов. Два с половиной года назад, в конце 2021 года, таких клиентов было вдвое меньше: 21 миллион в общей сложности и 15 миллионов активных.

Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции. Акции ТКС после коррекции кажутся перепроданными. Компания торгуется по мультипликатору P/E 2024 года в 4,4 раза, что вдвое ниже среднего исторического показателя 9,3.

Поддерживаем оптимистичный подход к акции компании благодаря мощным факторам: широкому клиентам, разнообразию деятельности и продвинутой платформе.