Банк России представил очередной обзорОтчёт освещает финансовую стабильность с IV квартала 2023 года по I квартал 2024 года. В нём излагаются риски для мировой экономики, которые могут затронуть Россию, анализируются основные слабости нефинансового и финансового секторов страны, а также даётся общее суждение об их устойчивости.

Уязвимости и устойчивость нефинансового сектора

Введенные в IV квартале 2023 года и I квартале 2024 года новые ограничительные меры затрагивают не только российские компании, но и предприятия из дружественных стран. Это приводит к усложнению логистики и трансграничных платежей, что негативно сказывается на динамике экспорта и импорта.

Несмотря на геополитические риски, к концу 2023 года финансовые показатели большинства компаний в важных отраслях российской экономики улучшились или сохранились на уровне прошлого года. У некоторых крупных заемщиков увеличилась задолженность.

Корпоративный сектор стал менее восприимчив к строгой денежно-кредитной политике Центробанка. Большая часть заёмщиков обладает достаточным объёмом операционной прибыли для покрытия процентов по кредитам.

Уязвимости российского финансового сектора

Несоответствия структуры рынка внутренних валют.

Постоянный избыток счета текущих операций в платежном балансе и неизменность строгой денежно-кредитной политики поддержали устойчивость курса рубля по отношению к иностранным валютам.

Связь банков с зарубежными партнёрами, работающими в «токсичных» валютах, продолжает ухудшаться. Увеличение сети корреспондентских отношений в «нетоксичных» валютах замедлилось из-за риска применения вторичных санкций недружественными странами.

Уменьшение остатков российских банков на корреспондентских счетах в зарубежных банках приводило к увеличению кредитования корпоративных клиентов в юанях и периодически обостряло ситуацию с юань-ликвидностью. Из-за этого в отдельные дни (в конце и начале месяца) на рынке валютных свопов случались эпизоды недостатка юань-ликвидности. Центробанк России принял решение в дни пикового спроса на юани расширять свой лимит по однодневному свопу с 10 до 20 млрд юаней.

Юань стал основной иностранной валютой в России, но рынок валютных свопов с юанем сохраняет локальный характер. Валютные ограничения в Китае и риск вторичных санкций мешают китайским банкам выполнять функции провайдеров ликвидности для юаня. Основным источником финансирования юаневых активов российских банков остаются внутренние сбережения компаний и граждан России.

Несоответствия на рынке жилья и проблемы с финансированием проектов.

Выдача ипотек сокращается из-за снижения спроса на кредиты по рыночным ставками и ужесточения условий льготной ипотеки, около 70% выдач в первом квартале 2024 года пришлось на программы с государственной поддержкой.

Отличия цен на новостройки и жилье на вторичном рынке остаются значительными. По данным Росстата и «Домклик», разрыв составил 55% по информации Росстата (44% в IV квартале 2023 г.) и 45% по данным «Домклик» (43% в IV квартале 2023 г.).

Остановка действия массовой льготной ипотеки с 1 июля 2024 года и пересмотр условий других льготных программ могут вызвать временное снижение спроса на недвижимость. По оценкам Банка России, это не повлияет существенно негативно на застройщиков (большинство проектов обладают значительным запасом прочности), но будет способствовать адресности льготных программ, постепенному сокращению дисбаланса между первичным и вторичным рынками жилья, поддержанию доступности жилья для граждан.

Оценка устойчивости финансового сектора

Оценка устойчивости банковского сектора

Банковский сектор демонстрирует устойчивый уровень капитальной обеспеченности (увеличение с 12 до 12,1%), хотя прибыль значительна, ведь финансовые организации оперативно развивают кредитную деятельность.

Благодаря макропруденциальным надбавкам в сфере потребительского кредитования и ипотеки, до 1 апреля 2024 года банки сформировали резерв капитала объемом 725 млрд руб.

Рентабельность активов уменьшилась — с 2,6 до 2,1% к 1 апреля 2024 года. Причиной стали отрицательная валютная переоценка в IV квартале 2023 года и укрепление рубля.

Отношение выручки от основной деятельности банков к активам составляло примерно 4 %, сигнализируя об их устойчивости к валютным рискам.

Анализ стабильности небанковских финансовых учреждений.

В 2023 году страховщики и негосударственные пенсионные фонды показали высокий темп развития бизнеса и прибыли, сохранив качество активов. Реализация крупных страховых событий и рост процентных ставок в четвертом квартале года оказывали умеренно негативное влияние на деятельность страховщиков.

Пенсионные накопления и резервы принесли меньшую прибыль во второй половине 2023 года, но все же превзошли уровень инфляции.

БКС Мир инвестиций