Цена драгоценного металла всё ещё растёт, достигнув новых рекордов. За год унция подорожала на четверть. Акции золотодобытчика Полюса пока не вернулись к максимумам года. Насколько обоснован такой разрыв цен акций и цены золота?

В ритме золота

Цена золота достигла абсолютного пика: одна унция стоит свыше $2520, что на 25% больше, чем в начале года. Акции Полюса показывают рост, но не такой стремительный, как цена драгметалла: ожидаемый прирост в 2024 году около 20%, курс находится в районе 13 000 рублей. Весной цена достигала почти 15 000 рублей, до максимума не хватает 15%.

Влияние цены золота на котировки акций золотодобытчиков очевидно, но по цифровым показателям наблюдается некоторый застой. Возможно, причина кроется в общем недомогании рынка акций — индекс МосБиржи упал до годового минимума и уже просел на 10% в 2024 году. Или такой разрыв доходностей нормальное явление? Давайте проверим.

Просто статистика

Исторически корреляция цен золота и акций «Полюса» равна 0,8. высокая прямая сила связиХотя показатель близок к сто процентов, в курсе документов учитываются как межрегиональные, так и корпоративные факторы.

Бета-коэффициентКоэффициент (0,9), показывающий рискованность инструмента по сравнению с бенчмарком, означает, что чувствительность стоимости акций к изменениям базового актива немного ниже стандартного показателя в 1. В простейшем выражении реакция акций на колебания цены унции несколько запаздывает.

С учётом этих параметров нормируем текущую доходность акций «Полюс» относительно цены унции. Получаем: 0,8*25% и 0,9*25%, или диапазон доходностей акций «Полюс» с начала года с учётом динамики базового актива: 20–22%. В целом это соответствует действительности.

Можно утверждать, что акции Полюса относительно золота движутся адекватно и по историческим показателям не отстают. Однако на весенних максимумах рынка акций, когда бумаги Полюса достигли 15 000 руб., в тот момент цена была даже высокой по отношению к золоту.

Бонус

Акции Полюса технически достигли сопротивления 13 000 рублей. Дальнейшее движение зависит от траектории всего рынка. Без явного улучшения на широком рынке продолжить локальное ралли и следовать лишь за взлетом золота будет сложно, но акции могут чувствовать себя лучше Индекса МосБиржи, выступая защитными инструментами.

Привлекательны по сути. Взгляд — «Позитивный». Длительные цели на уровне 17 000 рублей подразумевают еще +31% к текущим показателям.

БКС Мир инвестиций